專訪沈建光：中央政治局會議首提“服務消費與養(yǎng)老再貸款”，是對“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的深化

每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 張益銘

 中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。

會議強調(diào)，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

4月26日，京東集團副總裁、首席經(jīng)濟學家沈建光博士接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（下稱“NBD”）專訪時表示，當前中國在貨幣政策、財政政策及市場調(diào)控工具上仍有空間，必要時通過調(diào)降存款準備金率或政策利率，為銀行體系釋放更多長期資金，以降低實體經(jīng)濟融資成本。

沈建光還指出，會議首次將“服務消費與養(yǎng)老再貸款”納入政策工具箱，是對“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的深化。

京東集團副總裁、首席經(jīng)濟學家沈建光 受訪者供圖

二季度需加大宏觀調(diào)控政策力度

NBD：中共中央政治局會議強調(diào)，要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。會議還強調(diào)，適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟。對于其中貨幣政策的表述，你有哪些評價？

沈建光：實施更加積極有為的宏觀政策、更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策是中央經(jīng)濟工作會議確定的今年經(jīng)濟工作的總基調(diào)。此次中共中央政治局會議對于貨幣政策的表述，是對2024年12月中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容的延續(xù)，強調(diào)“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟”，這是由當前形勢所決定的。

一方面，當前價格水平持續(xù)偏低。一季度名義GDP同比增速4.6%低于實際GDP（5.4%）。GDP平減指數(shù)連續(xù)8個季度負增長。截至2025年3月，CPI同比連續(xù)25個月低于1%，PPI當月同比連續(xù)30個月負增長，導致企業(yè)實際融資成本被動上升。另一方面，全球貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，可能會逐步對中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響，二季度需要加大宏觀調(diào)控政策的力度以提供支持。

此次會議明確釋放出保持流動性充裕、適時運用總量工具的信號。當前中國在貨幣政策、財政政策及市場調(diào)控工具上仍有空間，必要時通過調(diào)降存款準備金率或政策利率，為銀行體系釋放更多長期資金，以降低實體經(jīng)濟融資成本。同時配合財政政策（如特別國債）和平準基金來平穩(wěn)市場，以擴大內(nèi)需來支持實體經(jīng)濟和對沖外部風險。

需探索財政補貼與金融服務的協(xié)同機制

NBD：會議強調(diào)，創(chuàng)設新的結(jié)構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿(mào)等。對此，你有哪些解讀？

沈建光：結(jié)構性貨幣政策工具通過與財政政策的協(xié)同配合，強化對特定領域的金融支持。主要目的是通過調(diào)整貨幣政策，改善市場流動性，推動資金流向重點領域，以刺激經(jīng)濟增長和提高競爭力。

在科技創(chuàng)新方面，利用好結(jié)構性貨幣政策、科技創(chuàng)新貸款、財政貼息、政策性融資擔保等財政金融手段，支持民營企業(yè)特別是平臺企業(yè)通過技術創(chuàng)新、服務創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、組織創(chuàng)新等方式，提升服務品質(zhì)和效率。DeepSeek的成功再次驗證了中國民營企業(yè)的創(chuàng)造性和韌性，改善民營企業(yè)的營商環(huán)境也是推動中國創(chuàng)新的關鍵。當前，民營企業(yè)在不少領域還是存在市場準入受限的問題，平臺公司上市也比較困難。中國經(jīng)濟在創(chuàng)新模式、監(jiān)管安排以及對民營企業(yè)的營商環(huán)境等方面有進一步改進的空間。

在擴大消費方面，消費品以舊換新目前主要是利用超長期特別國債進行購買補貼，但設備更新除了購買補貼之外，還有對以舊換新貸款提供的貼息，人民銀行還為此安排了5000億元的科技創(chuàng)新和技術改造再貸款支持。當前各類機構在積極發(fā)展消費信貸和探索金融支持消費品以舊換新的模式，但同時金融機構面臨較高的息差收窄和風險防控壓力。為了更好落實“大力提振消費”政策部署，更好地發(fā)揮消費金融，特別是消費信貸在提振消費上的作用，需要探索財政補貼與金融服務的協(xié)同機制。

在穩(wěn)定外貿(mào)方面，目前外貿(mào)的結(jié)構性工具較少，可能主要是引導銀行加大對受外部影響較大的外貿(mào)中小微企業(yè)的貸款支持，提供短期流動性，幫助企業(yè)渡過難關。對于受影響的企業(yè)，轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場是一個可行的選擇。在一些商品消費領域，中國的市場規(guī)模已經(jīng)顯著超過美國，如2024年中國汽車年銷售量達到3100萬輛，而美國只有約1600萬輛。為了幫助外貿(mào)企業(yè)快速開拓國內(nèi)市場，京東已經(jīng)宣布推出2000億元的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷扶持計劃。

提振消費的政策還有增量空間

NBD：會議指出，盡快清理消費領域限制性措施，設立服務消費與養(yǎng)老再貸款。加大資金支持力度，擴圍提質(zhì)實施“兩新”政策，加力實施“兩重”建設。對此，你有哪些見解和建議？

沈建光：會議首次將“服務消費與養(yǎng)老再貸款”納入政策工具箱，這既是對“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的深化，更是應對外部沖擊的主動布局。提振消費的政策，我認為還有增量空間。

一方面，服務消費潛力有待進一步激發(fā)。據(jù)估算，2023年中美兩國服務消費占GDP的比重相差較大。中國服務消費占GDP比重僅為17.9%，遠低于美國的45.8%。從消費結(jié)構來看，這一差距同樣明顯，2024年中國服務消費占整體消費的46.1%，而美國服務消費的占比高達68.5%。相較于商品消費，服務消費不易透支未來消費能力，也有利于吸納更多就業(yè)崗位。進一步加力擴圍“以舊換新”政策，可以考慮推廣至服務業(yè)，發(fā)揮服務消費潛力。

另一方面，養(yǎng)老保障仍有改善空間。當前中國城鄉(xiāng)居民在養(yǎng)老、醫(yī)療、保障性住房等方面的內(nèi)部差距較大，這些公共服務上的差異也阻礙了消費增長（尤其是農(nóng)村消費）。以養(yǎng)老金為例，2023年，機關事業(yè)單位退休人員的平均月養(yǎng)老金大約為6000元左右，城市企業(yè)退休職工大約為3000元左右，而農(nóng)村居民僅為220元左右，這也導致中國居民儲蓄率偏高。若加快推進戶籍制度改革，以此帶動縮小農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)職工、公務人員在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、住房等公共服務的差距，農(nóng)村居民的消費潛力將會進一步釋放。