當前債市震蕩格局難打破，純債基金收益率不佳，外部仍看好中國債市

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

上周，國內債券收益率仍呈現窄幅震蕩的格局，很長一段時間來，10年期國債收益率窄幅波動，不再有此前的趨勢性走勢。這樣的格局難以打破，使得基金的收益率也難見明顯起色，純債基金收益率不佳。不過，境外機構仍持續看好中國債市，并且從消息面來看，許多機構都在積極參與人民幣債券的投融資業務。

債市震蕩格局難破，純債基金收益率不佳

近期，又有多則經濟數據公布，有關社融新增、信貸新增的數據超預期。疊加未來降息降準的可能性，市場的融資需求有進一步提升的預期，不過，近期的債市收益率仍沒有明顯的趨勢改變，仍處于窄幅震蕩之中。

上周（4.14-4.20），10年期國債活躍券收益率圍繞1.65%上下波動。一方面，寬松的貨幣政策環境將延續，低利率環境難以扭轉；另一方面，諸如超長期特別國債發行計劃的公布對債市造成邊際利空。

從基金的收益率表現來看，上周純債型基金收益率表現不佳。Wind統計顯示，短債基金在上周的平均收益率達到0.0215%，中位數水平在0.0252%；中長期純債基金的平均收益率水平在0.0117%，中位數水平在0.0178%。

中長期純債基金當中，中銀證券匯裕一年定開單周收益率在純債基金中最高，達到0.26%。今年一季報顯示，該基金重倉的債券包括23匯金MTN006A、21興業銀行二級02、21南網03等。可見，報告期內以高等級信用債為主，這也是近期市場對于債券資產選擇的分歧點之一。

一方面，信用債的收益率普遍較高，但近期收益率普遍下行；另一方面，此類債券容易觸發債券違約或展期的情況，也對組合的久期控制和投資安全帶來一定的不確定性。但是，對比國債資產來看，當下的配置端依然對信用債需求較大。

好在當下關稅政策對債市的影響有所緩解，或者說暫時告一段落。債市做多情緒集中釋放后，當前市場焦點回歸基本面和政策博弈。諾安基金分析指出，超長國債供給放量期間，央行對流動性的支持力度、股債蹺蹺板效應等也是導致債市短期波動的重要因素。但關稅博弈具有高度不確定性，預計仍會在一段時間內抑制市場風險偏好，債市總體機會大于風險。

境外機構持續看好中國債市

雖然現階段國內債市震蕩反復，但總體來看，國內資本市場的韌性十足，政策儲備充分，疊加市場估值合理等因素，外界對于中國債市的投資前景看好，特別是一些境外機構持續看好中國債市。

公開信息顯示，截至2025年4月15日，共有1160余家境外機構進入我國債券市場，涵蓋了70多個國家和地區的主權類機構和商業類機構，持有債券總量4.5萬億元，較2024年末的持倉量上升了2700多億元。境外機構也積極來華發行熊貓債，累計發行量超過9500億元。

對于外資為何看好中國市場，業內專家認為，從實際收益率、避險屬性等各方面看，中國債券市場都具有很強的吸引力。

事實上，近年來，中國人民銀行會同各方積極推進債券市場對外開放，推動內地與全球債券市場互聯互通。2024年1月，央行與香港金管局合作，將“債券通”項下的人民幣債券納入香港金管局人民幣流動資金安排合格抵押品。

今年7月，央行在“債券通”七周年論壇上宣布支持境外機構使用“債券通”債券繳納“互換通”保證金。同年12月，央行推動中英債券市場互聯互通柜臺銀行業務落地。

外資金融機構積極投資中國債券市場，根本在于看好中國經濟發展前景。在此背景下，人民幣債券的投資價值與避險屬性更加凸顯，中國債券市場展現出了較強的投資吸引力。在未來，隨著中國經濟的持續增長和資本市場的不斷完善，相信中國市場將繼續展現出強大的吸引力，為全球投資者創造更多的價值。

說明：上周各類型FOF基金頭部業績產品統計 來源：Wind

封面圖片來源：視覺中國-VCG211277769701