五糧液大股東擬擲不超過10億元增持，貴州茅臺加速回購，機構(gòu)稱白酒板塊底部信號隱現(xiàn)

每經(jīng)記者 章光日    每經(jīng)編輯 吳永久    

截至4月8日收盤，近期A股已有百余家公司宣布回購增持計劃。據(jù)不完全統(tǒng)計，回購與增持金額已超過100億元。4月8日盤后至9日盤前，又有多家上市公司披露增持、回購計劃。近期，貴州茅臺、五糧液兩大白酒龍頭企業(yè)也官宣了回購、增持等計劃。

白酒企業(yè)充沛的現(xiàn)金流為股份回購及股東增持提供資金支撐，一方面彰顯經(jīng)營穩(wěn)健性，另一方面為投資者注入“強心劑”。2025年有哪些白酒企業(yè)已有回購、增持的動作呢？接下來每經(jīng)資本眼記者就來詳細梳理一番。

貴州茅臺預(yù)計回購金額最高 金徽酒實際回購股份數(shù)占總股本比例最高

截至4月8日，2025年共有4家A股白酒公司發(fā)布了回購相關(guān)的公告，分別為貴州茅臺、水井坊、舍得酒業(yè)和金徽酒。

（圖片來源：每經(jīng)資本眼記者制表，數(shù)據(jù)來源：上市公司公告）

從預(yù)計回購金額來看，醬香白酒龍頭貴州茅臺遙遙領(lǐng)先，計劃以30億至60億元規(guī)模回購股份。相比之下，水井坊、舍得酒業(yè)及金徽酒三家區(qū)域龍頭回購金額就要遜色不少，計劃回購金額上限都不超過2億元。

從回購用途來看，除貴州茅臺選擇用于減少注冊資本外，其余3家企業(yè)均將回購股份用于員工持股或股權(quán)激勵計劃。有業(yè)內(nèi)人士對每經(jīng)資本眼記者表示，差異化回購策略折射出企業(yè)資本運作邏輯的分野：頭部酒企側(cè)重財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，區(qū)域品牌則著力綁定核心團隊利益。

從回購進度來看，水井坊和金徽酒已經(jīng)完成回購計劃。由于目前總市值不到100億元，金徽酒實際回購股數(shù)占總股本比例在上述4家公司中最大，達到2.06%。

每經(jīng)資本眼記者注意到，貴州茅臺在最近的回購公告中表示，公司將按照回購金額上限，盡快完成剩余約40.5億元的回購及股份注銷程序。此外，公司已著手起草新一輪回購股份方案，公司控股股東中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責(zé)任公司已著手起草增持方案。

五糧液大股東預(yù)計增持金額最多 瀘州老窖大股東增持資金來源涉及銀行專項貸款

基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心以及對公司長期價值的認可，截至4月8日，2025年共有5家白酒公司發(fā)布了增持相關(guān)的公告，分別為五糧液、瀘州老窖、今世緣、金徽酒和皇臺酒業(yè)。

（圖片來源：每經(jīng)資本眼記者制表，數(shù)據(jù)來源：上市公司公告）

從增持主體來看，除五糧液為控股股東一致行動人外，其余4家公司皆為控股股東。從預(yù)計增持金額來看，濃香白酒龍頭五糧液遙遙領(lǐng)先，計劃增持金額為5億元至10億元；其次是今世緣，計劃增持金額為2.7億元至5.4億元；瀘州老窖排在第三位，計劃增持金額為1.50億元至3億元；排在后兩位的皆為甘肅白酒上市公司，計劃增持金額上限皆不超過1.56億元。

從資金來源來看，五糧液和皇臺酒業(yè)的增持主體使用的皆為自有資金，而瀘州老窖、今世緣和金徽酒的增持主體則是自有資金與自籌資金相結(jié)合。其中，瀘州老窖和金徽酒的增持主體明確其自籌方式為銀行專項貸款。2024年10月18日，中國人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于設(shè)立股票回購增持再貸款有關(guān)事宜的通知》，設(shè)立股票回購增持再貸款，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票。

從實施進度來看，目前今世緣和金徽酒的增持主體已經(jīng)在二級市場上進行了增持，增持金額分別約為500萬元和4500萬元。值得注意的是，2025年金徽酒除了控股股東有增持計劃外，公司自身也有回購計劃。每經(jīng)資本眼記者還注意到，五糧液和瀘州老窖的增持主體還做出了在增持期間及法定期限內(nèi)不減持公司股份的承諾。

白酒板塊股價有望領(lǐng)先基本面反轉(zhuǎn)

截至目前，A股白酒公司中僅貴州茅臺、金徽酒和舍得酒業(yè)發(fā)布了2024年年報。其中貴州茅臺的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)如泰山，營業(yè)收入和凈利潤同比增長都超過15%；金徽酒業(yè)績表現(xiàn)亮眼，營業(yè)收入和凈利潤同比增長都超過18%；而舍得酒業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不如人意，營業(yè)收入同比下降超20%，凈利潤同比下滑超過80%。

從上述3家公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，盡管當(dāng)下白酒行業(yè)仍然處于調(diào)整期，但部分酒企依舊能夠?qū)崿F(xiàn)韌性增長。貴州茅臺為代表的高端白酒公司，憑借品牌護城河和產(chǎn)品稀缺性，業(yè)績?nèi)匀荒軌虮３址€(wěn)定增長；金徽酒為代表的區(qū)域酒公司，憑借差異化的競爭策略，也能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績的逆勢增長。

根據(jù)此前與上一輪周期復(fù)盤的對比研究，招商證券指出，當(dāng)下白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入“酒企煎熬期”。盡管當(dāng)前酒企收款難度增加，行業(yè)需求也尚未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號，但供給收縮趨勢明確。接下來1至2個季度，白酒板塊業(yè)績可能繼續(xù)承壓，但渠道健康度開始提升。

從估值來看，目前A股白酒板塊的估值整體不高，對于業(yè)績能夠保持較快增長的酒企，市場也給予了更高的估值。同花順數(shù)據(jù)顯示，剔除業(yè)績大幅下降的酒企之后，大部分酒企的動態(tài)市盈率都不足20倍，而貴州茅臺和金徽酒的動態(tài)市盈率都超過20倍。

結(jié)合當(dāng)前機構(gòu)持倉處于低位等情況，招商證券認為，白酒板塊底部信號明顯，股價可能領(lǐng)先于基本面2至3個季度見底反轉(zhuǎn)。近期全球股市巨振，而白酒板塊整體表現(xiàn)相對強勢。有分析人士對每經(jīng)資本眼記者表示，貴州茅臺、五糧液等白酒龍頭企業(yè)率先行動，通過回購、增持等方式有效對沖資本市場短期情緒波動，為投資者注入“強心劑”，其“壓艙石”效應(yīng)預(yù)計將帶動白酒板塊估值逐步修復(fù)。

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