農化產品領先制造商泰禾股份啟動招股，原藥制劑一體化打造植保新標桿

據深交所官網信息，南通泰禾化工股份有限公司（證券簡稱：泰禾股份，證券代碼：301665）3月20日啟動深交所創業板招股程序。公司將于3月25日開始初步詢價，3月31日開始申購，本次擬公開發行股份4,500.00萬股，全部為公開發行新股，占發行后總股本的10.00%，本次公開發行后公司總股本為45,000.00萬股，光大證券為上市保薦機構。 緊跟原藥制劑一體化發展趨勢，產業鏈縱向延伸提升盈利能力 行業資料顯示，植物保護產品產業鏈可分為“原材料-中間體-原藥-制劑”四個環節，其中原材料屬于上游產業，中間體及原藥同屬中游產業，制劑為下游產業。目前中國的農藥企業可被明確劃分為原藥企業、制劑企業以及原藥制劑一體化企業這三大類別。在這些分類中，一體化發展的企業展現出顯著的產業鏈縱向整合優勢，被視為國內農藥行業未來發展的關鍵方向。 作為國內植保領域的優勢企業，泰禾股份始終緊跟行業發展態勢，不僅在原藥方面掌握多個競爭力充沛的核心產品，已可實現主要原藥產品的關鍵中間體自產，進一步拓寬了產品護城河。此外，公司在制劑方面亦有布局，為其實現原藥、制劑協同發展的經營格局奠定了產品基礎。 在原藥方面，公司手握百菌清、嘧菌酯、2,4-D等市場中主流的原藥產品。根據Phillps McDougall數據，嘧菌酯為全球第一大殺菌劑，2,4-D為全球最大的苯氧羧酸類除草劑，百菌清為全球第二大的保護性殺菌劑。相關產品市場容量廣闊，且易與其他原藥進行復配，這對公司自建制劑營銷渠道提供有力支撐，有利于實現從自身核心原藥出發的仿制制劑及登記布局，為未來創新制劑進入市場提供可靠路徑。 泰禾股份還實現了重要中間體與主要產品和新產品的配套發展，公司現已掌握了嘧菌酯中間體水楊腈鈉、苯并呋喃酮合成技術，可自行制備關鍵中間體，有效降低了生產成本。這也為公司不斷向新產品和新市場進軍提供了可持續性發展保障，進一步增厚了公司的盈利能力。 同時，泰禾股份已經初步建立起與原藥產品協同的制劑產品體系，擁有嘧菌酯制劑、百菌清制劑、肟菌酯制劑、2,4-D制劑、草甘膦制劑等多個制劑產品，可為客戶提供定制非品牌制劑產品以及在國內銷售自有品牌制劑產品，這也為公司帶來了較為穩定的業績收入。2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，公司制劑業務收入分別為49,436.70萬元、103,590.54萬元、96,233.83萬元、48,846.20萬元，對公司的收入貢獻整體呈增長態勢。 值得一提的是，公司還特別設置了制劑開發部以負責現有原藥產品和新農藥產品相關制劑的開發與改進、新的活性分子制劑的研發，且現已經儲備了十多個戰略原藥品種的合成技術和近百個制劑產品的配方。后續，隨著公司原藥制劑一體化經營格局的不斷完善，整體盈利能力及抗風險能力均將顯著提升。 聚焦主營業務擴充優勢產品產能，瞄準高增市場空間提升競爭力 此次發行，泰禾股份擬募集資金投資于殺菌劑項目和研發中心項目。其中殺菌劑項目包含“年產2,000噸丙硫菌唑原藥及中間體和年產2,000噸肟菌酯原藥及中間體項目”“年產3,000噸嘧菌酯原藥及中間體項目”。 具體來看，公司此次募投項目主要瞄準高潛力產品的產能擴充。其中殺菌劑嘧菌酯原藥是甲氧基丙烯酸酯類殺菌劑中最暢銷的產品，同時亦為全球殺菌劑市場的領軍產品，且近年來實現了市場容量的穩定擴張，2018年-2021年的全球需求量年復合增長率為12.26%。 從公司現有的產能利用率及產銷率情況來看，嘧菌酯原藥也具備充分的產能擴張必要性。2021年-2023年，泰禾股份嘧菌酯原藥的年平均產能利用率、年平均產銷率均超過100%，基本接近滿產滿銷狀態，公司亟待擴充新的產能以滿足不斷增長的市場需求。 肟菌酯原藥、丙硫菌唑原藥均為新型殺菌劑，市場空間廣闊。其中肟菌酯原藥為甲基丙烯酸酯類殺菌劑中第三大的品種，也是目前全球殺菌劑第四大的品種；丙硫菌唑原藥為全球第五大殺菌劑品種，2018年的全球銷售額高達7.85億美元。 據悉，目前泰禾股份已經取得了丙硫菌唑原藥的登記證，并取得了嘧菌酯原藥、肟菌酯原藥的登記證和生產許可證。在技術及生產方面，公司擁有多項與肟菌酯、丙硫菌唑相關的技術儲備，并已是全球規模領先的嘧菌酯原藥生產企業之一，這為募投項目的順利實施提供了技術保障。 可以預見，隨著后期募集資金的到位和募投項目的順利落地，公司優勢原藥產品的產能將得到進一步提升。這將為公司拓展市場份額提供強有力的支撐，助力泰禾股份在激烈的市場競爭中脫穎而出，成為國內綠色創新植保企業發展的新標桿。