去年四季度券商板塊公募持倉數據出爐：主動基金高位減倉，被動基金配置比例提升

每經記者 王海慜    每經編輯 趙云    

公募基金2024年四季報已披露完畢。據機構統計，去年四季度末，券商所在的非銀金融行業在主動偏股公募基金的持倉占比僅為1.2%，仍處于低配狀態，環比去年三季度末下降了0.5個百分點，顯示去年四季度主動基金對非銀行業做了高位減倉。

而去年三季度，在“924”行情發動的背景下，主動基金一度對非銀行業大幅加倉。

相比之下，被動基金對作為“牛市旗手”的券商板塊的持倉變化方向卻有所不同。據機構統計，截至去年四季度末，非銀金融行業在被動基金的持倉占比為15.7%，環比去年三季度末提升了2.7個百分點。其中，去年四季度末，證券行業在被動基金的持倉占比達到了10.5%，環比三季度末大幅提升了3個百分點。

主動基金2024年四季度一級行業持倉變化 圖片來自：招商證券策略團隊

非銀行業在被動基金持倉占比持續提升

2024年四季度券商板塊公募持倉數據揭曉。據招商證券統計，截至去年四季度末，券商所在的非銀金融行業在主動偏股公募基金的持倉占比為1.2%，仍處于低配狀態，同時環比去年三季度末下降了0.5個百分點。

2024年四季度部分券商公募持倉變化 圖片來自：東吳證券非銀團隊

另據東吳證券非銀團隊統計，截至2024年末，公募基金股票投資中券商及互金板塊持倉0.53%，較2024年三季度末減少0.2個百分點，同比減少0.44個百分點。其中，2024年末，傳統券商持倉占比0.41%，較2024年三季度末減少0.03個百分點，同比減少0.13個百分點；東方財富持倉占比0.06%，較2024年三季度末減少0.12個百分點，同比減少0.09個百分點。

而去年三季度，主動基金一度對非銀行業大幅加倉，持倉比例從二季度末的0.7%大幅提升至三季度末的1.7%，其中對證券行業的加倉幅度為0.35個百分點。

有分析認為，去年三季度主動基金大幅加倉非銀行業的一大誘因是，隨著924以來一攬子超預期的總量政策出臺，市場放量大漲，流動性明顯改善，主動偏股基金加倉順周期板塊，金融板塊的銀行和非銀金融均有不同程度加倉。不過，去年四季度，雖然A股市場成交活躍，券商板塊也在高位運行，但從主動基金的持倉情況來看，主動基金應是選擇了高位減倉。

被動基金2024年四季度部分二級行業持倉變化 圖片來自：招商證券策略團隊

相比之下，作為“牛市旗手”的券商板塊，被動基金對其持倉情況卻是另一番景象。

據統計，截至去年四季度末，非銀金融行業在被動基金的持倉占比高達15.7%，且環比去年三季度末提升了2.7個百分點。其中，去年四季度末，證券行業在被動基金的持倉占比達到了10.5%，環比三季度末提升了3個百分點。

得益于行情回暖，非銀金融行業在被動基金的持倉占比已經連續２個季度提升。據統計，非銀金融行業在被動基金的配置比例從去年二季度末的11%提升至三季度末的12.9%。

事實上，類似非銀行業這樣主動基金和被動基金的持倉變化方向存在差異的行業還包括交運、傳媒、汽車、電力設備等。

被動基金影響力持續提升

近年來，被動基金“話語權”的持續增強對市場格局產生了深刻影響。據統計，被動基金持股規模已于2024年9月末首次超越主動基金，截至2024年末，被動指數基金持有的A股市值進一步升至3.2萬億元，同期主動權益類基金持有的A股市值為2.51萬億元。瑞銀證券非銀行業分析師曹海峰日前指出，我們預計2025年ETF將繼續成為公募增長的重要驅動力，2024年末中國公募中ETF基金占比增長4個百分點至12%，但相比美國的29%仍不高 。

在這樣的背景下，盡管近年來主動基金對券商板塊的持倉持續處于低位，但被動基金卻依然可以根據客觀的市值表現分配倉位。如今，一些大市值券商的前十大股東中，被動基金占據著重要地位。

例如，截至去年三季度末，中信證券的前十大流通股東中，被動指數基金占據3席，而去年二季度末指數基金只有1席；去年三季度末，東方財富的前十大流通股東中，指數基金占據5席，合計持股比例達7.2%，而去年二季度末指數基金有4席，合計持股比例為5.56%。

華泰柏瑞滬深300ETF去年四季度前十大重倉股 截圖自：Choice數據

此外，一些頭部ETF的重倉股名單中券商板塊也表現活躍。從華泰柏瑞滬深300ETF去年四季報來看，東方財富、中信證券聯手新進這只規模最大的ETF的前十大重倉股，這也是近年來的首次。類似的情況也發生在易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF上。

而東方財富上次進入華泰柏瑞滬深300ETF的前十大重倉股還要追溯到2022年二季度，彼時公司股價處于上一輪行情的相對高位。

某券商金工分析師表示，一般而言，股價表現相對更強的ETF成分股，會獲得更大的權重。去年9月以來，券商板塊的一輪強勢上漲，讓不少券商股的市值出現了大幅增長，其中東方財富在去年9月-12月的漲幅高達139%，大幅跑贏其他滬深300指數主要權重股（貴州茅臺、寧德時代同期僅上漲7.3%、44%）。

值得一提的是，去年四季度，滬深300ETF的前10大重倉股的持股數量大多環比三季度有所下滑。對此，另有金工分析師表示，ETF重倉股持股數量與ETF總規模的變化有關。據Choice數據，去年四季度，滬深300ETF的總份額環比三季度也有所下降。