小小科技沖刺北交所上市 有機(jī)構(gòu)等待7年后轉(zhuǎn)讓股權(quán)

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 梁梟    

歷經(jīng)28期長(zhǎng)達(dá)8年上市輔導(dǎo)以及兩次在新三板掛牌之后，汽車零部件企業(yè)安徽省小小科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱小小科技）正式?jīng)_刺北交所上市。

公司官網(wǎng)

為何小小科技的上市之路如此曲折？小小科技實(shí)際控制人為許道益、許茂源，兩人系父子關(guān)系。根據(jù)公開資料，小小科技及實(shí)際控制人與股東之間曾有多項(xiàng)對(duì)賭協(xié)議。在漫長(zhǎng)的投資過(guò)程中，有機(jī)構(gòu)等待7年后轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，小小科技對(duì)于上游大客戶有一定的依賴性，特別是第一大客戶博格華納（博格華納集團(tuán)及其附屬企業(yè)），2021~2023年均為公司貢獻(xiàn)超七成營(yíng)收。2022年和2023年，小小科技應(yīng)收賬款占營(yíng)收比例均高于可比公司平均水平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也低于可比公司平均水平。

蕪湖瑞建轉(zhuǎn)讓超200萬(wàn)股

小小科技主營(yíng)產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)轂、輸入轂、齒輪環(huán)、傳動(dòng)軸、電機(jī)軸等汽車精密零部件，產(chǎn)品應(yīng)用于變速箱、分動(dòng)箱、發(fā)動(dòng)機(jī)及驅(qū)動(dòng)電機(jī)等汽車核心部件領(lǐng)域。

2016年3月，小小科技在新三板掛牌。2021年3月，小小科技主動(dòng)申請(qǐng)終止新三板掛牌。當(dāng)時(shí)，小小科技在公告中稱，這是“根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展及長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的需要，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及公司經(jīng)營(yíng)管理的需求”。2021年4月，公司終止掛牌。

小小科技的想法不止于新三板。2016年12月，即剛剛在新三板掛牌不久，公司就與國(guó)元證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議。此次上市輔導(dǎo)歷經(jīng)28期，長(zhǎng)達(dá)8年，至2024年12月中旬，國(guó)元證券終于向安徽證監(jiān)局提交了小小科技的上市輔導(dǎo)完成報(bào)告。

2025年1月7日，香頌資本董事沈萌接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，歷時(shí)8年長(zhǎng)達(dá)28期的上市輔導(dǎo)并不常見。上市輔導(dǎo)的內(nèi)容是讓企業(yè)了解作為上市企業(yè)應(yīng)掌握的基本信息，超長(zhǎng)期持續(xù)輔導(dǎo)一般都是企業(yè)自身因?yàn)楸O(jiān)管政策限制無(wú)法提交上市申請(qǐng)。

記者注意到，小小科技及實(shí)際控制人與多位股東之間曾簽署對(duì)賭協(xié)議。2024年12月中旬公告的小小科技上市輔導(dǎo)完成報(bào)告顯示，小小科技?xì)v史上存在“特殊投資條款”協(xié)議，其中涉及績(jī)溪工投的已履行完畢，涉及蕪湖瑞建、黃山安元、毅達(dá)基金、火花創(chuàng)投等12家機(jī)構(gòu)或者個(gè)人的“特殊投資條款”或協(xié)議已解除終止。

值得一提的是，蕪湖瑞建（全稱為“蕪湖瑞建汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司”）于2011年入股小小科技，時(shí)隔7年后，即2018年，將其持有的小小科技233.33萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給宣城正海（全稱為“宣城正海資本創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）”）。小小科技披露的轉(zhuǎn)讓原因是蕪湖瑞建因投資時(shí)間較長(zhǎng)未達(dá)到預(yù)期收益擬轉(zhuǎn)出股權(quán)。

如今的小小科技，仍然在曲折中推進(jìn)公司的上市進(jìn)程，2024年7月，小小科技二次在新三板掛牌。當(dāng)年10月，小小科技宣布改變上市目標(biāo)板塊，即從創(chuàng)業(yè)板改道北交所。

小小科技的二次新三板掛牌可能與北交所上市有關(guān)。2025年1月7日上午，記者撥打北交所客服電話了解到，企業(yè)要想在北交所上市，需要滿足北交所上市的必要條件，即先在新三板掛牌滿12個(gè)月，同時(shí)也是創(chuàng)新層公司。

核心產(chǎn)品均價(jià)連續(xù)下滑

2016年，小小科技開始與國(guó)元證券簽約進(jìn)行上市輔導(dǎo)時(shí)，其2015年和2016年的營(yíng)業(yè)收入分別為7638.95萬(wàn)元和9871.58萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別僅為392.06萬(wàn)元、535.02萬(wàn)元。

時(shí)隔多年，小小科技的業(yè)務(wù)規(guī)模有了較大增長(zhǎng)。2021~2023年以及2024年上半年，小小科技營(yíng)收 分 別 為 49151.17 萬(wàn) 元 、46482.12萬(wàn)元、63237.05萬(wàn)元、29102.81萬(wàn)元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5117.14萬(wàn)元、2929.40萬(wàn)元、9535.39萬(wàn)元、4551.73萬(wàn)元。

雖然小小科技營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，但公司業(yè)績(jī)?nèi)源嬖谝欢ú▌?dòng)。2022年，公司營(yíng)收小幅下滑5.43%，歸母凈利潤(rùn)則同比下滑42.75%。這與小小科技核心產(chǎn)品變速箱零部件的收入下滑有關(guān)。2021~2024年上半年，公司變速箱零部件產(chǎn)品收入占當(dāng)期主營(yíng)收入的比例均超過(guò)75%，相關(guān)收入 分 別 為 38487.08 萬(wàn) 元 、35420.23萬(wàn)元、49454.06萬(wàn)元、22228.81萬(wàn)元。

2022年，小小科技變速箱零部件收入同比下滑7.97%。具體來(lái)看，銷量和單價(jià)分別為1603.16萬(wàn)件和22.09元/件，同比分別下滑3.56%和4.58%。對(duì)此，公司在招股書中解釋稱，國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件對(duì)汽車供應(yīng)鏈造成短期性沖擊以及新項(xiàng)目處于量產(chǎn)爬坡階段，銷量有所下降；單價(jià)下降主要系受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，單價(jià)較低的導(dǎo)磁管等產(chǎn)品銷量占比提升所致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，事實(shí)上，截至2024年上半年，小小科技變速箱零部件的價(jià)格仍處在下滑通道，2024年上半年為19.09元/件，同比大幅下滑8.57%。相比2021年的23.15元/件，下滑幅度達(dá)到17.54%。

在這種情況下，2024年前三季度，小小科技的營(yíng)收增長(zhǎng)顯現(xiàn)疲態(tài)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43833.18萬(wàn)元，同比下降2.15%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6642.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.37%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6377.28萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.20%。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)低

根據(jù)披露，小小科技的主要客戶包括博格華納、泉峰汽車、蜂巢傳動(dòng)（蜂巢傳動(dòng)及其附屬企業(yè)）等國(guó)內(nèi)外知名汽車零部件廠商。其中，博格華納系公司第一大客戶。2021~2024年上半年，來(lái)自博格華納的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為 73.77%、74.45%、72.26%、69.80%。

小小科技在招股書中提示了“客戶集中度較高及對(duì)第一大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)”。公司表示，博格華納作為全球知名汽車零部件廠商，在公司所處的汽車傳動(dòng)系統(tǒng)精密零部件領(lǐng)域尤其是DCT（雙離合系統(tǒng)變速箱）變速箱領(lǐng)域具有較高的市場(chǎng)地位，公司2010年成功進(jìn)入博格華納合格供應(yīng)商體系，多年來(lái)一直與博格華納保持良好的合作關(guān)系。

同時(shí)，小小科技也坦承，如果未來(lái)公司不能繼續(xù)保持自身優(yōu)勢(shì)，或者第一大客戶博格華納未來(lái)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難或停止與公司的合作關(guān)系，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生較大的不利影響。

對(duì)上游客戶有一定的依賴性情況下，小小科技的回款也受到影響。招股書顯示，2021~2023年以及2024年上半年末，小小科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為14822.76萬(wàn)元、16427.14萬(wàn)元、24151.33萬(wàn)元、17089.31萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為41.90% 、41.89% 、55.77% 、40.27%，占比較高。

如果和營(yíng)收相比，2021~2023年以及2024年上半年，小小科技應(yīng)收賬款賬面余額占營(yíng)收比例分別為31.75%、37.22%、40.25%、62.04%，這一比例逐步提高，2024年上半年甚至超過(guò)六成。

相比之下，2022年和2023年，中馬傳動(dòng)等5家同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款占營(yíng)收比例平均為27.66%和28.35%。也就是說(shuō)，小小科技應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例高出同行平均水平9個(gè)百分點(diǎn)以上。

2021~2024年上半年，小小科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.85次、2.83次、2.96次、1.34次，相比同行業(yè)可比公司的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.22次、3.85次、3.88次、1.83次，小小科技也更低一些。

就此次擬在北交所上市的相關(guān)問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于2025年1月7日致電小小科技并發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：公司官網(wǎng)