《指引》實施 開啟A股市值管理“正名元年”

每經記者 王海慜    每經編輯 彭水萍    

11月15日，證監會在官網發布了《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》），自發布之日起實施。

此次市值管理政策出臺，被業內人士解讀為開啟A股市值管理“正名元年”。

對于市值管理的具體舉措，《指引》要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

相比今年9月下旬發布的《指引》征求意見稿，11月15日發布的《指引》正式稿將中證A500和創業板中盤200成分股也納入應當制定上市公司市值管理制度的對象。此外，《指引》進一步明確，除了長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃外，市凈率低于所在行業平均水平的長期破凈公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。

11月15日發布的《指引》正式稿進一步明確，市凈率低于所在行業平均水平的長期破凈公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。視覺中國圖

將對A股產生深遠影響

在業內人士看來，《指引》明確了市值管理的“正確打開方式”。具體而言，《指引》共十五條，包括以下幾方面內容：

《指引》第一條至第三條明確了市值管理的目標、定義和具體方式。上市公司開展市值管理應當以提高公司質量為基礎，依法依規運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式促進上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

《指引》明確相關主體的責任義務，第四條至第七條分別對上市公司董事會、董事和高級管理人員、控股股東等相關主體責任義務進行了明確。一是董事會應當重視上市公司質量的提升，在各項重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益和回報。二是董事長應當做好相關工作的督促、推動和協調，董事和高級管理人員應當積極參與提升上市公司投資價值的各項工作。三是董事會秘書應當做好投資者關系管理和信息披露等相關工作。四是控股股東可以通過股份增持等方式提振市場信心。

《指引》第十條明確要求上市公司及其控股股東、實際控制人、董事、高級管理人員等切實提高合規意識，不得在市值管理中出現操縱市場、內幕交易、違規信息披露等各類違法違規、損害中小投資者合法權益的行為。

事實上，作為未來10年資本市場綱領性文件，今年４月發布的新“國九條”也對市值管理多有關注。新“國九條”指出，推動上市公司提升投資價值，制定上市公司市值管理指引，研究將上市公司市值管理納入企業內外部考核評價體系。引導上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量。

上述市值管理政策相繼出臺被業內人士解讀為，開啟了A股市值管理元年或A股市值管理“正名元年”。此前，有業內人士將市值管理比作上市公司在融資后為投資者提供的“售后服務”，市值管理元年開啟對A股市場將產生意義深遠的影響。

銀行股破凈比例超九成

值得關注的是，《指引》專門對主要指數成分股公司、長期破凈公司等“關鍵少數”提出了市值管理的要求。

相比今年9月下旬發布的征求意見稿，11月15日發布的《指引》正式稿將中證A500和創業板中盤200成分股也納入應當制定上市公司市值管理制度的對象。至此，成分股被《指引》規定應當制定市值管理制度的主要指數包括中證A500、滬深300、科創50、科創100、創業板、創業板中盤200、北證50指數，其中中證A500的成分股數量最多。

另外，《指引》在征求意見稿中就已明確，長期破凈公司應當制定上市公司估值提升計劃。11月15日發布的《指引》正式稿進一步明確，市凈率低于所在行業平均水平的長期破凈公司應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。所謂長期破凈公司，是指股票連續12個月每個交易日的收盤價均低于其最近一個會計年度經審計的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產的上市公司。

據Choice數據統計，在上述主要指數中，滬深300指數、中證A500指數成分股破凈公司占比較高，截至11月15日收盤，破凈個股數量分別達到46只、62只。其中不乏存在長期破凈問題的標的。Choice數據顯示，目前中證A500指數PB≤0.5的公司有6家，分別為華僑城A、浦發銀行、萬科A、中國鐵建、興業銀行、新城控股；滬深300指數PB≤0.5的公司有10家，分別為民生銀行、華夏銀行、光大銀行、浦發銀行、萬科A、北京銀行、浙商銀行、中國鐵建、上海銀行、興業銀行。在這些深度破凈標的中，銀行股占比較高，目前銀行板塊的上市公司中破凈比例超過九成。

根據《指引》要求，其中一些市凈率低于行業平均水平的銀行股未來除了應當制定上市公司估值提升計劃外，還應當就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中作專項說明。

封面圖片來源：視覺中國