多點(diǎn)數(shù)智第四次沖刺港股IPO：第二大業(yè)務(wù)幾乎停止經(jīng)營(yíng) 預(yù)計(jì)2024年凈虧損大幅增加

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

近日，多點(diǎn)數(shù)智有限公司（Dmall Inc.，以下簡(jiǎn)稱(chēng)多點(diǎn)數(shù)智）再次遞表沖刺港股上市，公司曾三次申請(qǐng)上市，但均因申請(qǐng)滿(mǎn)6個(gè)月無(wú)明顯進(jìn)展而“失效”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多點(diǎn)數(shù)智的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要變化。公司兩大業(yè)務(wù)中，2021年電子商務(wù)服務(wù)云收益比重為48.3%，而到了2024年上半年，該業(yè)務(wù)收益比重降為0.4%。電子商務(wù)服務(wù)云主要提供O2O平臺(tái)服務(wù)及物流服務(wù)，由于客戶(hù)紛紛選擇自營(yíng)O2O電商業(yè)務(wù)，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)大部分服務(wù)逐步淘汰。目前，公司收益主要來(lái)源于零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)。

圖片來(lái)源：申請(qǐng)文件截圖

此外，在連續(xù)數(shù)年凈虧損收窄后，按照多點(diǎn)數(shù)智預(yù)計(jì)，公司2024年度凈虧損將大幅增加，主要原因包括投資鍋圈的估值減少等。

第二大業(yè)務(wù)大部分服務(wù)已停止

多點(diǎn)數(shù)智是一家零售數(shù)字化解決方案提供商，覆蓋所有主要零售業(yè)態(tài)，如便利店、百貨商店，超市及專(zhuān)賣(mài)零售商。

2021年至2023年及2024年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期），公司收益分別為8.48億元、13.28億元、15.85億元和9.39億元。整體來(lái)看，多點(diǎn)數(shù)智近幾年來(lái)收益處于上升階段，但收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了重要變化。

按運(yùn)營(yíng)分部劃分，多點(diǎn)數(shù)智收益主要來(lái)自提供零售核心服務(wù)云及電子商務(wù)服務(wù)云的業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，電子商務(wù)服務(wù)云收益分別為4.09億元、4.48億元、3億元和430萬(wàn)元，收益占比分別為48.3%、33.7%、18.9%和0.4%。

記者注意到，2021年—2023年，電子商務(wù)服務(wù)云還是公司重要的收入來(lái)源，但2024年上半年收益出現(xiàn)了急速下降。多點(diǎn)數(shù)智表示，主要系若干客戶(hù)選擇自營(yíng)O2O電子商務(wù)業(yè)務(wù)導(dǎo)致O2O平臺(tái)服務(wù)費(fèi)減少；通過(guò)公司平臺(tái)為部分零售商客戶(hù)處理的商品交易總額及配送訂單數(shù)量減少等。

截至2023年年底，多點(diǎn)數(shù)智所有客戶(hù)均已轉(zhuǎn)型至內(nèi)部O2O運(yùn)營(yíng)，公司電子商務(wù)服務(wù)云項(xiàng)下提供的大部分服務(wù)已于2023年年底前被逐步淘汰。多點(diǎn)數(shù)智表示，于重組后，公司不會(huì)在電子商務(wù)服務(wù)云項(xiàng)下經(jīng)營(yíng)任何業(yè)務(wù)。

對(duì)于客戶(hù)逐漸轉(zhuǎn)向內(nèi)部O2O運(yùn)營(yíng)的趨勢(shì)，多點(diǎn)數(shù)智認(rèn)為，這些客戶(hù)仍需要技術(shù)支援，以建立在線(xiàn)業(yè)務(wù)及管理日常運(yùn)營(yíng)，公司一直在零售核心服務(wù)云端解決方案下為那些選擇內(nèi)部營(yíng)運(yùn)O2O運(yùn)營(yíng)的客戶(hù)提供分布式電商系統(tǒng)模塊。

在電子商務(wù)服務(wù)云收益逐步減少的同時(shí)，公司來(lái)自零售核心服務(wù)云的收益占比越來(lái)越高，報(bào)告期內(nèi)分別為51.7%、66.3%、81.9%和99.4%。2024年上半年，零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)幾乎成為公司單一收入來(lái)源。

關(guān)聯(lián)收益占比持續(xù)提升

近幾年來(lái)，零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)已成為公司最主要的業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)規(guī)模能否持續(xù)擴(kuò)大是多點(diǎn)數(shù)智業(yè)績(jī)能否攀升的關(guān)鍵。

按照申請(qǐng)文件所述，多點(diǎn)數(shù)智的零售數(shù)字化業(yè)務(wù)始于與物美集團(tuán)（物美科技集團(tuán)有限公司及其附屬公司，不包括麥德龍供應(yīng)鏈集團(tuán)）的合作，其也是公司最大客戶(hù)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自物美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方的收益分別為5.99億元、9.66億元、12.02億元和7.35億元，收益占比分別為70.6%、72.7%、75.9%和78.2%，關(guān)聯(lián)收益占比持續(xù)提升。

圖片來(lái)源：申請(qǐng)文件截圖

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自獨(dú)立客戶(hù)的收益分別為2.21億元、2.67億元、2.44億元和1.25億元，收益占比分別為26.1%、20.1%、15.3%和13.3%，收益占比持續(xù)下降且2023年收益出現(xiàn)同比下降。也就是說(shuō)，近幾年來(lái)，公司收益的增長(zhǎng)幾乎都來(lái)自物美集團(tuán)等關(guān)聯(lián)方。

多點(diǎn)數(shù)智表示，關(guān)聯(lián)方的收入貢獻(xiàn)增長(zhǎng)速度高于獨(dú)立客戶(hù)，主要由于公司擴(kuò)張新的AIoT（智能物聯(lián)網(wǎng)）解決方案，由于該等關(guān)聯(lián)方規(guī)模較大，故其采用新AIoT服務(wù)時(shí)貢獻(xiàn)更多收入。

對(duì)于關(guān)聯(lián)收益占比較大，多點(diǎn)數(shù)智稱(chēng)“并無(wú)過(guò)度依賴(lài)關(guān)聯(lián)方經(jīng)營(yíng)我們的業(yè)務(wù)”，本集團(tuán)與關(guān)聯(lián)方之間的業(yè)務(wù)關(guān)系屬互惠互利及互相依賴(lài)。記者注意到，多點(diǎn)數(shù)智在申請(qǐng)文件的“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中又表示，公司面對(duì)最重大的風(fēng)險(xiǎn)包括“我們嚴(yán)重依賴(lài)關(guān)聯(lián)方”，與關(guān)聯(lián)方關(guān)系的任何重大變化均會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

值得注意的是，多點(diǎn)數(shù)智業(yè)績(jī)與下游零售行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。而如今，超市等零售商面臨著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。以行業(yè)龍頭永輝超市（601933.SH，股價(jià)4.73元，市值429.25億元）為例，2021年—2023年，其收入連續(xù)三年下滑且歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

對(duì)于多點(diǎn)數(shù)智的關(guān)聯(lián)方及最大客戶(hù)物美集團(tuán)，由于屬于非上市公司，暫無(wú)法得知其具體的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)公布的“2023年中國(guó)超市TOP100”，物美科技集團(tuán)有限公司（超市品牌物美、麥德龍）2023年銷(xiāo)售額同比下降8.6%，門(mén)店數(shù)同比增加6.1%。按銷(xiāo)售規(guī)模計(jì)算，在“中國(guó)超市TOP100”排名中，物美科技由2022年的第5位下降至2023年的第6位。

另外，麥德龍供應(yīng)鏈有限公司也在申請(qǐng)港交所上市，其申請(qǐng)文件顯示，2023年其零售商配送解決方案收入減少，主要由于對(duì)物美集團(tuán)的產(chǎn)品銷(xiāo)售減少，而物美集團(tuán)門(mén)店數(shù)量減少約15.0%是主要原因之一。

重慶百貨（600729.SH，股價(jià)23.36元，市值102.93億元）也是多點(diǎn)數(shù)智主要客戶(hù)之一。2021年—2023年及2024年前三季度，重慶百貨營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率分別為0.28%、-13.40%、3.72%和-12.00%，歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)率分別為-9.38%、-7.16%、48.84%和-19.24%。2021年至今，其收入整體出現(xiàn)了一定程度下滑。

在此情況下，多點(diǎn)數(shù)智的零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)？

2024年預(yù)計(jì)凈虧損大幅增加

近年來(lái)，多點(diǎn)數(shù)智雖然收益實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，可仍處于持續(xù)虧損的階段。報(bào)告期內(nèi)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈虧損分別為18.08億元、9億元、7.49億元和4.82億元，合計(jì)凈虧損39.39億元。截至2024年6月末，公司累計(jì)虧損金額為68.36億元。

多點(diǎn)數(shù)智表示，虧損的主要原因是隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及發(fā)展而產(chǎn)生的開(kāi)支，包括對(duì)研發(fā)的重大投資以支持專(zhuān)有操作系統(tǒng)的持續(xù)發(fā)展，以及人員數(shù)量、物流成本等增加。

從凈虧損金額來(lái)看，2021年—2023年公司虧損逐年減少，主要系其持續(xù)改善零售核心服務(wù)云解決方案相關(guān)的毛利、減少銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、控制成本及優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率等。

不過(guò)2024年，多點(diǎn)數(shù)智預(yù)計(jì)年度凈虧損將大幅增加，主要由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)及鍋圈（公司對(duì)其進(jìn)行股權(quán)投資）的估值減少導(dǎo)致按公允價(jià)值計(jì)入損益計(jì)量金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)。

多點(diǎn)數(shù)智的零售核心服務(wù)云業(yè)務(wù)包括Dmall OS系統(tǒng)及AIoT解決方案，按照申請(qǐng)文件所述，擴(kuò)展AIoT服務(wù)及產(chǎn)品，客戶(hù)更廣泛采用公司的AIoT解決方案令其銷(xiāo)售額增加，是公司收益增長(zhǎng)的重要因素之一。報(bào)告期內(nèi)，AIoT解決方案貢獻(xiàn)的收益占比分別為17.7%、19.9%、39.0%和54.7%。

但是，相對(duì)操作系統(tǒng)而言，AIoT解決方案的毛利率較低且出現(xiàn)持續(xù)下降，報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)毛利率分別為33.9%、22.2%、10.2%和9.0%。多點(diǎn)數(shù)智表示，AIoT解決方案最初由于外包及勞工需求產(chǎn)生較高的成本，導(dǎo)致毛利率相對(duì)較低；隨著該等解決方案的成熟，外包需求減少，導(dǎo)致成本逐漸降低，直至穩(wěn)定在較低水平。

報(bào)告期內(nèi)，多點(diǎn)數(shù)智的總毛利率分別為20.4%、38.0%、35.0%、38.3%，2022年毛利率上升而2023年出現(xiàn)下降。隨著低毛利率的AIoT解決方案收益占比逐步提升，公司未來(lái)毛利率是否會(huì)進(jìn)一步下降？

對(duì)于多點(diǎn)數(shù)智IPO的相關(guān)問(wèn)題，11月6日，多點(diǎn)Dmall相關(guān)人員回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前公司暫不方便接受采訪(fǎng)。

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