新產(chǎn)品打造新增長(zhǎng)曲線，多家私募看好這家國(guó)產(chǎn)先鋒

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 葉峰    

產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局芳綸紙復(fù)合材料，以及新品類閃蒸無紡布，芳綸紙行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代龍頭民士達(dá)新動(dòng)作引來了私募的高度重視，日前，碧云資本 Greencourt、指南創(chuàng)投、貝寅資本等10余家私募聯(lián)合多家券商對(duì)民士達(dá)進(jìn)行調(diào)研，欲了解公司新產(chǎn)品以及在低空飛行器領(lǐng)域拓展的進(jìn)展情況。

民士達(dá)告訴機(jī)構(gòu)，公司產(chǎn)品的規(guī)格型號(hào)較多，售價(jià)區(qū)間大約在20萬/噸至100萬/噸之間，就應(yīng)用領(lǐng)域來講，蜂窩芯材領(lǐng)域的平均售價(jià)比電氣絕緣領(lǐng)域要更高一些。而公司閃蒸無紡布中試線目前已有產(chǎn)品，煙臺(tái)某裝修裝飾公司在其樣板間進(jìn)行了小批量試用，防水效果良好。長(zhǎng)期看，目前該項(xiàng)目的進(jìn)度處于工藝優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)化準(zhǔn)備階段。

而在低空飛行器領(lǐng)域，民士達(dá)則稱，由公司芳綸紙制成的蜂窩芯材在國(guó)內(nèi)外低空電動(dòng)飛行器頭部企業(yè)中已有應(yīng)用，具體的技術(shù)對(duì)接和供應(yīng)主要由下游蜂窩芯材加工商完成。蜂窩芯材的用量主要取決于飛行器的設(shè)計(jì)載重量、體積以及阻燃降噪等要求，另外芳綸紙?jiān)陲w行器的動(dòng)力系統(tǒng)上也有應(yīng)用。

具體來看，航空領(lǐng)域，芳綸紙的用量主要取決于航空器對(duì)性能的要求以及航空器自身的體積。性能要求越高，芳綸紙蜂窩等復(fù)合材料的使用占比越高，芳綸紙的用量就會(huì)越多；飛機(jī)的體積越大，芳綸紙的用量也會(huì)越多。以民航客機(jī)為例，每架的用量大約為2-3噸。

從行業(yè)來看，芳綸紙下游應(yīng)用主要為電氣絕緣材料和蜂窩芯材，其中電氣絕緣材料下游主要為電機(jī)、發(fā)電領(lǐng)域；而蜂窩芯材需求相對(duì)較為高端，主要用于制作輕量化結(jié)構(gòu)件，廣泛用于軌交、航空、國(guó)防等高端領(lǐng)域。當(dāng)前海內(nèi)外需求結(jié)構(gòu)存在較大差異，國(guó)內(nèi)較為基礎(chǔ)的電氣絕緣需求占比高達(dá)91%，而全球此類需求占比僅約60%；因此國(guó)內(nèi)高端領(lǐng)域需求的提升空間較大，以航空航天、軌道交通為代表的高端領(lǐng)域的需求有望驅(qū)動(dòng)我國(guó)芳綸紙市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。

目前，美國(guó)杜邦占據(jù)全球壟斷地位，民士達(dá)憑借泰和集團(tuán)在芳綸化工領(lǐng)域多年研究，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)芳綸紙領(lǐng)域技術(shù)空白。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，按產(chǎn)能計(jì)算，2022年全球杜邦市占率約為57.1%，民士達(dá)僅為14.3%，其余三家合計(jì)占28.6%，行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)的局面。預(yù)計(jì)隨著國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)水平的不斷提升，疊加價(jià)格與供應(yīng)周期的優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)芳綸紙?jiān)谡w市場(chǎng)的占比將不斷提高，國(guó)產(chǎn)替代有望持續(xù)提速。

中泰證券分析指出，民士達(dá)深耕芳綸紙行業(yè)，憑借與大股東泰和集團(tuán)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，快速進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，積極實(shí)現(xiàn)芳綸紙國(guó)產(chǎn)替代，預(yù)計(jì)未來公司規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)增強(qiáng)。

銀河證券也表示，民士達(dá)的主營(yíng)產(chǎn)品芳綸紙技術(shù)壁壘高，盈利能力較好，隨著行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加快和新興領(lǐng)域及中高端市場(chǎng)需求逐步擴(kuò)大將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚W蒸無紡布等新產(chǎn)品布局有望打造公司的第二增長(zhǎng)曲線。