牧原股份被問是否存流動性風險、豆粕用量低于同行等問題 公司曾提及重視現金流穩定

每經記者 胥帥    每經編輯 張海妮    

養豬龍頭牧原股份（002714.SZ，股價47.68元，市值2605.88億元）就2023年年報收到了深交所問詢函。

深交所問詢函主要涉及五大問題，涉及牧原股份的債務結構、現金流、飼料成分豆粕低于同行、關聯交易等多個問題。比如2023年，公司飼料中豆粕用量進一步降至5.7%。

《每日經濟新聞》記者注意到，牧原股份曾在機構調研會里回復過現金流情況。公司去年以來新增短期債務主要來源于國有銀行、股份制商業銀行等金融機構。去年新增銀行貸款成本基本在4%以下。另外，由于推進低豆日糧，牧原股份通過合成生物技術減少了添加豆粕。

被問是否存流動性風險

5月12日晚間，牧原股份收到深交所問詢函，問詢內容涉及負債、成本、關聯交易等問題。

牧原股份2023年年報顯示，2023年度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤為虧損42.63億元。截至2023年12月31日，公司流動負債超過流動資產310.76億元，資產負債率為62.11%，較上一年末增加7.75個百分點；短期負債金額469.29億元，同比上升60.91%；一年內到期的非流動負債金額為86.51億元。截至年報報出日，牧原股份已將于2023年12月31日的人民幣124.33億元短期借款通過還本續貸的方式延期至2024年12月31日以后。

深交所要求公司說明針對一年內到期負債的償債計劃、資金來源及籌措安排，結合貨幣資金受限情況說明到期償還上述債務是否存在不確定性，并結合資產負債率、現金流、重要收支安排、融資渠道、資金成本等情況，分析說明公司債務結構、規模是否穩健、可控，量化分析短期、長期償債能力，公司有息負債率是否與同行業可比公司存在較大差異及產生差異的原因。深交所提到，結合上述情況說明牧原股份是否存在流動性風險。

從養殖成本看，牧原股份2023年全年平均商品豬完全成本約15元/kg，成本優勢明顯。養豬成本當中，豆粕、玉米等構成成本大頭。深交所問及，公司生豬養殖業務中的飼料結構與同行業存在差異。2022年，公司飼料中豆粕用量僅占7.3%，約為行業平均水平14.5%的一半；2023年，公司飼料中豆粕用量進一步降至5.7%。深交所要求牧原股份結合飼料結構、飼料支出占比、豆粕、玉米等農產品的市場價格波動情況、人工成本的占比及波動情況、藥品及疫苗費用頭均開支是否與同行業可比公司存在重大差異等因素，量化分析公司生豬養殖業務的成本構成及平均商品豬完全成本與同行業可比公司的差異情況、產生差異的具體原因及合理性。

最后，牧原股份2023年度產生了34.92億元關聯交易，深交所要求說明關聯交易的合理性、公允性，是否存在損害上市公司利益、向關聯方輸送利益的情形，并要求說明公司未來減少關聯交易的方案和具體措施。

低豆日糧降低豆粕用量

5月12日晚間，牧原股份有關人士回應正在組織材料回復問詢內容。

《每日經濟新聞》記者注意到，自去年10月以來，牧原股份通過投資者調研會等多個方式回復過現金流情況。

去年10月底，牧原股份提到，現金流穩定和資金充裕是最重要的。公司去年以來新增短期債務主要來源于國有銀行、股份制商業銀行等金融機構。去年新增銀行貸款成本基本在4%以下。公司短期債務的增加，不會影響現金流的安全、穩定，良好的成本管理能力和盈利能力能夠保證公司穿越周期。

在去年12月的機構調研中，牧原股份透露公司整體授信額度超過950億元，頭部銀行授信占比超過70%，未使用授信額度超過300億元。公司資金管理遵循“寬備窄用”的理念，不將未來現金流安全邊際建立在對市場行情的樂觀估計上。公司積極向各類金融機構儲備授信，提升自身抗風險能力，擬申請注冊發行中期票據、超短期融資券，也是應對風險的儲備。

至于飼料中豆粕用量減少，這和牧原股份推進低豆日糧有關。在牧原股份看來，我國大豆進口依賴度高，生豬養殖行業飼料添加豆粕比例較高，公司依托合成生物技術的發展，持續探索應用低蛋白日糧技術，利用發酵氨基酸降低豆粕用量。

在2023年年報針對原材料價格波動一節，公司提到推進低豆日糧降低原材料成本，具體提及推行低玉米、豆粕配方，小麥、稻谷與豆粕等靈活搭配，進行不同品種間的原料置換，降低飼料成本。

封面圖片來源：每經記者 胥帥 攝（資料圖）