通信ETF大漲點(diǎn)評

每經(jīng)編輯 葉峰    

周三（4月17日），大盤全天單邊回升，連挫兩日的小微盤強(qiáng)勢反包領(lǐng)漲。全天超5000股飄紅，逾200股漲停。

截至收盤，上證指數(shù)漲2.14%報3071.38點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.11%。A股全天成交9238.6億元，環(huán)比略減；北向資金小幅凈賣出2億元。

通信ETF（159551）收盤大漲4.43%

【上漲原因分析】證監(jiān)會回應(yīng)分紅和退市問題，小盤風(fēng)格整體反彈；海外通信網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)芯片廠商預(yù)期AI驅(qū)動光連接市場保持高增

此前市場擔(dān)心新“國九條”中，分紅和退市監(jiān)管新規(guī)會導(dǎo)致大量小市值上市公司退市，因此近期小盤風(fēng)格大幅下跌。而昨晚證監(jiān)會回應(yīng)，本次退市指標(biāo)調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”“害群之馬”，并非針對“小盤股”。在標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置、過渡期安排等方面均做了穩(wěn)妥安排，短期內(nèi)不會對市場造成沖擊。市場有觀點(diǎn)認(rèn)為“本次退市規(guī)則修改主要針對小盤股”，這純屬誤讀。

根據(jù)測算，滬深兩市明年適用組合財務(wù)指標(biāo)觸及退市的公司家數(shù)預(yù)計在30家左右；明年可能觸及該指標(biāo)并實(shí)施退市風(fēng)險警示的公司約100家，這些公司還有超過一年半時間來改善經(jīng)營、提高質(zhì)量，2025年底仍然未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，才會退市。通信ETF（515880）目前50只成份股，有44只總市值在500億元以下，板塊小盤股今天漲幅普遍較大。

產(chǎn)業(yè)情況方面，上周海外通信網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)芯片廠商Marvell舉辦了主題為“面向AI時代的加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”投資人交流會，根據(jù)公司交流，AI推動互聯(lián)速率從每4年迭代一次變成每2年迭代一次，加速互連速率迭代，光模塊、光器件需求空間廣闊。

【后市展望】AI推動光通信產(chǎn)業(yè)鏈加速成長，海外云廠商、國內(nèi)運(yùn)營商加碼算力基建投資，2024年光模塊公司或?qū)⒂瓉碛唵巍I(yè)績的放量，通信ETF（515880）投資機(jī)會顯著

近期OpenAI宣布允許用戶無需注冊直接使用ChatGPT。AI音樂生成產(chǎn)品Suno更新至V3版本并免費(fèi)開放，周訪問量接近1000萬。AI應(yīng)用的豐富度和可觸達(dá)性持續(xù)提升，算力基礎(chǔ)設(shè)施需求強(qiáng)勁。

Marvell在“面向AI時代的加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”投資人交流會上表示，AI服務(wù)器128卡集群只需1:1的光互連，一個中等規(guī)模的1000卡集群需要兩層交換，即2:1的光互連，H100需要三層交換，需要3:1的光互連。這一比例從1:1到2:1到3:1，未來將達(dá)到5:1，甚至10:1。在人工智能集群中，光模塊、光器件的成長將會非常迅速。

北美云商自一月陸續(xù)披露財報后，整體資本支出樂觀，持續(xù)加碼AI算力基礎(chǔ)設(shè)施。包括Meta上修2024年Capex指引上限，持續(xù)強(qiáng)化AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。公司在業(yè)績電話會上表示，上調(diào)2024年Capex上限20億美元，預(yù)計2024年全年將達(dá)300億-370億美元（此前預(yù)期為300億-350億美元）。

谷歌公司在業(yè)績電話會表示，2024年資本開支將會顯著高于2023年。根據(jù)公司官網(wǎng)，4月9日，公司在Google's Cloud Next 2024上發(fā)布了AI系列模型產(chǎn)品及更新，Gemini 1.5 Pro是谷歌目前性能最強(qiáng)大的生成式AI模型，在這次大會上首次提供本地音頻理解功能，能對在Google AI Studio中上傳的視頻的圖像（幀）和音頻（語音）進(jìn)行推理。

國內(nèi)來看，2024年來，電信運(yùn)營商智算中心密集投入使用。2024年，盡管電信運(yùn)營商資本開支總額下降，但卻加大算力相關(guān)資本開支，中國移動算力計劃資本開支475億元，同比增長21.5%；中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化計劃資本開支370億元，同比增長4.1%。此前，中國電信、中國聯(lián)通已開啟AI服務(wù)器采購，數(shù)量分別為4175臺、2503臺，預(yù)計后續(xù)中國移動也會開啟AI服務(wù)器采購。

數(shù)據(jù)要素方面，4月1日，2024年全國數(shù)據(jù)工作會議在北京召開。我國2023年已搭建起培育數(shù)據(jù)要素市場、發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的初步框架，數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)圖譜基本完成，為后續(xù)發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)打下堅實(shí)基礎(chǔ)，催化各行業(yè)數(shù)據(jù)要素商業(yè)化加快落地。

未來光模塊依然是核心算力設(shè)備板塊，國內(nèi)龍頭廠商先發(fā)優(yōu)勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業(yè)績能見度高、落地性強(qiáng)。部分龍頭公司2023年歸母凈利潤增速在70%以上，此前儲備的高速率光模塊等新技術(shù)也在持續(xù)落地，2024年光模塊公司或?qū)⒂瓉碛唵巍I(yè)績的放量，通信ETF（515880）投資機(jī)會顯著。

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