3月量化的春天回來了，但一季度寒意未散！百億量化私募：首尾業(yè)績差超70個百分點，這家大廠規(guī)模至少縮水100億元丨量化基音月報

每經記者 彭水萍    每經編輯 肖芮冬

一季度最后一個月，國內量化總算迎來了“春回大地萬物復蘇”的景象。

公募量化方面，3月近八成產品賺錢，一季度正收益產品占比也回升到37.44%。此外，從跌幅榜整體而言，相關產品跌幅也出現(xiàn)明顯收窄跡象。

如果說1月行情重挫徹底把量化打懵，2月的全面反彈也未能完全蘇醒，那么3月的震蕩行情中，私募量化終于找回了感覺，超九成正超額的“巔峰時刻”又回來了。

盡管如此，從一季度整體來看，百億量化私募頹勢依舊，而且業(yè)績分化明顯，首尾業(yè)績差更是超過70個百分點。

在此背景下，頭部量化私募的管理規(guī)模格局也發(fā)生大變動，九坤投資、靈均投資和明汯投資集體退出“600億+”俱樂部，僅幻方量化一家獨守。此外，穩(wěn)博投資成為一季度最受傷的百億量化私募，去年的大肆擴張遭遇大反噬，一季度規(guī)模從400億～500億元越級降至200億～300億元，至少縮水100億元。

百億量化私募：3月回暖難挽一季度頹勢，首尾業(yè)績差超70個百分點

A股2月全面反彈后，3月進入震蕩盤整階段。滬指漲0.86%，滬深300指數(shù)月漲0.61%，中證500跌1.13%，中證1000漲1.81%。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月3日，有完整凈值數(shù)據(jù)的1542只百億量化私募旗下產品中，最近1個月實現(xiàn)正收益的產品有1463只，占比94.88%；跑贏同期滬深300指數(shù)的產品有1466只，占比95.07%；同期跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產品更是高達1541只和1405只。相對上述三大寬基指數(shù)取得正超額的產品占比均超九成，有點去年上半年“巔峰時刻”跡象。

從具體產品來看，最近1個月百億量化私募業(yè)績“紅榜”TOP10收益率集中在12%-15.3%區(qū)間內，相比2月份該榜單絕對收益率有所下滑，但超額收益則是猛增。其中，黑翼資產旗下黑翼CTA-S10漲15.25%位居首位，該機構旗下還有黑翼CTA-S1也進入前6名；鳴石投資旗下鳴石傲華九號也不甘示弱，最近1個月再度漲超15%，今年一季度的收益率更是高達41.67%，在百億量化私募中一騎絕塵，領先第二名因諾CTA2號超21個百分點。

此外，3月百億量化私募“紅榜”TOP10中還有3只明汯投資量化選股產品，天演投資旗下2只產品，以及寬德投資、啟林投資旗下各1只量化選股產品。

從細分策略來看，3月表現(xiàn)領先的策略依舊是CTA相關產品，其次是量化選股策略，指增策略仍舊落于下風。

近1個月收益率靠前的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

從業(yè)績“黑榜”TOP10也可以看到，百億量化私募產品3月終于“止血”。相比1月和2月單月跌超20%的產品頻現(xiàn)，3月跌幅榜僅1只產品跌超2%，那就是跌2.67%的博潤銀泰-多策略17號。其他9只產品跌幅均小于1%，均為靈均投資旗下系列指增產品。

近1個月收益靠后的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

從一季度整體業(yè)績來看，雖然3月百億量化私募產品普遍回暖，但因前兩個月“挖坑”太深，一季度收益率依舊慘不忍睹。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在一季度有完整凈值數(shù)據(jù)的1529只百億量化私募旗下產品中，當季實現(xiàn)正收益的產品僅308只，占比剛過兩成；而跑贏同期滬深300指數(shù)的產品更是只有78只，占比僅5.1%；一季度跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產品稍多些，分別為668只和994只，占比分別為43.69%和65.01%，超額表現(xiàn)也較為平淡。

百億量化私募一季度的弱勢，從頭部陣營和尾部產品的業(yè)績表現(xiàn)也能體現(xiàn)出來。

一季度收益靠前的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

一季度收益靠后的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

一方面，一季度百億量化產品業(yè)績“紅榜”TOP10榜單中，除上述鳴石傲華九號和因諾資產旗下幾只CTA產品外，股票策略類產品漲幅基本在10%以下；另一方面，一季度“黑榜”TOP10跌幅均超20%，啟林投資旗下啟林安興中證1000指數(shù)增強更是跌超30%，靈均投資也有3只指增產品跌超25%，跌幅榜大多為指增策略產品，反映了量化私募主力策略在一季度市場環(huán)境下暴露的風險。

此外，從首尾產品對比來看，百億量化私募產品首尾業(yè)績差高達70個百分點，也體現(xiàn)出量化策略在一季度極端行情下的業(yè)績分化，鳴石投資和因諾資產等機構彰顯了其CTA策略的實力，而靈均投資和啟林投資的部分指增策略明顯暴露出不小的風險。

最后值得一提的是，隨著業(yè)績的動蕩，頭部量化私募一季度的管理規(guī)模也出現(xiàn)非常大的變化。據(jù)量化投資與機器學習公眾號最新發(fā)布的國內量化私募管理人一季度AUM圖譜，與2023年底相比較，九坤投資、靈均投資和明汯投資集體退出“600億+”俱樂部，僅幻方量化一家獨守；衍復投資穩(wěn)住500億～600億元的規(guī)模，與上述退居的三家大廠構成第二梯隊；而400億～500億元陣營，則由誠奇資產獨自鎮(zhèn)守，一度與之并肩的穩(wěn)博投資，去年的大肆擴張在今年一季度遭遇大反噬，規(guī)模大幅縮水至200億元～300億元，成為一季度最受傷的百億量化私募；寬德投資和天演資本則穩(wěn)住300億元～400億元的規(guī)模。

公募量化：3月近八成產品賺錢，一季度跌幅整體收窄

再來看公募量化3月的整體表現(xiàn)。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在454只公募量化產品（多份額產品僅以A份額參與統(tǒng)計）中，3月實現(xiàn)正收益的產品有362只，占比近八成；超額表現(xiàn)方面，3月跑贏滬深300指數(shù)的產品有287只，占比63.22%；跑贏中證500和中證1000指數(shù)的產品分別為424只和156只，占比分別為93.39%和34.36%。

具體產品方面，3月公募量化“紅榜”TOP10產品收益率水平較2月回落明顯，但超額收益并不弱。其中，大成動態(tài)量化配置策略混合A漲12.19%，3月領漲公募量化；東財有色增強A漲11.6%，緊隨其后；3月僅上述兩產品漲超10%，相比2月TOP5產品超20%的收益率自然是相形見絀，不過考慮寬基指數(shù)2月全面反彈、3月窄幅震蕩的背景，3月“紅榜”TOP10產品超額表現(xiàn)其實更加強勁。

風格方面，與2月AI主題、科創(chuàng)類產品明顯的強勢不同，3月公募量化頭部產品呈現(xiàn)多樣化特征；策略方面，量化選股策略居多，指增策略次之。

公募量化產品3月收益前10名（截至2024年3月29日）

3月公募量化“黑榜”TOP10產品的風格則比較明顯，多為醫(yī)藥、科創(chuàng)主題類產品。其中，創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強A跌超6.66%，華夏上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)增強發(fā)起式A也跌超5%；多只醫(yī)藥類指增產品跌3%-4.2%，也反映出醫(yī)藥板塊在3月震蕩中的相對弱勢。

公募量化產品3月收益后10名（截至2024年3月29日）

從一季度來看，隨著正收益產品占比回升至37.44%，公募量化排名靠前的產品也呈現(xiàn)多樣化特征。代表高股息的長盛量化紅利混合A漲超10.75%，成為一季度唯一漲超10%的公募量化產品。作為大盤指增的代表，易方達滬深300精選增強A、易方達上證50增強A、匯添富上證50基本面增強指數(shù)A和東方滬深300指數(shù)增強A漲幅在8%～10%區(qū)間，一季度表現(xiàn)相對強勢。此外，東財有色增強A漲8.9%，也反映了黃金、有色板塊在3月底發(fā)力的行情。

公募量化產品一季度收益前10名（截至2024年3月29日）

一季度“黑榜”方面，公募量化整體呈現(xiàn)出跌幅收窄的趨勢。例如，2月底跌超30%的大成動態(tài)量化配置策略混合A，截至3月29日跌幅縮至21.71%，順勢將墊底位置“移交”給中銀量化精選混合A（跌21.84%）；西部利得量化成長混合A、天治量化核心精選混合A和渤海匯金量化成長混合等仍位列跌幅榜，但跌幅均小幅收窄。此外，跌幅超20%的產品縮減至3只，“黑榜”TOP10跌幅也從17%以上收縮至14%上方。

公募量化產品一季度收益后10名（截至2024年3月29日）

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