百克生物2023年凈利猛增175.98% 帶狀皰疹疫苗取代水痘疫苗成營收主力

每經記者 林姿辰    每經編輯 張海妮    

3月19日，百克生物（688276.SH，股價50.98元，市值210.47億元）發布2023年年報。公司去年實現營業收入18.25億元，同比增長70.30%；實現歸母凈利潤5.01億元，同比增長175.98%；實現扣非凈利潤4.93億元，同比增長195.86%；經營活動產生的現金流量凈額為2.55億元，同比增長540.93%。

這是公司上市3年以來的最好成績，也是帶狀皰疹疫苗成為新利潤增長點的例證。不過，面對滲透率僅為0.4%的國內市場，百克生物不僅要與跨國藥企GSK同臺競技，還要破解推廣難題。

而且，要在水痘疫苗國內市場容量下降、鼻噴流感疫苗滲透率有待打開的背景下挖掘出新的產品，百克生物得加大研發投入。但與沃森生物（300142.SZ，股價17.76元，市值285.47億元）、歐林生物（688319.SH，股價10.64元，市值43.22億元）等同行業公司相比，百克生物2023年的研發投入力度偏弱，不足2億元的研發投入低于行業平均水平。

帶狀皰疹疫苗拉動公司毛利提升，但銷量仍待提高

目前，百克生物的三款已上市產品分別為：水痘疫苗、鼻噴流感疫苗和帶狀皰疹疫苗。其中，水痘疫苗上市時間已超15年，2023年營業收入同比減少14.36%至8.20億元，毛利率同比減少2.72個百分點；鼻噴流感疫苗的上市時間已超3年，營業收入為1.22億元，同比增加6.85%，毛利率同比減少9.23個百分點，兩款產品的盈利能力均有所下滑。

力挽狂瀾的是面市不足1年的帶狀皰疹疫苗。作為國內首款用于40歲及以上人群的帶狀皰疹疫苗，百克生物的帶狀皰疹減毒活疫苗（商品名：感維）于2023年4月起在各地陸續實現準入和銷售，打破了GSK的重組帶狀皰疹疫苗（商品名：欣安立適）壟斷國內市場的局面，差異化覆蓋了40歲—50歲的適齡接種人群，2023年實現收入8.83億元，一舉超過水痘疫苗成為公司的收入和增長主力，并以高達97.50%的毛利率帶動公司整體毛利率增加3.05個百分點。

但從產銷量看，帶狀皰疹疫苗表現不盡如人意：盡管水痘疫苗的生產量和銷售量分別同比減少14.25%和13.59%，整體銷售量仍高達671.14萬人份；而產品收入超越水痘疫苗的帶狀皰疹疫苗，2023年的生產量和銷售量僅為135.12萬人份和66.35萬人份，銷量不足前者的1/10。

這是帶狀皰疹疫苗低滲透率的體現。根據國投證券今年1月的研報，截至2023年底，欣安立適和感維在中國40歲以上人群中的滲透率僅為0.4%（而實際完成疫苗全程接種的人群滲透率預計小于該數值），中國帶狀皰疹疫苗市場仍有待開拓。

根據百克生物2月2日的投資者關系活動記錄，目前帶狀皰疹疫苗已在30個省、自治區、直轄市完成準入，前期準入較早的地區銷售情況較好。截至2023年底，公司帶狀皰疹疫苗已有效覆蓋全國近三分之一接種點，預計2024年，接種點覆蓋率將持續增加。而由于帶狀皰疹疫苗上市銷售，推廣費用相應增加，銷售費用同比增加57.22%至6.47億元。

計劃用3—4年外購mRNA平臺，研發投入低于同行

盡管帶狀皰疹疫苗放量明顯，但在水痘疫苗國內市場容量下降、鼻噴流感疫苗滲透率有待打開的背景下，百克生物并未把“寶”押在一個產品上。

年報顯示，目前公司圍繞三個層次布局研發管線：一是升級換代，如百白破疫苗（三組分）、重組帶狀皰疹疫苗；二是填補國內空白，如帶狀皰疹疫苗、鼻噴流感疫苗等；三是完全研發創新，如破傷風單抗、HSV-2疫苗、阿爾茨海默病治療性疫苗等。

截至2023年末，百克生物在研項目共計16項，包括13種疫苗和3種傳染病預防相關的單克隆抗體，其中處于已獲批臨床試驗及申請注冊階段的項目6項。

具體來看，液體鼻噴流感疫苗即將申請上市許可，項目進展基本與預期一致；百白破疫苗（三組分）已完成Ⅰ期臨床試驗，正在進行Ⅲ期臨床試驗的準備工作；狂犬單抗正在進行I期臨床研究；破傷風單抗以及二倍體狂犬疫苗的臨床試驗申請已獲得批準，即將開展Ⅰ期臨床研究；佐劑流感疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、HSV-2疫苗以及Hib疫苗計劃于2024年開展臨床試驗申報工作。

同時，公司開始加碼mRNA疫苗技術平臺。2023年6月，百克生物與傳信生物簽訂對外投資協議，計劃按一次定價、分期實施的原則，根據項目研發進度分步對傳信生物進行增資及股權收購，并最終持有其100%股權，整體投資周期約3—4年。首期以1.5億元認購傳信生物新增注冊資本后，對傳信生物持股17.64%。

與之相對應，2023年度，百克生物的研發投入為1.99億元，占營業收入的比例為10.89%；研發費用為1.99億元，同比增加48.34%，其中重組帶狀皰疹疫苗、HSV-2疫苗、RSV抗體等項目投入同比增加較多。

不過，值得注意的是，與沃森生物、歐林生物等同行業公司相比，百克生物的研發投入強度較弱，10.89%的研發投入比例低約10個百分點和30個百分點，1.99億元的研發投入亦低于3.64億元的同行業平均水平。

圖片來源：百克生物2023年年報截圖 

3月20日，《每日經濟新聞》記者致電百克生物證券部并發送采訪郵件，截至發稿暫未獲回復。

封面圖片來源：每經記者 蘭素英 攝（資料圖））