瑞銀研報刷屏！國家隊通過ETF買入或超過4100億！機構關注兩會效應

每經記者｜王硯丹    每經編輯｜葉峰    

A股龍年春節延續反彈。上證指數自2月5日見底2635點以來，至2月28日反彈已近400點。

反彈過程中，國家隊動向成為市場關注焦點。2月26日，瑞銀發布最新研報，經其測算“國家隊”入市規模或超4100億元，且瑞銀指出“當前入市規模較歷史水平仍有較大的距離，因此，在極端的市場情況下，國家隊持股規模依然有進一步提升的潛力。”

在經過了連續反彈后，市場下一步如何演繹？《每日經濟新聞》記者發現，即將召開的兩會是各機構關注的焦點。

瑞銀：年初至今國家隊的持股量仍遠低于歷史水平

瑞銀團隊以匯金、中證金及外匯局旗下投資平臺等平臺為“國家隊”統計口徑，追蹤了19個滬深300ETF、19個中證500ETF、7個中證1000ETF以及9個中證2000ETF場內基金產品近期的交易情況，將ETF的每日調節后的“超額成交金額”估算為“國家隊”的凈買入額，結果顯示通過ETF凈流入A股市場的規模可能超過4100億元。

具體分布來看，滬深300相關ETF超額成交金額為3124億元，中證500ETF、中證1000ETF以及中證2000ETF區間超額成交分別為530億、277億和186億。滬深300、中證500、中證1000、中證2000成交占比分別為75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。

同時，瑞銀也與歷史情況進行了對比，估計截至2015年第三季度末，“國家隊”持股量可能達到1.24萬億元人民幣。此外瑞銀還表示，由于在估算2015年第三季度情況時，只有“國家隊”（中央匯金/中國國證證券金融/國家外匯管理局下屬的投資平臺）作為上市公司自由流通股的前10名持有者被納入估計，因此當時國家隊的實際持股量可能大得多。“這意味著年初至今的持股量仍遠低于歷史水平”，由此瑞銀得出結論：在極端條件下國家隊持股可能進一步上升。另外作為長線投資者，“國家隊”短期內減持的可能性非常小。

同時，經過瑞銀量化團隊的測算，其余資金也在加倉A股。北向資金中對沖基金繼2024年1月份凈流入77億人民幣后，2月凈流入擴大至136億人民幣。而北向資金中的公募基金在連續六個月凈流出后也在2月開始回流A股市場，單月凈流入194億元人民幣。北向對沖基金與公募基金在2月合計凈流入330億元，為2023年7月以來最高的單月凈流入量。

機構關注兩會，有券商認為“兩會”政策力度超預期可能性小

值得一提的是，在經過了龍年以來的反彈后，2月28日早間，A股市場沖高回落，滬指再度跌下3000點大關。

從目前情況來看，除了資金流向外，即將召開的兩會也是各大機構關注的焦點。

招商證券指出，從2010年至今歷史統計來看，A股在兩會前兩周、前一周表現較好，兩會期間表現略差，會后上漲概率提升。風格方面，A股在兩會前后存在一定日歷效應，具體表現為兩會前和兩會后兩周小盤風格總體占優，中證500、中證1000表現較好。

招商證券認為，究其原因，兩會召開前，市場往往對穩增長政策和產業政策抱有一定的預期，兩會政策博弈之下，融資資金活躍，市場風格整體偏小盤風格。隨著兩會結束，穩增長政策逐漸落地，傳統基建鏈以及地產鏈等穩增長板塊上漲概率更高且平均收益相對也較高。會議結束兩周以后，大盤價值和大盤成長階段性占優。

而華安證券則指出，當前市場關注點逐漸轉移至“兩會”且有略偏樂觀預期。但華安證券策略團隊認為，整體上看“兩會”政策力度超預期可能性小，風險偏好可能出現一些撫動。

考慮到2月反彈已有可觀幅度，1月社融和春節消費數據超預期的持續性仍有不確定性，且當前市場對兩會政策定調預期略偏樂觀可能面臨下修，因此預計市場將回復至震蕩走勢。

華安證券建議投資者后期關注四條主線：

第一條配置主線是繼續泛TMT板塊，包括人工智能主題性機會演繹下的計算機、傳媒、通信及電子。

第二條主線是具備催化同時又具備強周期規律性的基建開工優勢領域，包括水泥、非金屬材料、環保設備、專業工程、工程咨詢、環境治理、金屬新材料、燃氣等8個性價比高的領域。

第三條主線是延續高股息穩健資產及銀行板塊。

第四條主線是中長期出口景氣方向。主要包括前期超跌已經跌至區間下限，而又景氣向好的汽車及零部件，以及業績支撐的家用電器。