量化私募上演超額大回撤，券商節后天天追問：今天凈值漲了多少？

每經記者 李娜    每經編輯 彭水萍

節前一周，量化私募集體上演超額大回撤，回撤幅度是五年來甚至十年來的極值。

這樣的極端行情以及量化產品表現，更是忙壞了一眾券商等代銷機構：安撫客戶情緒，解決客戶各種突發問題。據多家量化私募人士透露，節后，券商天天都在問凈值漲了多少？修復多少？這是以前沒有過的。此外，《每日經濟新聞》記者從多家券商相關人士了解到，極端行情過后，券商也將對量化私募管理人重新做評估。

節后天天追問：凈值漲多少？

從某第三方渠道發布的數據來看，截至2月8日，啟林、龍旗等私募旗下部分500指增產品今年以來的虧損超過20%。1000指增類產品2024年同期收益虧損超20%的產品不在少數。近年流行的空氣指增類產品，也難以逃脫“重傷”的命運。

前所未有的極端行情，讓一眾量化私募在春節期間也不敢打烊。而節后，量化行業的大變化，也讓代銷量化產品的券商忙得不可開交。

眾所周知，過往兩年市場行情雖然不太好，但無論是客戶，還是整個券商財富顧問隊伍，對量化產品都是比信任的。現在突然出現如此罕見的超額大回撤，客戶和券商自然也坐不住了。

從目前的情況來看，券商最關心幾個問題：首先，就是在極端行情中，公司是否有調倉，具體是怎樣操作的？其次，節后天天都在追問，凈值漲了多少，修復回來了多少？而這在以前是沒有的。接著，就是關注后續的監管政策走向，對行業的影響；最后，則是非常關注量化私募管理人的輿情。

某中大型量化私募機構人士告訴《每日經濟新聞》記者，“我們也和渠道保持著溝通，知道他們非常關注凈值，我們也是每天通報，告知當日產品預估的凈值漲幅等指標，也希望向客戶傳遞我們產品是具備凈值修復能力的”。

滬上某券商財富管理人士表示，“我們也在積極給量化產品的客戶做好情緒安撫的工作。和客戶保持緊密的溝通，以解決他們想知道的以及要面臨的各種產品問題”。

事實上，據了解，本輪行情中，有產品倒在了黎明前。比如，有量化私募在去年下半年密集發行產品，新產品“安全墊”累積得不夠，很可能就會觸碰到止損線或者預警線。

“要看客戶他們愿意調整或者接受協議條款，還是要贖回清盤”，某資深券商財富管理型人士表示，即使相同的產品，不同客戶的想法也不一樣，畢竟他們的資產結構不一樣，就會有不同的選擇。

對于觸及止損線的情況，前述中大型量化私募人士表示，要看合同當時的約定，有的可能直接就止損，但也有的產品若取得所有投資人同意的話，可以再稍微降低一些。

券商人士：將重新評估私募管理人

與此同時，在和前述財富管理人士交流中，記者發現不少券商準備對量化私募管理人進行重新梳理、評估。

在他們看來，經過極端行情的考驗后，量化行業會迎來一次大的清洗。

“我們會對所有的管理人，包括他們的策略都重新做評估”，前述券商資深財富管理人士進一步表示，去年的小盤股暴露太多，靠這種暴露取得超額的部分管理機構，在風控上面肯定是有問題的。

某大型券商財富管理人士也告訴記者，這次確實暴露了很多問題，需要對量化私募管理人進行評估。具體要看管理人的情況，有些是誤傷，有些確實有問題，比如交易策略的漂移等。

據記者了解，券商的評估工作中，交易策略的研究將成為重點。這次極端行情之下，中證500指數類產品之間的差異反映了各家機構風格漂移的程度。不少量化私募的做法，不是只在中證500指數成分股中選股，而是各類股票都買。極端的情況下，中證500指數成分股都不買，一邊選擇小盤、微盤，一邊買大盤、超大盤（如“中特估”）。

此外，除去數據支撐的長期業績外，券商還會考慮公司團隊的穩定性、公司自身的成長性等多重因素。對于那些輿論偏負面的量化私募，券商也會更審慎的去觀察它，或者是會更進一步加大對它的整個管理團隊以及整個策略的跟蹤。而這勢必也將是券商對量化基金重新認知的過程。 

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝