美容護理&紡織服飾行業周報：美護多家公司23年業績預告亮眼，服裝23M12社零高景氣度（中郵證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，中郵證券發布研報點評美容護理&紡織服飾行業。

投資要點

（1）行情回顧：本周（1月15日-1月19日）申萬美容護理指數下跌1.7%，申萬紡織服飾指數下跌0.8%，上證綜指下跌1.9%，年初至今，申萬美容護理指數上漲1.1%，申萬紡織服飾指數下跌1.1%，上證指數下跌4.4%，美容護理板塊跑贏大盤。從個股表現來看，本周美容護理板塊中可靠股份、愛美客、倍加潔、紅棉股份、華熙生物漲幅靠前，紡織服飾板塊中深中華A、哈森股份、華升股份、龍頭股份、九牧王漲幅靠前，愛美客年初至今表現突出，穩健高增龍頭公司估值修復。

（2）行業要聞：23年12月服裝類/化妝品類限額社零同比增速分別為26%/10%，21年-23年月度復合增速分別為0.9%/1.4%，服裝12月持續高景氣度，化妝品淡季彰顯韌性。化妝品進口連續2年負增長，23年進口額下滑15.6%，國貨崛起勢頭不減；2023年12月紡織原料及紡織制品/鞋靴護腿及類似品出口金額同比分別+2%/-9%，23年四季度以來逐月改善，下游品牌商去庫接近尾聲有望帶動訂單持續修復。國務院1號文件支持抗衰老產業，Solta旗下一款“射頻治療儀”獲NMPA批準上市。歷峰集團FY24Q3固定匯率下銷售額同比增8%至56億歐元，中國增幅達25%。Hugo Boss年銷售額突破40億歐元大關，提前兩年完成中期目標。

（3）重點公司：美容護理板塊，水羊股份公布2023年業績預告，預計2023年歸母凈利潤為2.8-3.2億元，同比+124%-156%，扣非歸母凈利潤為0.65-1.05億元，同比+598%-905%，預計伊菲丹驅動業績高增長；科思股份預計2023年歸母凈利潤達到720-760百萬元，比上年同期增加85.5%-95.8%，扣除非經常性損益后的凈利潤預計為703-743百萬元，比上年同期增加85.5%-96.38%。服裝板塊，斐樂推出全新產品線fila+，天創時尚擬推出員工持股計劃，361度公布23Q4流水，23Q4主品牌產品線下渠道零售額同比超20%正增長，童裝品牌線下零售同比錄得約40%的正增長，電子商務平臺同比較錄得超過30%的正增長。

投資建議

化妝品方面，短期來看，臨近春節為化妝品淡季，但重日銷抖音、線下有望維持高景氣度，看好在高景氣度平臺持續高增長的公司；同時，板塊估值低位，業績持續高增龍頭公司值得關注。長期來看，我們重點看好：1）具備良好產品勢能的品牌，粘性單品+創新新品推動增長；2）彩妝復蘇，面部底妝引領增長，具備底妝基因的本土品牌有望持續突破；3）線下渠道出現分化，本土品牌低基數，有望搶占線下市場。我們重點推薦巨子生物、珀萊雅、福瑞達，持續看好潤本股份、丸美股份、登康口腔、貝泰妮、華熙生物、水羊股份、上海家化。醫美方面，短期來看，24年春節較上年同期晚，有利于線下客流消費，或帶來24年1-2月較高景氣度，板塊估值低位，業績持續高增龍頭公司值得關注；長期來看，重組膠原類、再生類、水光類產品維持高景氣度，擁有相關產品布局廠家有望持續提升份額，重點推薦愛美客，關注江蘇吳中、美麗田園健康等。紡織服裝方面：1）紡織制造板塊受益于全球龍頭企業去庫節奏拐點明朗，且頭部供應商具備集中度提升趨勢，運動鞋服在24年在奧運會帶動下需求有望持續回暖，重點推薦華利集團、偉星股份等。2）高端男裝仍具增長韌性，競爭格局良好，23Q4受益于低基數等因素流水高增，24年春節相比23年延后有望帶動24Q1流水靚麗表現，遠期門店擴展空間廣、多品牌運營值得期待，重點關注報喜鳥、比音勒芬等。3）關注高股息穩健標的，如富安娜、羅萊生活、報喜鳥、海瀾之家等。

風險提示：

行業景氣度不及預期；競爭格局惡化；新品推進不及預期；品牌商庫存去化不及預期、門店擴展不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)