農業周觀點：肉雞和生物育種的兩個催化（中航證券研報）

每經AI快訊，2024年1月20日，中航證券發布研報點評農林牧漁行業。

報告摘要

本周行情

申萬農林牧漁行業(-4.50%)，申萬行業排名(23/31);

上證指數(-1.72%)，滬深300 (-0.44%)，中小100 (-2.03%);

簡要回顧觀點

行業周觀點:《豬價下探，產能去化預期進一步加強》、《備貨需求抬升，生豬行情仍望催化》、《10月能繁調降，美國禽流感催化》。

本周核心觀點

關注近期兩個催化。一是肉雞雞苗價格快速上行，有望推動肉雞板塊走勢。二是農業農村部發布新的農業轉基因生物安全證書批準清單，相關企業進一步建立優勢，種業振興行業趨勢不改。

雞苗價格快速上行，肉雞行情有望向好演繹。供給上，受22年以來祖代肉種雞引種量較低，且行業優質種雞偏少影響，商品代雞苗供給整體不足，并且仍望持續，支持24年肉種雞苗和肉雞行情。據iFind，截至24年1月19日，山東煙臺肉雞苗均價3.30元/羽，較月初漲65.0%，較上月低點漲106.3%，雞苗行情快速上行。交易上，鑒于板塊調整明顯，關注肉雞行情超預期給板塊帶來的催化。關注白雞種苗龍頭【益生股份】、白羽肉雞全鏈一體化龍頭【圣農發展】等。

新轉基因生物安全證書公示，優勢種企獲益種業振興。1月18日，農業農村部發布2023年農業轉基因生物安全證書批準清單(三)。其中隆平高科參股企業隆平生物、杭州瑞豐新獲瑞豐125× nCX-1等4項生產應用安全證書。其中隆平生物的LPO26-2為國內首創一個載體聚合3個抗蟲基因和1個耐除草劑基因的轉化體。大北農旗下大北農生物的抗蟲耐除草劑玉米DBN3601T和耐除草劑大豆DBN9004的有效區域由部分適宜生態區擴展到全國。我們認為，種業振興趨勢不改，生物育種商業化大門已經打開，行業擴容和格局重塑有望加速，龍頭優勢種企獲益。交易上，關注生物育種優勢企業【隆平高科]、【大北農】，以及優勢品種企業【登海種業]。

【養殖產業】

23年12月豬企銷售增速:量上，從已公告12家豬企銷售數據看，23年12月生豬銷量共計1463.0萬頭，環比增加13.50%。其中，牧原股份、傲農生物環比上漲，漲幅為25.2%、24.1%;新希望、天邦食品本月出欄環比下降，降幅12.1%、5.1%。價上，23年12月整體生豬行情震蕩偏弱，上旬，北方多地有豬病拋售現象，導致屠企收購難度明顯降低，利空價格表現偏弱運行;下旬，冬至需求兌現過后，消費回落，供應端壓力顯現，同時部分主體受資金和年底回款影響，出欄積極性較強,拖累生豬價格表現震蕩走弱。據涌益咨詢,23年12月份全國生豬出欄均價14.34元/公斤，較上月下跌0.27元/公斤，月環比降幅1.85%，年同比降幅24.13%。出欄均重上，月內隨著氣溫下降后的腌臘、灌腸開啟，支撐大豬成交走俏，多地散戶大豬出欄積極性增強，帶動下旬交易均重上升。據涌益咨詢，23年12月全國生豬出欄均重123.8公斤，較23年11月上升0.8公斤，月環比增幅0.65%。養殖利潤上，行業養殖利潤延續虧損。據iFinD數據，截至24年1月5日，自繁自養和外購仔豬養殖利潤分別為-233.21元/頭，-214.46元/頭。

交易上，鑒于生豬養殖行業經營壓力仍較大，行業難言強勢，產能去化仍望延續，關注生豬板塊的機會。建議關注，國內具有明顯成本優勢的規模養殖龍頭【牧原股份】、穩健擴產降本提效的【溫氏股份】，具有養殖擴張、優化潛力的【巨星農牧】、【華統股份】等。

肉雞方面:產能下滑趨勢已成，白雞景氣有望兌現。整體量上，22年受海外禽流感疫情等影響，我國祖代引種受阻，形成缺口。據博亞和訊，2022年祖代更新總量88.83萬套，同比下降33%。結構上，22年祖代存欄中科寶和SZ901分別增至39.96%、26.79%。由于種群體質和養殖配套等因素，祖代的生產效率整體偏低。量和結構因素決定產能下滑趨勢，隨著代次的傳導，白雞行情有望演繹兌現。

建議關注:白羽肉雞養殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業【圣農發展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。

建議持續關注養殖周期給動保板塊帶來的投資機會。理由如下:1)動保行業有望伴隨養殖經營改善復蘇。從歷史看，周期養殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2）動保行業競爭優化。行業周期疊加新版GMP驗收，落后產能退出，中小企業加速離場，行業集中度不斷提升，研發實力突出的規模優勢企業獲益。3）國內動保企業市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產替代。22年8月，農業農村部要求加快寵物用新獸藥生產上市步伐。政策支持下，國產疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農業農村部提交了獸藥應急評價申請，相關評審工作正在進行。

建議關注:關注國內動保頭部優勢企業【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發創新進展的【普萊柯】、【金河生物】等。

飼料行業，上游原料周期緩和成本壓力，下游養殖周期帶動飼用需求。此外，飼料產業“綜合服務”、“養殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。

建議關注:國內飼料頭部優質標的【海大集團]、酒糟飼料藍海領航者【路德環境]、飼料和鮼魚養殖優勢企業【天馬科技】等。

【種植產業】

地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據USDA報告對23/24年度全球糧食供需的最新預測，新增2023/24年度小麥、水稻、玉米、大豆預期產量均有調整。

【小麥】預計2023/24年全球小麥供應、消費、貿易和期末庫存均有上調。由于初始庫存和產量增加，全球供應量增加了360萬噸，達10.57億噸。全球起始庫存的增加主要是由于烏克蘭庫存調控，自2021/22年以來，烏克蘭對飼料和剩余使用估計值進行了下調，起始庫存增加了220萬噸，達350萬噸。全球產量增加主要是基于最新的政府估計，俄羅斯、烏克蘭和沙特阿拉伯的產量增長超過了中國的產量下降。全球消費量增加了180萬噸，達7.97億噸，主要是印度和歐盟的飼料和剩余使用量增加。由于烏克蘭、俄羅斯、澳大利亞和加拿大的出口增加，世界貿易增加了240萬噸，達2.10億噸，抵消了歐盟的出口減少。預計2023/24年全球期末庫存將增加180萬噸，達到2.6億噸，主要是由于歐盟和烏克蘭的庫存增加。

【水稻】2023/24年度全球水稻供應、消費、貿易和期末庫存下調。全球總供應量減少350萬噸，調至6.894億噸，其中大部分減少是由于國家統計局報告的中國產量預估較低。2023/24年世界消費量減少了290萬噸，至5.22億噸，主要是由于中國消費量的減少。2023/24年全球貿易量減少了50萬噸，至5150萬噸，主要是印度的出口減少。由于中國庫存減少至2016/17年以來的最低水平，印尼、印度和泰國的庫存增加部分抵消了中國庫存的減少，預計全球期末庫存將減少50萬噸,至1.67億噸，為2017/18年度以來最低。

【玉米】2023/24年度全球玉米產量和期末庫存有所上調。2023/24年全球玉米總產量增加1.37億噸，達12.36億噸，主要由于中國、印度和巴拉圭的產量增加，遠遠抵消了巴西的減產。根據國家統計局最新公布的面積和產量數據，中國玉米產量將達到創紀錄的2.89億噸。2023/24年全球玉米庫存增加了1000萬噸，調至3.25億噸，主要由于中國的增加，部分被巴西的減少所抵消。

【大豆】2023/24年度全球大豆產量、出口量和期末庫存均有所上調。2023/24年全球2023/24年度大豆產量上調10萬噸，調至3.99億噸，因阿根廷、美國、俄羅斯、中國、巴拉圭和玻利維亞的產量預測上調被巴西產量下調所抵消。2023/24年全球大豆出口量上調70萬噸，調至1.71億噸，其中巴拉圭和俄羅斯的出口量增加。2023/24年全球大豆期末庫存預計為1.15億噸，增加40萬噸，主要原因是美國和阿根廷庫存增加，部分被巴西庫存減少所抵消。

種植板塊重點關注種業振興。政策上，2021年7月，中央全面深化改革委員會第二十次會議，審議通過了《種業振興行動方案》，種業振興系列政策持續推進。技術上，生物育種商業化不斷推進。2023年10月，農業農村部公示第五屆國家農作物品種審定委員會第四次審定會議初審通過轉基因玉米、大豆品種，相關品種通過審定，落地推廣在即。

交易上，種業振興下行業擴容和格局重塑有望持續演繹。建議關注，生物育種優勢企業【大北農]、【隆平高科】，以及優勢品種企業【登海種業]。

【寵物產業】

寵物食品賽道短長邏輯兼具。1)短期上，我國較多寵物食品企業有相當部分出口業務，進口國匯率走強有利于寵物海外需求提升。2)長期上，寵物經濟趨勢不改，國內寵物食品企業紛紛擴增產能、加碼自主品牌建設，產銷擴增和品牌溢價將支持國內寵物食品企業未來成長邏輯。

建議關注:國內寵物食品領跑者【乖寶寵物]、【中寵股份]、【佩蒂股份】等。

風險提示:消費復蘇不及預期，政策變化和技術迭代等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)