許昌智能：電力設備領域國家級專精特新“小巨人”（開源證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，開源證券發(fā)布研報點評許昌智能（831396）。

許昌智能是電力設備領域國家級專精特新“小巨人”

許昌智能主營業(yè)務為智能配用電產品、新能源產品和系統(tǒng)的研發(fā)、設計、組裝、銷售和服務，以及電力工程總承包業(yè)務，通過成立子公司積極拓展業(yè)務板塊和全產業(yè)鏈戰(zhàn)略布局，成為中國先進的配用電產品系統(tǒng)解決方案服務商，能源服務商和能源互聯(lián)網企業(yè)。2016-2022營收從2.56億元增長至4.82億元，CAGR為11.13%；歸母凈利潤從2783萬元增長至4189萬元，CAGR為7.05%，其中2023年受益宏觀經濟形勢明顯好轉+國家電網投資創(chuàng)歷史新高，2023前三季度營業(yè)收入3.65億元和歸母凈利潤2481萬元，同比增長62.32%和148.46%。

“雙碳”目標驅動我國新一輪電力系統(tǒng)建設高峰來臨

近年來在政策+用電需求的驅動下，我國電力系統(tǒng)加速建設，2022年全國電力工程建設投資總額達12220億元，同比增長13.3%，“十四五”以來，電力工程建設連續(xù)兩年創(chuàng)新高，年均11503億元。重點在于推動新型城鎮(zhèn)化和智能電網建設，促進了輸變配電網絡、分布式光伏、以及電化學儲能技術的發(fā)展。在光伏領域，政策支持和技術創(chuàng)新推動了分布式光伏發(fā)電的顯著增長，特別是工商業(yè)和戶用光伏市場，分布式光伏累計裝機量從2013年的3.1GW增長至2022年的157.62GW，近十年年均復合增長率達到54.73%。配電網的智能化升級和新能源的融入，特別是在“十四五”規(guī)劃期間，預計國家電網與南方電網在“十四五”期間將合計投資3萬億元以上，尤其是在新能源供給消納體系和智慧配電網。

公司積極拓展新能源板塊業(yè)務，募投擴產光伏和電化學儲產品

2023年9月末在手訂單達到6.81億元，2023年1-9月中標及簽訂合同金額達到7.93億元，待實現(xiàn)收入超過7億元。公司市場開拓重心主要是新能源和國網南網等大型集團客戶、大型項目，房地產客戶訂單明顯下降，從2022年前三季度的22%下降至2023年前三季度8.8%，國網、南網、軌道交通等大型集團、大型項目和新能源行業(yè)訂單比例明顯增長，訂單質量明顯提升。公司擁有強大的研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，榮獲多項國家、省級、市級榮譽，4項產品已通過河南省電工技術學會科技成果鑒定，技術達到國內領先水平。此外，智能光伏發(fā)電及運維系統(tǒng)建設項目助力公司“系統(tǒng)+設備一體化解決方案”戰(zhàn)略，達產或新增年均營收1.59億元，利潤總額4306萬元。

同行可比公司PE（TTM）中值37.17X

公司具備提供智能配用電產品和系統(tǒng)、城市軌道交通供用電、“一站式”電力總承包、智慧小區(qū)、能源云平臺、電動汽車充換電、數據中心、能效管理系統(tǒng)、微電網儲能系統(tǒng)、光儲充一體化系統(tǒng)等整體解決方案的能力；同時擁有強大的技術開發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，擁有7項發(fā)明專利、48項實用新型專利和98項軟件著作權，組建了多個研發(fā)技術中心。

風險提示：原材料波動風險、宏觀經濟變化風險、市場競爭加劇風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)