傳媒行業2024年度投資策略：新邏輯及新模式推陳出新，基本面有望持續反轉上行（上海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，上海證券發布研報點評傳媒行業。

2023年傳媒新邏輯、新模式不斷推陳出新，疊加政策面持續邊際向好，板塊估值已進入重估的上行階段，2024年傳媒有望由估值提升傳導至案例兌現、業績兌現，且政策面圍繞“行業健康發展”的大方向預計將持續積極寬松。

1、新邏輯：AI及MR有望帶動內容格局的重新劃分。參照互聯網、移動互聯網發展邏輯，我們判斷AI、MR均屬于“新型平臺”邏輯，有望帶動流量格局重新劃分，從而催生出新型的內容形態及商業模式。

（1）AI：大模型發展迅速，單模態向多模態發展（文字向圖文再向視頻）；GPT推出應用商店，有望帶動應用端繁榮；Runway Gen、Pika Labs Pika采用擴散模型持續提升視頻質量；Microsoft 365 Copilot與WPSAI賦能應用端辦公體驗變革。

（2）MR：Vision Pro依托蘋果在芯片、面部識別、手勢識別、VR/AR光學、VR生態的持續創新，突破傳統設備眩暈感+厚重感+內容不足三大痛點，加速虛擬現實設備由娛樂工具向生產力工具轉型，有望成為頭顯設備領域的劃時代產品；Meta AR眼鏡采用昂貴的技術道路，疊加AI賦能眼鏡功能，有望打造出變革性產品。

2、新模式：存量流量格局下，短劇、互動游戲、小程序游戲、直播游戲等新模式催生大量新的機會，傳統內容形態有望持續升級，帶動基本面迅速發展。

（1）影視新模式：在數字化、信息化時代的快生活節奏時代，短劇契合高頻碎片化的消費場景，用戶規模持續增長，微短劇成本低、見效快特點有望帶動短劇市場規模的持續增長；互動影視游戲《完蛋！我被美女包圍了》發布一周后登頂Steam中國區銷量榜，闖入全球銷量榜TOP10。互動游戲在新技術的加持下持續提升內容質量，不斷提高用戶付費意愿，推動新的商業模式發展。

（2）游戲新模式：《羊了個羊》打開小程序游戲市場，《咸魚之王》月流水3-4億元；中度模擬經營的休閑游戲憑借較低的上手門檻和長線上更多的內容，滿足用戶碎片化的娛樂需求；直播間游戲突破直播存量市場，《萌寵寵之戰》上線首月的月流水超兩億，直播間游戲依托平臺算法和主播影響力，成為直播行業新的增長趨勢，快速實現商業化變現。

主要觀點

風險提示：宏觀經濟風險、地緣政治風險、AIGC行業發展不及預期、游戲基本面恢復不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)