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龍佰集團(tuán):成本支撐價格,量增保障成長(國泰君安研報)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-09 22:32:37

每經(jīng)AI快訊,2024年1月9日,國泰君安發(fā)布研報點(diǎn)評龍佰集團(tuán)(002601)。

本報告導(dǎo)讀:

我國鈦白粉11月出口量同環(huán)比增長,出口順暢疊加公司資源優(yōu)勢明顯,維持增持評級。

投資要點(diǎn):

維持“增持”評級。考慮鈦白粉價格景氣度有所下行,維持23年EPS為1.29元,下調(diào)24-25年EPS為1.70、1.89元(原為1.94、2.28元)。給予24年13.45倍PE估值,維持目標(biāo)價為22.86元。

我國11月鈦白粉出口量有所上升。(1)根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),從出口量來看,2023年11月鈦白粉出口12.49萬噸,同比+16.52%,環(huán)比+5.10%,占全國產(chǎn)量約35.56%;1-11月累計(jì)出口約149.84萬噸,同比+14.63%。(2)從出口均價來看,2023年11月中國鈦白粉出口均價約2229.27美元/噸,同比+6.60%,環(huán)比增長+0.80%。(3)從出口國來看,我國鈦白粉11月出口數(shù)量前五名的國家:印度、巴西、韓國、土耳其、越南,分別占總出口量16.45%、7.07%、4.89%、4.89%、4.47%。

價格逼近中小企業(yè)成本,鈦白粉景氣度下行空間預(yù)計(jì)有限。根據(jù)百川盈孚,截止1月8日鈦白粉市場售價15708元/噸,對應(yīng)行業(yè)噸毛利161元/噸。原材料端,鈦精礦價格較強(qiáng)勢,截止1月8日市場售價2023元/噸,月漲幅+1.25%。當(dāng)前價格已逼近行業(yè)中小企業(yè)成本線,我們認(rèn)為在成本支撐下,行業(yè)景氣度下行空間有限,靜待需求好轉(zhuǎn)。

產(chǎn)能&資源為王,量增保障成長。公司鈦白粉產(chǎn)能為151萬噸/年,為全國第一,且公司是鈦白粉行業(yè)唯一配套超百萬噸年產(chǎn)能鈦精礦的上市企業(yè)。公司2023年上半年生產(chǎn)鈦白粉59.22萬噸,對應(yīng)開工率約78%,開工率仍有提升空間,24年有望以量增保障成長。

風(fēng)險提示:在建項(xiàng)目不及預(yù)期、海外需求大幅下行。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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