凌云股份：轉型新能源和新興產業，業績如期釋放（國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月8日，國聯證券發布研報點評凌云股份（600480）。

事件：公司發布2023年業績預增公告。預計2023年實現歸母凈利潤5.5-6.5億元，同比增長62%到92%。

公司新業務持續兌現，2023年業績如期釋放

公司預計2023年歸母凈利潤5.5-6.5億元，若按照中值6.0億元計算，四季度歸母凈利潤為1.58億，同比增長29.3%，環比增長32.0%。公司不斷優化客戶結構、產品結構，熱成型、電池殼新業務轉型成功，逐漸放量，著力國際化平臺化項目開發，優質客戶、優勢產品占比進一步提高。2023年公司公告收到多個項目定點：某國內主流中國品牌車企電池殼下殼體項目的定點，預計2024年12月量產；歐洲豪華品牌車企項目定點，公司正式獲得該車企電池殼上下殼體及門檻項目的定點。

公司戰略轉型新能源，產品儲備齊全

公司戰略轉型新能源，前期投入較大，目前已經進入業績釋放期。近年來，公司新業務訂單持續增加，2023年1-6月份，汽車金屬板塊累計定點項目77個，水冷板、電池殼上蓋、一體式拼焊門環、熱成型管狀A柱總成等產品實現了客戶譜系突破；汽車管路板塊累計定點項目158個，新能源和非汽車市場的訂單產值增加。2022年公司強化海外公司治理，成立管理委員會，完成WAG、墨西哥WAM管理層調整，海外子企業人員外派實現全覆蓋，推動當期運營改善，WAM和凌云印尼保持盈利。

聚焦戰略性新興產業和未來產業，加強前瞻性布局

2023年公司作為牽頭單位聯合中國科學院合肥物質科學研究院和中兵智能創新研究院以“低成本高精度智能化人形機器人力感知關鍵技術及制造方法研究”項目，聯合揭榜國家工信部2023年未來產業人形機器人方向力傳感器創新任務。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025年營業收入分別為181.3、198.3、210.7億元，同比增速分別為8.62%、9.38%、6.25%，歸母凈利潤分別為6.0、7.4、9.3億元，同比增速分別為76.8%、23.8%、26.1%，EPS分別為0.64、0.79、0.99元/股，3年CAGR為40.24%。鑒于公司是輕量化龍頭，聚焦戰略新興產業，參照可比公司估值，我們給予公司2024年18倍PE，目標價14.4元，給予“買入”評級。

風險提示：1、海外經濟向下，導致海外工廠業績不達預期；2、新業務開拓客戶不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)