每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-25 21:48:06
每經(jīng)AI快訊,2023年12月25日,申萬宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)諾泰生物(688076)。
投資要點(diǎn):
公司深耕多肽行業(yè),打造原料藥制劑一體化平臺(tái)。公司聚焦多肽藥物及小分子生產(chǎn)與研發(fā),2023H1自主選擇產(chǎn)品(包括多肽原料藥及中間體、制劑)和定制類業(yè)務(wù)(包括CDMO、CMO及技術(shù)服務(wù)收入)分別占營(yíng)業(yè)收入比重62%、38%。公司深耕多肽領(lǐng)域多年,積累了包括利拉魯肽、司美格魯肽、醋酸蘭瑞肽等在內(nèi)的豐富的品種管線。隨著海外備案原料藥品種數(shù)量和相關(guān)終端制劑的上市、以及國內(nèi)原料藥和制劑上市銷售,展望未來3~5年公司自主選擇產(chǎn)品業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)、為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性。
全球多肽原料藥行業(yè)處于快速增長(zhǎng):受到多肽藥物市場(chǎng)迅速擴(kuò)張的刺激,中國多肽原料藥市場(chǎng)呈現(xiàn)高速發(fā)展趨勢(shì),根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù),其市場(chǎng)規(guī)模以17.5%的年復(fù)合增速從2016年的34.1億元增長(zhǎng)到2021年的76.2億元。預(yù)計(jì)中國多肽原料藥市場(chǎng)在2021-2025年及2025-2030年將以32.9%和22.4%的年復(fù)合增速快速增長(zhǎng),到2025年達(dá)到237.5億元,到2030年達(dá)到652.5億元。隨著行業(yè)的快速擴(kuò)容,公司的原料藥業(yè)務(wù)有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
前瞻儲(chǔ)備寡核苷酸研發(fā),小分子C(D)MO平臺(tái)積蓄發(fā)展力量:一方面,公司落地可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目,前瞻布局寡核苷酸業(yè)務(wù),根據(jù)公司測(cè)算,寡核苷酸單體產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目及原料藥制造與綠色生產(chǎn)提升項(xiàng)目滿產(chǎn)后有望年新增產(chǎn)值達(dá)到3.9億元,將進(jìn)一步提高公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力,夯實(shí)未來增長(zhǎng)。另一方面,公司小分子C(D)MO業(yè)務(wù)持續(xù)開拓,5月22日同歐洲大型藥企客戶簽訂了累計(jì)合同金額約1.02億美元的cGMP醫(yī)藥高級(jí)中間體7年供貨合同,在手訂單充裕,積蓄發(fā)展力量。
盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì),公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為9.19億、12.13億和15.11億,同比增長(zhǎng)分別為41.05%、32.06%和24.56%;歸母凈利潤(rùn)分別為1.31、2.31、3.20億,同比增長(zhǎng)分別為1.46%、76.29%、38.52%。對(duì)公司進(jìn)行相對(duì)估值法進(jìn)行估值,計(jì)算對(duì)應(yīng)的合理目標(biāo)市值為117億,相對(duì)于2023年12月25日公司市值92億,有27.66%的增長(zhǎng)空間。首次覆蓋,予以“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);自主原料藥產(chǎn)品存在價(jià)格下降及銷售波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
(來源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
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