科銳國際：新一輪股權激勵穩信心，國際化戰略再夯實（國信證券研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，國信證券發布研報點評科銳國際（300662）。

事項：公司公告2023年限制性股票激勵計劃草案

國信社服觀點：

1、方案內容：本次激勵計劃共計授予限制性股票452.65萬股，占總股本2.30%，股票來源為公司定向增發普通股。1）激勵對象：首次授予的激勵對象不超過95人，激勵對象包括公司董事長、高級管理人員以及公司（含子公司）其他核心員工。其中實控人高勇/李躍章分別獲授30萬/6萬股；此外激勵對象還包括外籍激勵對象（預計系英國子公司員工為主），其獲授股份數占授予總量31.52%。2）考核目標：以2023年營業收入/歸母凈利潤為考核基數，若2024-2026年營業收入/歸母凈利潤同增增速不低于30.00%/24.62%/25.31%，公司層面可歸屬比例為100%；若2024-2026年營業收入/歸母凈利潤同增增速不低于24.00%/20.97%/21.33%，則公司層面可歸屬比例為80%。3）授予價格：首次及預留授予價格為15.66元/股，較昨日收盤價27.95元折價43.97%。4）成本攤銷：本次激勵總成本為4711.48萬元，其中2024-2027年分期攤銷成本分別為2693/1372/569/77萬元。

2、人服行業：企業招聘意愿復蘇節奏偏溫和，人服公司經營表現分化。久謙數據顯示，2023年11月前程無憂/智聯招聘/同道獵聘/BOSS直聘職位數分別約211/263/312/1151萬，同比-29%/-9%/-1%/-5%，在線招聘平臺是企業招聘意愿的晴雨表，月度數據顯示目前B端招聘意愿較之去年同期仍有差距。從2023年三季度人服行業上市公司經營業績看，科銳國際、同道獵聘2家以高端招聘業務為主的公司，三季度利潤層面仍面臨一定壓力，而外服控股/BOSS依靠崗位外包以及藍領招聘的支撐，經營仍逆勢保持增長好于同業。

3、風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期；疫情等系統性風險；人才流失風險；市場競爭加劇；業務增長不及預期等；新技術投入增加。

4、投資建議：綜合考慮企業招聘意愿現狀以及員工激勵帶來的攤銷費用，更新公司盈利預測2023-2025年歸母凈利潤為2.07/2.76/3.51億元（維持2023年預測、下調2024-2025年預測，原預測為3.33/4.13億元），對應PE估值為26.6/19.9/15.7x。雖順周期獵頭業務仍需靜待下游需求復蘇，但三季度以來靈活用工在管人數環比回升釋放積極信號，且逆風環境下公司推進數字化轉型修煉內功，民企的經營主觀能動性與靈活度仍在，本次激勵進一步綁定英國子公司核心管理團隊，公司國際化戰略持續夯實鞏固，未來有望貢獻新增長看點，我們維持公司中線“增持”評級，靜待公司經營的觸底反彈。

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)