操盤必讀：重磅條例公布！事關百萬億級大市場；2024年A股欲揚先抑，順“市”而為

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、美股三大指數收盤漲跌不一，道指漲0.15%續創收盤新高，上周累計上漲2.92%；納指漲0.35%，上周累計上漲2.85%；道指、納指均為連續第七個交易日上漲。標普500指數跌0.01%，上周累計上漲2.49%。大型科技股普漲，甲骨文漲3%，博通、英特爾漲超2%，亞馬遜、特斯拉、英偉達、微軟均漲超1%。中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數跌0.34%，上周累計上漲1.95%。京東漲超4%，阿里巴巴漲超2%，拼多多、蔚來、唯品會、百度漲超1%。小鵬汽車跌超7%，騰訊音樂、網易跌超1%，嗶哩嗶哩、理想汽車小幅下跌。

（二）宏觀新聞

1、中央財辦有關負責同志深入解讀2023年中央經濟工作會議精神，回應當前經濟熱點問題。中央財辦有關負責同志表示，今年主要預期目標有望圓滿實現，明年有利條件強于不利因素。要更大力度吸引和利用外資，積極回應外資企業訴求。要優化地方政府專項債券投向和額度分配，合理擴大用作資本金范圍。積極穩妥化解房地產風險，加快構建房地產發展新模式。

2、12月17日，《非銀行支付機構監督管理條例》正式公布，自2024年5月1日起施行。《條例》共6章60條，將非銀行支付機構及其業務活動進一步納入法治化軌道進行監管。中國人民銀行公開數據顯示，截至9月末，全國共有185家非銀行支付機構，合計年交易量超1萬億筆、金額近400萬億元。支付寶、微信支付等支付機構第一時間表示，將進一步完善相關業務規則，積極做好《條例》的貫徹落實工作，進一步加強金融消費者權益保護工作，更好滿足用戶支付結算需求，持續提升服務實體經濟質效。

（三）機構觀點

國金證券：2024年A股欲揚先抑，順“市”而為
（1）2024年國內經濟或二次放緩。
1、2023年類比2013年，經濟復蘇力度弱、持續性不強；2024E可以參考2014~2015年，經濟或二次下探；
2、內需疲弱，長期周期問題，2024年或難以解決；
3、外需核心影響因子仍是全球經濟周期，長期性問題雖不可忽視，但就目前而言沖擊有限。4、2024年內外需疲弱將抑制企業生產意愿，量縮、價跌將導致企業利潤、回報率均可能再次下探；
4、逆周期調節器：基建的預期資金可能不足，50%以上資金來源均面臨下行壓力一一或倒逼“財政貨幣化”；
5、房地產下行壓力依然較大，或引發的金融風險將大于經濟風險。
（2）2024年美國經濟下行周期或將提速。
美國經濟復蘇還是衰退？盯住需求這個“錨”。美國需求的潛在驅動，包括薪資、就業、儲蓄率、信貸需求等均面臨較大的下行壓力，疊加負債成本明顯上升。
意味著美國經濟持續放緩、甚至衰退的概率將可能較大；無論GDP拉動率、財政支出占比及赤字占比都較低，意味著最終美國通脹亦將趨于下行。
（3）2024年A股市場流動性或“N型”修復。
1、國內流動性：寬貨幣易、寬信用難。
2、海外流動性：整體趨于寬松，階段性或有脈沖。預計有兩次脈沖影響，1）實質性降息，或導致短暫的流動性陷陣；2）信用風險上升，可能導致流動性危機脈沖。
3、全年流動性呈現：Q1寬松、Q2收緊、Q3邊際回升、Q4寬松的節奏，若美國經濟硬著陸，可能引發信用風險，沖擊Q4流動性，但也僅為階段性，不會改變市場流動性回升趨勢。
（4）2024年A股市場研判：欲揚先抑。
1、倘若年初貨幣政策轉向“寬松”（概率較大），“春季躁動”將會引導此輪反彈行情進入“主升浪”；
2、全球經濟或共振向下，疊加流動性收緊，A股大概率調整，二次探底；
3、國內經濟進入衰退末期，流動性邊際回升，市場筑底反彈；
4、國內經濟逐步進入復蘇初期，倘若美國經濟軟著陸，A股反轉行情開啟，甚至可能是新一輪牛市起點；倘若美國經濟硬著陸，信用危機或有階段性沖擊，但不會改變反轉趨勢。
（5）2024年A股風格：中小盤、成長主題仍將占優。
1、成長風格主線，價值風格穿插；
2、有行情的地方，小盤股均將持續占優；
3、主題投資依然2024年主線，景氣策略尚需靜待經濟進入復蘇期。
（6）2024年A股配置策略：既有輪動，亦有堅守。
尋找產業趨勢之路，代表經濟結構轉型方向，具備產業趨勢性投資機會的包括：1、智能汽車/無人駕駛；2、消費電子：3、機械自動化：4、醫藥（創新藥、CXO）等，備上“御寒類”防御型品種，包括：醫藥、黃金>高股息>金融等。

（四）行業掘金

1、12月15日，國家發改委向社會公開征求《“數據要素×”三年行動計劃（2024—2026年）（征求意見稿）》意見。《計劃》提出，完善數據資源體系，在科研、文化、交通運輸等領域，推動科研機構、龍頭企業、技術服務商等開展行業共性數據資源庫建設，打造高質量人工智能大模型訓練數據集。加強公共數據資源供給，支持在重點領域開展公共數據授權運營試點。到2026年底，數據產業年均增速超過20%，數據交易規模增長1倍，推動數據要素價值創造的新業態成為經濟增長新動力。數據要素將為下一個30年黃金發展期打開一扇戰略性的大門，而數據資產化催生的相關市場潛在規模有可能達到10萬億元級。概念股包括易華錄，銀之杰，恒信東方等。

2、12月15日，工信部等七部門聯合印發《關于加快推進視聽電子產業高質量發展的指導意見》。《意見》提出，到2027年，我國視聽電子產業全球競爭力顯著增強，培育若干千億級細分新市場，形成一批視聽系統典型案例，培育一批專精特新“小巨人”企業和制造業單項冠軍，打造一批國際知名品牌，建設一批具有區域影響力、引領生態發展的公共服務平臺和產業集聚區。突破終端SoC、音視頻處理、無線短距離通信、超高分別率顯示、CMOS圖像傳感器、虛擬現實專用處理器和3D圖形處理等芯片。推動生成式人工智能賦能智慧生活視聽場景。概念股包括共達電聲，國光電器、佳創視訊等。

3、近日，馬斯克旗下SpaceX獲得美國監管部門批準，將與T-Mobile合作展開衛星直連手機測試。據悉，獲批次日，SpaceX成功發射了一批Starlink衛星，其中包括六顆具有直連手機（DTC）功能的衛星。這一舉措標志著SpaceX在全球通信領域邁出了重要一步，為普通手機用戶提供了更快、更便捷的通信服務。SpaceX鯰魚效應也將助推國產衛星產業鏈加速發展，手機行業或普及衛星通話技術。在國家政策和民營資本兩方共同努力下，國內衛星互聯網行業發展勢頭非常快。2024年成為中國低軌衛星密集發射元年，而隨著供需兩端不斷成熟，國內低軌通信衛星的發射量有望在2026年迎來爆發。概念股包括航宇微，創意信息，天銀機電等。