牛股哪里來？產業升級隱藏巨大β收益——極簡投研

當大家還在為“雙十一”數據低于預期時，有些行業已悄然進入產業升級窗口。“優秀的人從不抱怨環境”，同理，優秀的公司從來都能與時俱進，站上升級風口。

降準預期重回市場

光大證券的流動性報告指出，進入四季度，各地特殊再融資債券發行提速，下旬集中繳稅走款，季初月份國股行存款季節性流失，同時匯率持續承壓運行，多重因素共振影響下資金面仍維持中性偏緊狀態。

短期來看，政府債集中放量或仍為資金面主要擾動項，萬億建設國債增發疊加地方特殊再融資債券發行計劃持續落地，保守預估11-12月政府債凈融資規模合計約2.5萬億。后續雖有財政多支少收、存量政府債資金撥付等利好因素形成對沖，但政府債供給放量形成的階段性抽水仍難以忽視。此外，后續兩月將迎來MLF年內到期峰值，11月、12月分別到期8500億、6500億，央行亦面臨較大續作壓力。整體來看，短期內擾動因素依然存在，適時降準“補水”支援機構承接政府債發行、削減資金面波動性的必要性逐步提升。

參考近年來貨幣政策操作規律，在結構性流動性短缺框架下，央行每隔半年左右時間需深度釋放一次中長期資金穩定銀行體系流動性。今年以來共有兩次全面降準，分別在3月27日、9月15日落地，單次降幅均為25個基點，兩次降準之間的時間間隔為6個月，符合近年來的操作頻度。

按照這一規律，下次降準時間窗理論上應落在明年3-4月份，但考慮到當前流動性形勢，光大證券認為，短期內再度降準亦在情理之中。

宏觀層面的流動性預期，也在間接掣肘A股的上攻動能。炒漲停板的游資，通常被視為市場嗅覺最靈敏的一股資金。從漲停板的成交金額來看，進入11月份，雖然大盤整體情緒在反彈，但是，漲停板的成交金額正在逐漸減弱。

因此，如果管理層有相應的利好政策出臺，將可能對市場繼續上攻形成利好。

悄然升級正在開始

價值投資體系里，有一個最讓人興奮的詞匯——戴維斯雙擊，投資者如果遇到的話，賬戶就能“山雞變鳳凰”。而存在戴維斯雙擊的行業，除了過硬的基本面，還需要產業升級來提升估值。

當年中國中免一飛沖天，靠的就是免稅龍頭（業績）+消費升級（估值）；

當年無線耳機橫空出世，帶火歌爾股份等一眾消費電子牛股；

還記得年初ChatGPT引爆全網，那個差點10倍的鴻博股份嗎？

當下，A股就有幾個行業正在悄悄進入產業升級中，由于現在市場增量資金有限，不然這些板塊早就上天了。

1、創新藥升級

從“減肥神藥”引發各方專注后，阿爾茲海默癥也迎來了重大突破的消息。你會發現，在醫療反腐風口過后，創新藥突然就熱鬧起來了。在小二印象中，癌癥靶點、新冠疫苗研發都帶起了一陣創新藥浪潮。

根據近期全球各大藥企發布的三季報顯示，減肥藥等大單品迅速放量帶動業績提升，而且隨著更多適應癥的獲批，商業化想象空間逐步打開。

2、AI升級

AI升級，已經是普遍共識，但是當上海計算機中心主任蔡立志表達出當前數據要素的發展痛點時，小二就知道“哪里有痛點，哪里就有暴富機會”。

3、消費電子升級

消費電子的發展升級，伴隨著一個個劃時代產品的出現。

從臺式電腦到筆記本電腦，再到手機、平板，再到VR，甚至到未來10年都很難落地的機器人。現在，又有一款號稱顛覆手機的電子產品出現了——AI Pin。

11月10日，美國初創科技公司Humane發布了一款非常科幻的可穿戴智能設備——Ai Pin。它以全新的人機交互理念，以及搭載GPT大模型等特點，快速在國外獲得廣泛關注。

據了解，Ai Pin是一款無屏幕智能設備，它完全依靠語音和手勢來完成交互，并搭載了GPT大型模型。其以磁吸的形式佩戴在用戶的衣服上，支持常規手機上的通話、音樂播放、拍照錄像等功能。

小二覺得，AI Pin要比VR和機器人更容易爆發。因為，AI Pin才是真正做到了“人的助手”，而非“人的枷鎖”。大家想想看，當電子產品進入手機階段時，人們就慢慢失去了對生活的“掌控權”，以至于當VR產業問世時，這些產品都是在想辦法把人“禁錮”起來。而AI Pin則是讓人回歸現實生活：你在生活中的所見所聞，它的攝像頭都給你記錄下來，還能在過程中像導游那樣解答你的各種疑問，而不是“人在走，眼在屏，心在網”的分裂狀態。

所以，小二十分看好AI Pin的未來，相關公司相信后續也會被挖出，考慮到產品團隊出自蘋果，果鏈供應商相信有近水樓臺的先機。

（極簡投研社）

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