友山基金許永斌：年底前利率市場或維持震蕩

每經記者｜黃小聰    每經編輯｜彭水萍

今年A股市場跌宕起伏，而債券市場表現相對較好，尤其是前8個月走出了一波小牛市，不過近期也出現了一些震蕩，那么，接下來會如何演繹？在2023資本市場高質量發展峰會上，友山基金聯席首席投資官許永斌分享了對于利率市場的一些看法。

許永斌表示：“利率市場至少有三個比較重要的維度，一是宏觀經濟條件，二是微觀市場條件，三是資產聯動的條件。” 

具體而言，許永斌表示，“宏觀經濟條件，包括了國家經濟的動能、通脹水平以及我們的就業等方面，我們現在處在后疫情脈沖式的經濟恢復時期，所展現出來的明顯特點就是反復，可以看到最近的PMI指數始終在50左右；另外政策所展現出來的效果也具有不確定性，最大的底線是貨幣方面，我們目前沒有加息的空間，只有維持利率或是降息的空間。” 

許永斌表示，第二部分是在微觀操作方面，最近宣布發行一萬億特殊國債，“這一筆資金到地方政府，再到企業的過程中，存在時間差，正因為有時間差造成了階段性、流動性的緊張，所以從這方面來看，我們仍然處于脈沖式的恢復期，央行處于略寬松的狀態。”

“最后是資產聯動，指的是利率和匯率緊密結合。現在離岸人民幣在香港的利率明顯比在岸高一些，這是維護離岸人民幣相對穩定所表現出來的市場交易的結果。我們在經歷過疫情開放之后，雖然恢復的沒有預期中那么強，但也不太可能有大面積的寬松。綜合以上三個方面，我們認為利率市場基本上在這個季度會是震蕩局面。” 

此外，許永斌還談到了對于如何重新贏回市場投資者信心的一些看法。

許永斌認為，“重新贏得投資者對金融機構在資產管理上創造回報的信心，這是非常重要的。我們觀察發現，我們的股票市場是天然的多頭市場，天然多頭市場中追求的是相對價值而不是絕對的回報，投資者來參加金融投資，實際上是種配置行為，機構應該從追求相對回報的角度出發引導投資者：專業機構在面對投資市場時，能夠運用多種分析方式與投資工具比其個人投資做得更好，這是非常重要的。”

“從這一點，我們和投資者交流時，要有做風險披露的意識，除了告知其投資什么樣的標的以外，也要給出業績的歸因，比如為什么賺錢和虧錢，什么樣的狀況下賺錢，什么樣的狀況下虧錢，主要的風險點在哪里，作為投資經理是否做到言行如一，投資風格在波動的市場環境中、平常的市場環境中是否做到邏輯貫穿其中等。我們相信只要持續把這些投資行為看作馬拉松，這個信心是一定能贏回來的。”許永斌進一步表示。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖