1年損失2.2萬億！“高息”沖擊美國銀行業，誰會是下一個硅谷銀行？

每經記者 文巧    每經編輯 蘭素英    

美聯儲維持利率更高更久的前景，讓華爾街一直以來預期的降息落空了。

10月3日，十年期美債收益率日內上漲5個基點達4.848%，創下16年新高；10月4日，30年期美債收益率升至5%，為2007年以來首次。截至發稿時間，十年期美債收益率回落至4.732%，30年期國債收益率跌至4.909%。

在經歷了三月份硅谷銀行倒閉后的動蕩之后，美國銀行業經歷了某種程度的穩定。然而，美債收益率持續上漲，美國地區銀行可能又將處于風聲鶴唳之中。債券收益率大幅上升，債券價值下跌，銀行業將承受新的壓力。

銀行體系的資產負債表首當其沖，根據聯邦存款保險公司的數據，截至6月30日，美國銀行業持有的投資證券的未實現虧損為5580億美元。據美國國家經濟研究局，從2022年第一季度到2023年第一季度的一年內，由于利率上升，美國銀行體系債券投資組合按市價計算的損失高達2.2萬億美元。

此外，由于利率上升，商業地產貸款面臨著潛在的違約浪潮，這對于資產負債表中近20%是商業地產貸款的地區性銀行來說，尤其令人擔憂。

美國幾家主要銀行股價走勢圖（日線圖 前復權）

資產負債表危機將至？

今年3月，硅谷銀行遭遇擠兌破產，一個重要原因是其將大量存款投向美國國債，但利率上升導致美債價格下跌，令硅谷銀行在資產端浮虧持續擴大，最終演變成銀行擠兌風波，繼而引發了對美國地區性銀行危機的擔憂。

之后，為了避免更大范圍的危機，美聯儲緊急推出新危機工具BTFP，將向抵押美國國債、機構債務、抵押貸款支持證券和其他合格資產的銀行提供最長一年的貸款。銀行業現在有美聯儲BTFP政策工具兜底，但在六個月后，BTFP機制就會到期。屆時，高利率對金融市場的負面影響可能會進一步傳導。

美債收益率由市場上的債券供求決定，當美債收益率上升時，意味著美債的需求低。美債價格和收益率呈反方向移動：美債價格越高，收益率越低。通常，銀行是債券的最大持有者，因此，債券價格走低，銀行業將承受最大的壓力。

數據顯示，美聯儲長期的高利率政策正在對銀行體系的資產負債表造成重大打擊。根據聯邦存款保險公司發布的季度數據，截至6月30日，美國銀行持有的投資證券的未實現虧損為5580億美元。債券價格的波動往往體現在銀行的未實現損失中。

圖片來源：華爾街日報

盡管由于硅谷銀行的倒閉，許多銀行選擇不再投資到期的債券，這個數字（5580億美元）實際上低于2022年第三季度的高峰，但夏季美債收益率不斷上升，市場預計銀行業的未實現虧損還將繼續增加。

另外，記者查詢美國國家經濟研究局最近的一項研究發現，從2022年第一季度到2023年第一季度的一年內，由于利率上升，美國銀行體系債券投資組合按市價計算的損失高達2.2萬億美元，跌幅達10%。

“（債券拋售）將對持有長期國債的銀行產生重大影響。 它持續的時間越長，受到影響的行業就越多。”東方匯理投資研究所宏觀主管Mahmood Pradhan說道。

潛藏的風險：商業地產貸款違約

除了銀行面臨的資產負債表壓力之外，商業地產貸款中潛在的貸款違約浪潮又讓局面雪上加霜。值得注意的是，對于資產負債表中近20%是商業地產貸款的地區性銀行來說，這一點尤其令人擔憂。

據Business Insider報道，未來五年，房地產開發商每年將需要展期約5000億美元。隨著“高息時代”的沖擊波不斷襲來，開發商面臨的不僅是攀升的房屋空置率，還有逐漸上漲的利率。

即便當前的商業地產價格已經在下跌，但無濟于事。摩根士丹利預計，在當前周期中，它們的跌幅將在30%~40%之間。據報道，許多商業地產開發商面臨著在未來三年內以每年9%~ 14% 的利率進行貸款再融資的前景，而他們第一次借貸的利率僅為3%~5%。

正如穆迪在最近的報告中稱，由于美聯儲激進的利率政策和商業地產貸款問題日益嚴重，銀行體系的壓力日益加大。

9月29日，著名投資者Kevin O'Leary在接受福克斯采訪時稱，商業房地產困境可能將導致銀行倒閉。利率攀升導致借貸成本上升，從而拉低了商業地產的價值，依賴債務的房地產開發商肩負重壓，銀行也越來越不愿向其放貸，從而加劇信貸緊縮。

據彭博社此前報道，道明證券全球利率研究負責人普里亞·米斯拉也認為，如果銀行開始出現資產負債表問題，可能會導致銀行縮小貸款規模，提高貸款成本，最終引發信貸緊縮。她表示，“我們已經打開了潘多拉的魔盒。”

金融時報分析認為，（企業）融資成本上升，加上貸款增長放緩，反過來給銀行的凈息差帶來下行壓力。當前，華爾街分析師們正忙著下調銀行盈利預測——富國銀行已將該行業今年的每股收益預期下調2%，明年下調5%，摩根士丹利則將銀行業明年的預測下調了3%。

盡管金融市場出現了越來越多的壓力跡象，但政策反應仍然傾向于緊縮。巴倫周刊在一篇評論報道中將美國銀行業面臨的壓力比作“被忽視的房間里的大象”。報道認為，美聯儲近期的政策聲明，以及美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會，都沒有提及金融體系日益緊張的情況，而忽視這頭“大象”的結果將是驚人的。

封面圖片來源：視覺中國