聯儲放鷹，繼續調整

每經編輯｜肖芮冬    

9月21日大盤低開短暫躥紅后再度震蕩下跌，上證指數跌0.77%報3084.7點，深證成指跌0.9%失守10000點整數關口，創業板指跌0.99%。量能方面，市場情緒依然低迷，A股全天成交5798億元，環比基本持平。資金方面，受海外聯儲點陣圖偏鷹影響，外資加速流出，北向資金凈賣出43億元。盤面上，華為星閃概念強勢領漲，拉動通信、軍工板塊逆市飄紅，港股回調較多。

數據來源：WIND

海外方面，北京時間9月21日凌晨，美聯儲召開了9月FOMC會議，以一致同意的投票結果維持基準利率5.25-5.50%不變，符合市場預期。會議聲明與7月變化不大，但經濟預測、點陣圖顯示出偏鷹派的態度。會后，美股收跌、美債上行，道指、納指和標普500分別收跌0.2%、1.5%和0.9%，納指ETF（513100）下跌1.87%；美十年期國債利率上升5bp突破4.4%。VIX恐慌指數升至15.2，而COMEX期貨金沖高回落至1950美元。

相比7月聲明，美聯儲對經濟狀況的描述措辭更為積極（對增長的理解從溫和 “moderate”轉變為穩健“solid”），并大幅上修GDP增速預期（23-24年從前值的1.0%、1.1%大幅上調至2.1%、1.5%），小幅下調年內核心PCE但上修了長期指標（核心PCE 23年預期從3.9%下調至3.7%，24年維持2.6%不變，25年從2.2%小幅上調至2.3%），顯示出通脹黏性預計加大。

對于未來加息的指引，FOMC 點陣圖預測顯示，2023年利率中樞為5.625%（6月時同為5.625%），19位官員中的12位認為利率中樞為5.5-5.75%，暗示年內還有25bp加息幅度。2024-2025年利率中樞較前次預測繼續抬升，分別達到5.125%（6月時為4.625%）和3.875%（3月時為3.375%）。但整體點陣圖離散程度高，顯示出聯儲內部分歧較大；鮑威爾則表示繼續維持數據依賴的加息原則。

后市看，美聯儲的決策依然是在通脹、經濟增長、宏觀審慎之間尋求平衡。近期經濟數據顯示出通脹維持高位、但核心通脹有所降溫。整體看，美國經濟依然具有一定韌性，但趨勢上呈下行態勢。隨著通脹數據的降溫，美國實際利率上行至2%以上，高利率的后果可能會逐步顯現；而近期的高油價、美國工人罷工事件等也可能會加劇風險。

資產價格方面，美股短期雖然分子端具有經濟韌性的支撐，調整壓力相對可控，但分母端估值壓力前期并未獲得充分體現，考慮到經濟持續向下，且市場情緒的脆弱性正在累積，后續可能波動幅度較大。相對來說，黃金受益于美聯儲加息見頂+經濟下行預期+避險需求支撐，加上全球央行的購金步伐仍在持續，金價整體定價中樞有所上行，可適當關注黃金基金ETF（518800）。但近期滬金相對國際金價溢價較多，若美國經濟進一步下行、美元走弱，人民幣升值預期加強可能會導致內外盤價差收斂，產生進一步回調風險，可進行關注，逢低布局。

通信ETF（515880）逆市飄紅，上漲0.58%。

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消息面上，據“華為終端”官方微博消息，在9月25日舉行的華為秋季全場景新品發布會上，將發布華為MatePadPro 13.2英寸旗艦新品，該產品首發支持星閃技術，引發市場對于華為星閃概念相關產業鏈的關注。

此外在9月20日的博鰲亞洲論壇國際科技與創新論壇第三屆大會上，中興通訊副總裁王欣暉透露，再過一個半月，可以搜索兩個關鍵詞，一個是“3GPP”，一個是“6G”，會看到好消息，暗示技術突破。此前在 IMT-2020（5G）推進組的組織下，華為率先完成5G-A（5G-Advanced，又被稱為5.5G）全部功能測試用例，實現技術突破。市場近期對6G相關概念關注度也較高。

業績上來看，2023年上半年通信行業整體業績表現較為亮眼。根據招商證券研究所統計，2023年上半年，通信行業整體營業總收入同比增長6.29%，歸母凈利潤同比增長8.90%；盈利指標看，通信行業上半年毛利率和凈利率分別為28.27%和10.14%，盈利狀況在數字化轉型進程中整體維持穩中有升態勢。

后市看，“AI大模型驅動+數字中國建設”有望共同支撐通信板塊長期景氣度。一方面，應用端大模型的技術突破及后續應用有望為上游通信板塊帶來指數級需求增長；另一方面，數字經濟的發展離不開上游通信設備等基礎設施，《數字中國建設整體布局規劃》下，算力網絡、工業互聯網、衛星互聯網、光通信等領域具有較好的發展前景。經過調整后當前通信板塊估值相對不高，可繼續關注通信ETF（515880）。

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9月21日2000ETF（561370）重磅上市，2000ETF（561370）跟蹤中證2000指數，是“小市值” 微盤寬基的代表。行業分布上，中證2000行業分布較為廣泛，以輕資產為主，有望帶來高彈性。值得關注的是，中證2000“專精特新”含量較高，聚焦高精尖、助力高質量發展，受到政策大力支持。

從籌碼角度看，當前中證2000整體處于低配狀態，機構配置充分度、研究覆蓋度均較低，價值有待進一步“掘金”。自21年機構抱團股從高位調整以來，近3年中證2000的表現持續好于其他寬基指數，今年依然還有正收益。

當前宏觀經濟來看，海外美聯儲加息見頂，國內處于溫和復蘇，流動性尚可、利率較低、新增社融增速觸底或者弱反彈、企業盈利觸底弱反彈的階段。“弱復蘇+流動性寬松”的宏觀環境下，市場往往更加偏好成長風格，小微盤成長風格相對占優。后續可持續關注2000ETF（561370）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

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