深高速加速推動65億元增發項目 持續鞏固區域基礎設施運營龍頭企業地位

今年以來，“中國特色估值體系”在A股市場上頻頻掀起波瀾，作為資本市場基本盤和壓艙石的國企上市公司頗受矚目。6月8日，證監會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇主題演講中再次強調，要推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力，夯實中國特色估值體系的內在基礎。

行業人士表示，股價與供求關系、宏觀形勢、行業特征等多重因素均有關聯，但歸根結底，股價表現要服從于基本面，要靠企業練好內功。能否持續穩定地創造價值，是資本市場評估公司估值高低的重要衡量因素。

隨著宏觀經濟修復以及暑運出行需求增長，2023年下半年貨車流量、客車流量有望較上半年持續增長，高速公路行業全年業績改善確定性較強。在利好頻出之際，“A+H”上市的深高速推出了增發大動作，擬融資不超過人民幣65億元，用于深圳外環三期高速公路項目的建設。長期來看，此舉不僅能降低公司資產負債率約6個百分點，也將對公司實施戰略規劃起到重要意義。

融資改擴建項目 鞏固區域龍頭地位

公路運輸作為地區間較為直接、有效的運輸方式，是我國綜合運輸體系的重要組成部分，在全國客貨運輸中占據重要地位。其憑借著迅速、安全、經濟、舒適的優點，在經濟發展中發揮著重要作用。《交通運輸行業發展統計公報》數據顯示，截至2022年底，全國公路通車總里程達535.48萬公里，公路密度達55.78公里/百平方公里，覆蓋廣泛、互聯成網、質量優良、運行良好的公路網絡已基本形成。

根據國家交通規劃，“十四五”時期是推動公路交通高質量發展的關鍵期，要更加完善公路網結構功能，提升國家高速公路網絡質量，實施國家高速公路主線繁忙擁擠路段擴容改造，加快推進并行線、聯絡線以及待貫通路段建設。收費公路行業作為支撐經濟社會發展的基礎產業，在“十四五”期間將面臨新機遇。

在高速公路系統高質量發展的關鍵時期，深高速提出了上市以來的首次擴充股本融資計劃，擬募資不超過65億元，其中46億元將用于高速公路項目建設，19億元將用于償還有息負債。

什么項目值得深高速特地募資進行建設？從公司披露的定增預案來看，深高速本次募資投建的項目為深圳外環高速公路深圳段三期。外環項目作為粵港澳大灣區重要的交通基礎設施，是廣東省“十二縱八橫兩環”高速公路主骨架網的加密線，也是深圳市“八橫十三縱”干線道路網的重要組成部分，是深圳市貫穿東西最長的交通大動脈，全線貫通后將與深圳區域的10條高速公路和8條一級公路互聯互通，路網優勢明顯。

近幾年，深圳外環高速建設不斷迎來新進展，外環一期和二期分別于2020年12月及2022年1月通車，自通車以來車流量和路費收入增長迅速，2023年上半年日均路費收入達314萬元，7月份日均路費收入更是高達364萬，對深高速的上半年收入和息稅前利潤的貢獻分別在15%和22%左右。

而外環三期的建成，更將再次提升項目經營期內總盈利水平。據深高速估算，外環項目全線的稅后財務內部收益率約為6.76%，優于市場上同類項目的平均回報水平，為不可多得的優質收費公路項目。

國聯證券表示，該項目IRR約為6.76%，營運期內預計可實現營業收入414.3億元，提供經營活動現金流約287億元，具有較好的經濟效益。

隨著經濟的發展，深高速旗下多個公路項目都處于飽和運行狀態，通行壓力較大，同時還面臨著部分核心路產剩余經營期不足5年的困境，外環三期的建設將助力外環項目整體獲批約25年經營期。

與此同時，深高速把握粵港澳大灣區和深圳建設中國特色社會主義先行示范區的“雙區”建設等重大政策帶來的戰略性機會，推動旗下核心路產機荷高速、廣深高速的改擴建，上述項目改擴建完成后，公司整體收費公路經營期限將獲得延長，同時通行能力和路網整體服務水平都將獲得質的提升，保障公司高質量可持續發展。

主營業務持續增長 大環保業務異軍突起

在深耕交通基礎設施行業20余年后，深高速投資或經營的收費公路項目共16個，控股權益里程約643公里，主要分布在廣東、湖南及江蘇等經濟發達地區，均為區域內重要交通干道。其中深圳區域內投資、建設及管理的高速公路占據90%的市場份額，占據天然區位優勢，在全國高速公路上市公司中業績排名前列，盈利水平領先，位列中國公路上市企業第一梯隊。

今年上半年，隨著道路交通需求復蘇，公路運輸量穩步提升，深高速的高速公路板塊和環境板塊都迎來了比較強勁的增長。“公司總體路費收入較2019年至2022年，普遍都有兩位數的增長。如果剔除武黃高速去年經營期到期的因素，收費收入同比增長了17%。”在8月28日的業績說明會上，深高速執行董事兼總裁廖湘文如是說。

深高速2023年半年報顯示，公司實現營業收入41.25億元，同比增長0.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.29億元，同比增長9.49%。其中，公司實現路費收入25.99億元，同比增長7.83%，扣除武黃高速特許經營期到期的影響，同比增長17.34%，毛利率也不斷修復，同比上升5.37個百分點。

報告期內，深高速經營和投資的收費公路車流量、路費收入同比均錄得較大幅度增長。尤其在深圳地區，隨著區域經濟發展延續恢復向好態勢，貨物進出口總額保持增長，帶動企業物流運輸及大眾出行需求的恢復性增長，深圳地區路段的路費總收入同比增長超過20%。

作為公司的核心路網，同時也是粵港澳大灣區重要的交通基礎設施，外環二期于2022年元旦正式通車，與外環一期形成貫通效應，成為深圳東西向最便捷的高快速主干道，營運表現良好。報告期內，外環項目日均車流量及日均路費收入分別同比增長33.7%和29%。

放眼整個廣東省，連接廣州和深圳的重要快速通道廣深高速，以及組成珠江三角洲地區環線高速公路的西線高速都表現不俗。報告期內，隨著沿線城市生產經營秩序好轉，上述路段的日均車流量分別達到了62.7萬輛、26.2萬輛，路費收入同比增長均在20%以上。

再看大環保領域，近年來，公司響應“雙碳”目標，積極進軍環保產業，大力開展固廢資源化管理、風力發電等環保項目。

有機垃圾處理業務方面，有機垃圾設計處理規模已超過6,900噸/日，位居國內行業前列。2023年1~6月，公司累計有機垃圾處理量達到55.6萬噸，實現營業收入2.65億元。

清潔能源方面，通過前期布局，公司已具備風場、光伏項目投資運營與后運維服務，以及項目配套融資的一體化業務能力。截至目前，公司投資和經營的風電項目累計裝機容量達648MW，上半年實現清潔能源發電收入3.5億元。此外，公司還儲備了多個較為優質的清潔能源項目，隨著清潔能源業務的持續拓展，相信未來將會給公司帶來較好的盈利貢獻。

展望未來發展規劃，深高速在2023年下半年-2025年還有諸多經董事會批準的資本開支計劃：包括外環項目、沿江二期、藍德環保餐廚項目、光明環境園項目等工程建設支出，深投控基建并購等股權投資支出等。預計到2025年底，集團經董事會批準的資本性支出總額約為92.79億元。

降低負債比例 持續高質量回饋股東

據悉，深高速上市20余年以來未有過股本擴充，未來三年是公司實施戰略規劃關鍵時期，投建高速公路和大環保新項目仍需大量資金支持。繼續依賴債務融資及滾存利潤方式難以支撐公司實現戰略目標，需通過擴充股本來籌集發展資金，夯實發展基礎。

從本次發行募集65億元資金的效果來看，一方面，深高速獲得融資后，資產結構有所改善，募集資金用于高速公路主業投資，有利于公司利潤持續增長。另一方面，公司資產負債率將下降約6個百分點，從而有效改善財務結構、降低財務風險、提高整體抗風險能力，為公司可持續發展提供有力保障。

本次增發之后，深高速的發展成果也將惠及更多股東。

回顧過往，深高速上市以來始終堅持回報股東，已連續26年不間斷派發現金股息，累計派發現金股息約132億元，是公司“A+H”兩地資本市場上市募資總額的近6倍。廖湘文表示，公司近5年的現金分紅比例平均約為50%，A股平均股息率達5.7%，H股平均股息率達7.8%。在公司制定的《2021年－2023年股東回報規劃》中，也早已承諾每年分紅的利潤不低于當年可分配利潤的55%。

展望未來，廖湘文表示，管理層一定將最大程度回報股東作為公司經營理念和經營價值。一方面公司會維持現有分紅政策的穩定，另一方面也要平衡好公司長遠發展和股東長遠利益的關系。公司也會根據本次定增的情況，制定向股東表達最大誠意的分紅派息政策。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）