美股科技股財報季開局不利！特斯拉Q2毛利率創16個季度新低，馬斯克重申為產量犧牲利潤，分析師：更低的還在后面

每經記者 蔡鼎    每經編輯 蘭素英    

美股二季度財報季正如火如荼展開，整體而言開端良好。

據FactSet統計，標普500成分股有78%的業績超出預期，與盈利良好的銀行股一道，支撐了投資者對經濟軟著陸的樂觀預測。但從剛剛公布財報的科技股巨頭的二季度業績和三季度業績指引看，情況似乎就沒有那么樂觀了。

美東時間周三（7月19日）盤前和盤后，包括高盛、奈飛、特斯拉和IBM等眾多科技巨頭相繼發布二季報。由于報告期內特斯拉毛利率跌破20%，特斯拉盤后跌超4%；奈飛由于不及預期的財報，盤后更是重挫逾8%。得益于與生成式人工智能相關的利好的傳出，蘋果股價創歷史新高，納指周三盤中亦創出歷史新高，但在午后一度回落翻綠，最終僅收漲0.03%。

毛利率創16個季度新低，馬斯克重申為產量犧牲利潤

美股周三盤后，特斯拉公布二季報。報告期內公司營收249億美元，市場預期為245.1億美元；二季度非美國通用會計準則（GAAP）口徑下調整后每股收益為0.91美元，市場預期0.81美元；二季度自由現金流10.1億美元，市場預期21.8億美元；二季度GAAP口徑下毛利率18.2%，創16個季度新低，市場預期18.8%。特斯拉預測全年汽車產量180萬輛，市場預期190萬，并稱將側重于削減成本和新產品的研發。電動皮卡Cybertruck工廠生產工具處于安裝/調試的正軌之上，仍然有望在今年初步生產Cybertruck。

特斯拉表示，二季度的產量、交付量和營收都創了最高紀錄，單季營收首次接近250億美元。不過，盡管營收和EPS均超出市場預期，但報告內特斯拉利潤率跌破20%。此外，二季度營業利潤為23.99億美元，同比下降3%，環比降9.9%；二季度營業利潤率為9.6%，同比下降493個基點，一季度同比降近780個基點至11.4%。最后，特斯拉二季度自由現金流10.05億美元，同比增長62%，雖然較一季度創兩年新低的4.41億美元大幅回升，約為一季度的2.3倍，但還遠不及分析師預期的21.8億美元，不到分析師預期的一半。

對于報告期內利潤率大幅下滑，特斯拉CEO馬斯克在業績電話會上說，犧牲車輛利潤率來換取更多產量是“說得通的”。若經濟環境惡化，特斯拉還將降價。馬斯克稱，他對特斯拉的長期價值有著“非常高的信心”。他認為，公司的價值有望達到現有規模的五倍、甚至十倍。他還建議像巴菲特價值投資那樣持有特斯拉，稱特斯拉有長期投資的價值，如果市場恐慌，就買入。

然而，市場并不買馬斯克的賬：馬斯克上述講話期間特斯拉的盤后跌幅擴大，截至發稿跌4.20%。

圖片來源：特斯拉

對于特斯拉的業績，Wedbush董事總經理、資深股票分析師Daniel Ives在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中表示，“特斯拉二季度汽車業務的營收為227.7億美元，超出華爾街預期的208.8億美元，這得益于報告期內特斯拉46.6萬輛的交付量，遠高于華爾街預期的44.7萬輛，這表明特斯拉在全球的生產和產能有所提高，同時也表明宏觀經濟正在改善。雖然二季度總體的毛利率為18.2%，低于華爾街預期，但最重要的是報告期內特斯拉的汽車業務毛利率（扣除碳排放指標）為18.1%，略高于華爾街預期的18%。我們相信特斯拉在美國和中國市場降價后看到了需求企穩，公司的毛利率現在處于穩定的模式，應該會在未來1~2個季度見底。”

Q2營收和Q3業績指引不及預期，奈飛盤后重挫逾8%

除特斯拉外，周三盤后另一家公布業績的科技股亦不及預期。

奈飛二季度財報顯示，公司營收81.9億美元，低于分析師預期的83.0億美元，同比增長2.7%，低于上季度3.7%的增速；公司預計三季度營收將同比大幅增長7.5%至85.2億美元，但受到匯率波動和部分地區訂閱費用下調的拖累，這一指引仍然低于市場預期的86.7億美元。

報告期內，奈飛打擊賬戶共享行動、廣告支持訂閱服務初見成效：二季度環比凈新增付費用戶數為589萬，不僅明顯高于一季度的水平，也遠遠高于市場預期的207萬，還創下疫情以來最佳的第二季度用戶增速。此外，在財報公布前幾個小時，奈飛宣布取消了價格最低的9.99美元/月的無廣告訂閱計劃。

全球金融集團麥格理分析師說：“我們預計，奈飛打擊賬戶共享行為最重要的原因是，它將成為催化劑，吸引更多用戶加入其6.99美元的基礎廣告套餐，從而從廣告中獲得更高收入。”

截至二季度末，奈飛的全球流媒體付費用戶數為2.38億，同比增長8%，增速顯著高于之前幾個季度，環比凈新增付費用戶數為590萬，也明顯高于一季度的水平。付費用戶數實現連續四個季度的環比凈增長。

盡管多項數據同比大幅增長，但由于二季度的營收和三季度業績指引遜于市場預期，奈飛股價在周三盤后重挫逾8%。

圖片來源：雅虎財經

同一天公布財報的還有IBM，該公司二季度營收154.8億美元，低于分析師預期的155.8億美元；調整后每股收益2.18美元，低于分析師預期的2.01美元。報告期內IBM調整后毛利率為55.9%，高于分析師預期的54.7%。

IBM首席財務官詹姆斯·卡瓦諾在一份聲明中將公司不斷擴大的毛利率歸因于更有利可圖的產品組合以及“生產力舉措”。IBM今年1月宣布裁員3900人，這是整個科技行業大規模裁員的一部分。

卡瓦諾在與分析師的電話會議上表示:“提高生產率的好處可以騰出資金用于再投資，并有助于利潤率的擴大。”IBM周三重申，按固定匯率計算，預計到今年年底營收將增長3%至5%并預計2023年的自由現金流約為105億美元。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝