7月央行小幅加量平價續作“麻辣粉” 專家：后續MLF增量續作的規模預計增高，大概率降準也將落地

每經記者 肖世清    每經編輯 馬子卿    

7月17日，央行官網消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1030億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別維持2.65%，同上期保持一致?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，因今日到期的MLF規模為1000億元，央行投放1030億元，因此本月MLF操作實現小幅加量續作。

資料來源：央行網站

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，7月MLF延續小幅超量續作，既在于彌補流動性缺口，穩定市場預期，也有助于引導金融機構繼續加大對實體經濟的支持。溫彬稱：“后續，伴隨各月MLF到期量加大和穩增長效果逐步顯現，MLF增量續作的規模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動寬信用進程。”

7月央行小幅加量續作MLF

7月17日，當天有1000億元1年期中期借貸便利（MLF）和20億元7天期逆回購到期。央行增額續做本月MLF 1030億元，凈投放30億元；同時小幅增量七天逆回購330億元，當日凈投放310億元。每經記者注意到，今年內，MLF已經連續7個月加量續作，但本月加量規模較小，延續了此前三個月的地量水平。

溫彬認為，7月為繳稅大月，政府債發行也在加快，MLF和逆回購小幅加量續作有助于緩解資金面沖擊壓力。另外，當前高杠桿交易較為普遍，為防資金大幅波動，MLF延續小幅加量續作維護市場穩定。

此外，溫彬還表示，“當前流動性總體寬松，MLF大幅加量續作的必要性不高。未來資金面走勢重點關注政策落地情況和寬信用進程的演進。”從當前形勢看，穩增長政策仍在醞釀和陸續出臺過程中，短期內基本面預計延續溫和復蘇，疊加7月本身是信貸小月，信貸投放大幅沖高的概率有限。在銀行間流動性總體較為平穩的情況下，7月MLF大幅加量續作的必要性也不高。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，本月MLF加量續作，并非源于市場資金面收緊。數據顯示，7月以來市場資金利率和主要銀行同業存單到期收益率都較為穩定地運行在相應政策利率下方，且受6月政策性降息帶動，較6月同期水平有明顯下移。這意味著當前銀行體系流動性較為充裕，無需MLF加量“補水”。我們判斷，這也是7月銀行MLF操作需求較小、加量規模偏低的直接原因。

專家：接下來降準落地的可能性上升

記者注意到，6月15日，央行開展了2370億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率為2.65%，較此前調降10bp。隨后，6月LPR也相應下調10bp，改變過去多月“按兵不動”的狀態。

資料來源：央行網站

對于本月MLF利率依舊維持2.65%，溫彬認為，“當前正處于政策效果觀察期，短期內政策利率無進一步下調的必要。”王青認為，“7月MLF操作利率保持不變符合市場預期，后期視經濟和物價走勢，政策性降息還有空間。”

7月14日，在國新辦舉行的2023年上半年金融統計數據新聞發布會上，央行表示，“后續人民銀行將根據經濟和物價形勢的需要，按照黨中央、國務院的決策部署，加大宏觀調控力度，精準有力實施穩健的貨幣政策，綜合運用存款準備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕，保持貨幣信貸合理增長，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。”

預測后續降準、降息空間，溫彬表示，“在本月MLF利率維持不變的情況下，7月LPR大概率保持平穩；另外，6月LPR報價下調將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力將再度加大，承壓狀態難改，也沒有再度下調LPR報價的動力和空間。”

“后續，伴隨各月MLF到期量加大和穩增長效果逐步顯現，MLF增量續作的規模預計增高，且大概率降準也將落地，共同推動寬信用進程。”溫彬稱。

王青表示指出，7月MLF小幅加量續作后，接下來降準落地的可能性上升。MLF操作和降準都能補充銀行體系中長期流動性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩增長信號。綜合考慮三季度寬信用提速的資金需求、未來MLF操作規模，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續加量續作的同時，三季度有可能實施年內第二次全面降準，最早有望在7月落地，估計降準幅度為0.25個百分點。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝