重陽投資董事長王慶回應每經：當前A股出現系統性行情不太現實，結構性機會集中在創業板和科創板一些細分行業

每經記者 張蕊    每經編輯 陳旭    

7月8日，以“新變局 新財富 新動能”為主題的第九屆“青島·中國財富論壇”在山東青島舉行。

在“經濟走勢展望與財富管理賦能”主論壇上，上海重陽投資管理股份有限公司（簡稱“重陽投資”）董事長兼首席經濟學家王慶表示，從上半年經濟表現來看，中國經濟一定程度上又回到了一個典型復蘇的起點，后期需要關注投資，以及如何進一步帶動消費的啟動。

“談及投資，我們理解最關鍵的還是房地產。”王慶說，房地產市場、房地產投資在去年經歷了大幅調整，如果房地產在當前水平穩住的話，就可能實現弱復蘇；如果房地產在當前水平下取得一定反彈，就可能實現強復蘇；如果房地產在這個水平線再出現大幅調整，就難言復蘇了。

論壇結束后，王慶接受了《每日經濟新聞》記者采訪。他表示，對于中國股市這樣一個大規模市場而言，當前出現所謂的系統性行情，就是那種波瀾壯闊的“牛市”是不太現實的，除非經濟基本面非常好，而且這個經濟基本面應當是國內與國際共振。

在他看來，A股市場將更多體現出結構性的機會，更多集中在創業板和科創板里面的一些細分行業。

王慶 每經記者 張蕊 攝

A股結構性機會集中在創業板和科創板一些細分行業

《每日經濟新聞》記者在論壇結束后向王慶提出問題：我們關注到，最近您提到當前有不少未被市場充分重視的細分行業成長股，未來有望凸顯價值，想請您談談具體有哪些細分行業？

對此王慶表示，現在A股市場已經有約5000只股票，市值也已經非常大了，無論就市值還是股票數量而言，都是一個大規模的市場。

“對于這樣一個大規模市場而言，當前要出現所謂的系統性行情，就是那種波瀾壯闊的‘牛市’，這是不太現實的。”王慶坦言，除非經濟基本面非常好，而且這個經濟基本面不僅是國內也要與國際共振，這種情況在短期內顯然不太現實。

“所以在這種情況下，股票市場將更多體現出結構性的機會。”王慶強調，結構性機會就是要通過深度研究，去發掘未被市場充分發掘的機會。

他表示，這種機會在A股市場上更多集中在創業板和科創板里面的一些細分行業，整體來講應該是符合中國經濟中長期發展的大方向，就是科技引領、制造業升級、專精特新。

王慶進一步闡釋，實際上一些行業本身成長空間雖然并不是那么可觀，但行業內部正在發生很重要的變化，尤其是一些制造業，中國的一些中型甚至個別偏小的制造業企業正在不斷地擴張市場份額，進而實現進口替代，“所以這類企業從長期看是符合經濟發展大方向的。”

他表示，從短期看，即便經濟后續只是一個弱復蘇，這些企業在收入層面也會受益。同時，全球大宗商品價格也出現回落，這些制造業企業會受益于成本端壓力下降，所以這類企業是現在需要重點加以關注的。

“但是發掘這樣的機會需要發揚‘翻石頭’的精神，需要去做系統、深入的研究。”王慶說，希望這類企業能從現在的專精特新成長為未來的藍籌股。

預計下半年國際流動性環境對港股市場會更友好

在采訪中，王慶還表示，今年資本市場表現不盡如人意，一個很重要的原因是先漲后跌，對大家的情緒和預期產生了較大的沖擊。

“但是客觀地說，資本市場從去年10月底的低點，到現在還是錄得不錯的漲幅的，你看A股無論是萬得全A指數還是滬深300指數，還是有正收益的。”王慶說，港股的漲幅就更大了，但是進入2月份以來市場出現調整，抵消了一部分漲幅，這樣對投資者的情緒和信心有比較大的沖擊。

在他看來，歸根結底，未來市場表現還是取決于中國經濟基本面的表現。如果我們認為中國經濟在今年能夠實現一個弱復蘇，鑒于當前市場已經處于估值的低位，說明當前市場對一些基本面的負面因素反映得比較充分，所以資本市場不一定弱，出于逆向布局的考慮，當前對資本市場可以看得積極一點，預計市場將有所作為。

港股市場在去年10月底開始開啟了一波強勢上漲，但今年2月份開始陷入持續調整階段。下半年港股市場會如何演繹？

對此王慶表示，港股市場陷入調整有部分原因跟A股一樣，進入2月份以來，經濟恢復不及預期。但對于港股而言，更重要的原因是國際流動性發生了變化。因為港股是離岸市場，所以美元利率和匯率的波動對港股的沖擊要比A股大。

對于下半年的走勢，王慶認為，港股的投資價值依舊比較好，“首先，港股已經調整得比較充分，估值足夠合理；其次，從基本面講，港股和A股一樣要修復；第三，從流動性層面講，國際流動性環境預計會變得更加友好。”

封面圖片來源：每經記者張蕊攝