貴州茅臺一季度營收凈利均增兩成 直銷渠道收入逼近批發代理渠道，“i茅臺”收入近50億

每經記者 熊嘉楠    每經編輯 陳俊杰    

貴州茅臺的高增長還在繼續。

4月25日晚，貴州茅臺（SH600519，股價1730.38元，市值2.17萬億元）披露2023年第一季度業績報告。公司20232年1~3月實現營收387.56億元，同比增長20%；歸母凈利207.95億元，同比增長20.59%，一季度營收、凈利再創歷史新高。

具體來看，公司直營占比仍在不斷擴大，“i茅臺”單季收入近50億元；系列酒一季度首次突破50億元，增幅超四成。

直營渠道收入增超六成

今年1~3月，直銷渠道實現收入178.07億元，同比增長63.56%，收入占比升至46%；批發渠道實現營收209.29億元，同比減少2.2%。報告期末，國內經銷商為2083家，較期初減少1家。

《每日經濟新聞•將進酒》記者注意到，雖然貴州茅臺近年持續擴產，但產能、產量在短時間內無法放量，供不應求的現狀仍在持續。

根據“今日酒價”數據，截至今年3月31日，飛天茅臺原箱市場批價2925元/瓶，高于去年同期2820元/瓶。

因此，貴州茅臺近年來通過放大直營渠道配額，并推出“i茅臺”提升直營占比。

2022年3月31日，“i茅臺”開始上線試運行，2022年直銷收入占比同比提升至39.9%，其中毛利率為95.3%的“i茅臺”貢獻收入118.8億元。據3月21日數據，截至3月19日，“i茅臺”上線353天，注冊用戶達到了3721萬人，平均日活達到了496萬人，累計銷售額已經達到了202.5億元。

華創證券在4月17日的研報中指出，“i茅臺”上線運營已逾1年，今年一季度持續貢獻重要增量。節奏上公司靈活出牌，1~2月把握春節旺季加大兔茅投放，日均投放量約1.4萬瓶；3月茅臺1935投放繼續增大，日均投放量近2萬瓶，Q1投放環比Q4提升約90%。后續可期待“i茅臺”上線更多產品，在貢獻增量、拉升噸價、加強價格管控及市場化改革等方面發揮更重要的作用。

但與之對應的是，2021年以來，貴州茅臺批發渠道已經出現“連降”。2021年、2022年公司批發渠道收入降幅分別達8%、9.31%。

另外值得注意的是，截至今年3月末，公司合同負債83.3億元，較去年末減少71.42%；應收賬款5841萬元，較去年末增長178.98%。

系列酒增速超四成

公司茅臺酒實現收入337.22億元，同比增長16.85%，收入占比達87.06%；系列酒實現收入50.14億元，同比增長46.28%。

去年以來，茅臺大力扶植生肖酒、二十四節氣酒、茅臺1935等非標產品，其中，推出的系列酒單品"茅臺1935"，1188元/瓶的官方市場指導價填補了貴州茅臺產品體系中千元價格帶的空白，上市首年便貢獻了50億元的業績增量。

2023年是茅臺集團發展的關鍵年，在“雙鞏固、雙打造、雙翻番”的“十四五”總體目標規劃下，在習酒剝離后，今年茅臺醬香酒公司要在2022年157億元的基礎上增長至200億元，有分析指出，茅臺1935或成為“千元價格帶的百億級的超級大單品“。

據華創證券測算，今年第一季度增量中，線上“i茅臺”生肖酒及1935收入增量貢獻7~8成，預計線下傳統渠道非標等產品投放量同增25%~30%。此外，精品、珍品等中高價位非標產品在今年企業團購中已在提升占比，后續營銷資源上預計將加大投放。

華安證券在4月17日的研報中指出，茅臺1935預計今年有望達成百億目標。并指出，當前渠道反饋公司回款進度35%左右，庫存不足1個月，批價近期回暖，顯示公司渠道健康穩健，預計全年15%總收入增長目標可順利完成。