退市、違約雙重風(fēng)險(xiǎn)來(lái)襲！業(yè)內(nèi)直言“風(fēng)險(xiǎn)極大”，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債卻在上演“末日狂歡”？

危機(jī)重重的*ST藍(lán)盾（SZ300297，股價(jià)0.48元，市值6.00億元）正面臨交易類退市、財(cái)務(wù)類退市兩大退市情形。 而隨著今日晚些時(shí)候其2022年年報(bào)的披露，財(cái)務(wù)類退市或?qū)⒂|發(fā)。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，上市公司股票一旦退市，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)債應(yīng)當(dāng)終止上市，這一規(guī)定直指藍(lán)盾轉(zhuǎn)債。另外，受市場(chǎng)關(guān)注的是，根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此前的公告，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債存在較大違約風(fēng)險(xiǎn)，而這或?qū)⒋蚱瓶赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)零違約的紀(jì)錄。 對(duì)于藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，每經(jīng)記者采訪的多位相關(guān)業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)極大”。然而就是在這樣的危局之下，溢價(jià)率極高的藍(lán)盾轉(zhuǎn)債最近卻表現(xiàn)的異常活躍，盡管債券余額只有1個(gè)億，但最近兩天成交金額合計(jì)高達(dá)74億。據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，當(dāng)前藍(lán)盾轉(zhuǎn)債游資投機(jī)博弈跡象較為明顯。 藍(lán)盾轉(zhuǎn)債面臨退市危機(jī) 圖片來(lái)源：*ST藍(lán)盾4月25日公告 根據(jù)該公司4月25日公告，目前*ST藍(lán)盾股票預(yù)計(jì)觸及的財(cái)務(wù)類退市情形包括：經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元；經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。 如果財(cái)務(wù)類退市真的觸發(fā)，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的情形，*ST藍(lán)盾股票將被終止上市。 另外根據(jù)規(guī)定，上市公司股票被終止上市的，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種應(yīng)當(dāng)終止上市。 *ST藍(lán)盾股票從A股退市后還可以掛牌老三板，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市的“后路”在哪里？ 根據(jù)規(guī)定，可轉(zhuǎn)債相關(guān)終止上市事宜參照股票終止上市有關(guān)規(guī)定辦理。一券商可轉(zhuǎn)債分析師今日接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市以后的下一站應(yīng)該是股轉(zhuǎn)交易系統(tǒng)。 就藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市的相關(guān)事宜，記者今日曾多次撥打*ST藍(lán)盾董秘電話，但均無(wú)人接聽(tīng)。 違約風(fēng)險(xiǎn)接踵而至 雖然在藍(lán)盾轉(zhuǎn)債明年8月13日正式到期前，還不能斷定藍(lán)盾轉(zhuǎn)債究竟是否會(huì)違約，但從現(xiàn)在各種因素來(lái)分析，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債無(wú)疑具有較高的違約風(fēng)險(xiǎn)。 圖片來(lái)源：聯(lián)合資信公告 根據(jù)藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的回售條款，在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債最后兩個(gè)計(jì)息年度，如果公司股票在任意連續(xù)三十個(gè)交易日的收盤價(jià)格低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的70%時(shí)，可轉(zhuǎn)債持有人有權(quán)將其持有的可轉(zhuǎn)債全部或部分，按面值加上當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格回售給公司。截至今日收盤，距離觸發(fā)該回售條款還有十幾個(gè)交易日。 不過(guò)*ST藍(lán)盾主體及相關(guān)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信曾于今年3月30日公告稱，截至2023年2月27日，公司可用貨幣資金余額無(wú)法覆蓋“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”剩余票面總金額，如后續(xù)“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債”觸發(fā)回售條款及臨近付息日，公司存在因流動(dòng)資金不足無(wú)法進(jìn)行回售/付息進(jìn)而引起債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。 有業(yè)內(nèi)人士指出，這也意味著藍(lán)盾轉(zhuǎn)債或?qū)⒋蚱瓶赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)歷史零違約的紀(jì)錄。 一般來(lái)說(shuō)，為了豁免債務(wù)，上市公司會(huì)促成轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。不過(guò)，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股也是困難重重。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自從2019年2月藍(lán)盾轉(zhuǎn)債開(kāi)始轉(zhuǎn)股后，曾多次下修轉(zhuǎn)股價(jià)，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為7.89元，最新轉(zhuǎn)股價(jià)僅為1.35元。然而這依然無(wú)法趕上正股下跌的速度，導(dǎo)致按照目前的轉(zhuǎn)股價(jià)，投資者轉(zhuǎn)股即面臨較大的浮虧。 有分析認(rèn)為，理論上藍(lán)盾轉(zhuǎn)債可以繼續(xù)下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，但如果*ST藍(lán)盾退市疊加破產(chǎn)清算，那么它在老三板可能也會(huì)變得一文不值，這樣將進(jìn)一步增加藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)。 另外，*ST藍(lán)盾目前負(fù)債累累，截至去年三季末資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)93.4%。2021年以來(lái)，僅財(cái)務(wù)費(fèi)用一項(xiàng)的規(guī)模就接近于營(yíng)業(yè)總收入。一私募債券投資人士表示，如果可轉(zhuǎn)債的清償順序排在普通債務(wù)之后，那么*ST藍(lán)盾未來(lái)一旦出現(xiàn)資不抵債，宣告破產(chǎn)清算，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債投資者可能會(huì)面臨血本無(wú)歸（假設(shè)藍(lán)盾轉(zhuǎn)債不能轉(zhuǎn)股）。 最近投機(jī)博弈跡象明顯 圖片來(lái)源：*ST藍(lán)盾公告 近階段，*ST藍(lán)盾曾一連發(fā)布多份《關(guān)于公司股票及可轉(zhuǎn)債可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。聯(lián)合資信發(fā)布的上述公告也清晰的指出藍(lán)盾轉(zhuǎn)債存在違約風(fēng)險(xiǎn)。 此外，截至今日收盤，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)330%，排名可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)首位，而過(guò)高的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率顯示藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的價(jià)格有較大的泡沫。 對(duì)于藍(lán)盾轉(zhuǎn)債，每經(jīng)記者今日采訪的多位相關(guān)業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為“風(fēng)險(xiǎn)極大”。上述可轉(zhuǎn)債分析師表示，“藍(lán)盾轉(zhuǎn)債需要規(guī)避，風(fēng)險(xiǎn)太大了。”上述某私募債券投資人士則坦言，“這真的是在純炒作了，風(fēng)險(xiǎn)非常大。” 然而就是在這樣的危局之下，溢價(jià)率極高的藍(lán)盾轉(zhuǎn)債卻依然表現(xiàn)活躍。今日市場(chǎng)整體回調(diào)，即將發(fā)布年報(bào)的正股*ST藍(lán)盾在“大限”來(lái)臨前收盤大跌20%，但藍(lán)盾轉(zhuǎn)債盤中多數(shù)時(shí)候則逆勢(shì)上漲，早盤一度上漲近10%。 值得注意的是，最近兩天藍(lán)盾轉(zhuǎn)債明顯放量，成交金額合計(jì)達(dá)74億，在滬深兩市轉(zhuǎn)債中排名居前。 對(duì)于藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的異常表現(xiàn)，上述某私募債券投資人士認(rèn)為，今年來(lái)可轉(zhuǎn)債整體還是有不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)，而藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的債券余額只有1個(gè)億，就是純粹的交易博弈，“在（藍(lán)盾轉(zhuǎn)債）里面玩的，應(yīng)該都是‘不要命’的。” 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年二季度末，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債的十大持有人均為個(gè)人，沒(méi)有一家機(jī)構(gòu)。 從藍(lán)盾轉(zhuǎn)債4月24日的龍虎榜情況來(lái)看，上榜的5家券商營(yíng)業(yè)部存在做T+0的跡象。其中，買入金額前兩位的營(yíng)業(yè)部華寶證券股份有限公司上海東大名路證券營(yíng)業(yè)部、華鑫證券有限責(zé)任公司上海分公司，同樣也是賣出金額前兩位的營(yíng)業(yè)部，且兩家營(yíng)業(yè)部買入、賣出金額較為接近。