萊茵生物“大單品+N”策略驅動2022年業績高速增長

3月28日晚萊茵生物（002166，SZ）發布2022年業績報告，2022年公司營業收入14億元，同比增長32.99%；實現歸母凈利潤1.79億元，同比增長50.92%。主營植物提取業務增長勢頭良好，全年實現營業收入13.29億元，同比增長30.95%，萊茵生物不負眾望，多項財務數據再創歷史新高。

萊茵生物是國內植提行業首家上市公司，全產業鏈實力雄厚。近年來堅持推進“大單品+N”發展策略，在大力發展原有天然甜味劑業務基礎上，積極打造新業務增長極。

多業務齊發力 業績實現高速增長

天然甜味劑業務增速領先，龍頭價值不斷凸顯。據業績報告顯示，萊茵生物2022年天然甜味劑業務實現營業收入8.89億元，同比增長40.36%，領先行業增速水平。在國外市場，萊茵生物與大客戶芬美意合作深度與廣度不斷提升，2022年芬美意采購額達8,954.53萬美元，同比增長48.62%，合同履行進度累計達60.26%（按照3.45億美元保底合同金額計算），占公司銷售總額47.61%，由此可見，天然甜味劑依然是萊茵生物主要收入來源。受益于全球控糖消費潮流和終端低糖、無糖產品市場的加速發展，天然甜味劑行業持續保持穩定的增速水平，萊茵生物也依托產能、技改、成本等優勢打造代糖行業明星品種，保持天然甜味劑業務的市場領先優勢。據了解，天然甜味劑是目前代糖眾多產品中唯一同時具備“天然植物來源”和“代糖”雙屬性的產品，未來可發展空間非常大，多券商預期萊茵生物天然甜味劑業務有望繼續維持40%-50%的較好增速水平，未來該業務將繼續為公司整個業績增速起到長期支撐作用。

茶葉提取業務穩步增長，新建工廠提升產能實力。報告期內，萊茵生物控股子公司華高生物全年實現營業收入1.96億元，同比增長3.76%；其中茶葉提取業務實現營業收入1.63億元，利潤率與較上年同期基本持平。年報顯示，2022年萊茵生物在湖北利川新建了提取工廠，旨在進一步提升華高生物在茶葉和虎杖提取領域的工藝技術，強化子公司產能和規模優勢，新工廠也在2022年11月交付使用，正式開展投料生產。華高生物的投資并購是萊茵發展歷史上首次也是最大的一次同業并購項目，從21年和22年華高生物的業績表現來看，它為萊茵生物貢獻了不錯的營收和凈利。從目前茶葉提取物的應用來看，主要應用方向在保健品、化妝品、日用品、食飲等領域。未來，全球替抗和動物產品消費升級的大背景下，茶多酚等作為抗菌、抗病毒活性的主要成分是飼料用抗生素的優選替代品之一，有望進一步打開華高生物茶葉提取物業務新的成長空間。

工業大麻工廠正式落地北美，產能將逐漸釋放。報告期內，萊茵生物在美投資8000萬美元建設的工業大麻CBD提取工廠正式進入了規模化量產階段，年處理工業大麻原料能力達5,000噸，目前產能排名全美領先。根據年報顯示，萊茵生物去年也在加快推動該工廠的員工技能培訓、GMP認證申請、銷售團隊搭建、客戶拓展等，孫公司Hemprise參展了目前全球最大的天然健康博覽會-美國西部天然產品博覽會。但由于2022年海外工業大麻政策開放進程及下游市場需求增長不達預期，以及市場供需出現階段性不平衡，產品價格呈現低迷狀態，萊茵生物2022年客戶拓展不達預期，并計提了一定的存貨減值。

工業大麻題材火熱至今，但從公開信息了解到真正落地的提取工廠少之又少。萊茵生物作為國內首個在海外成功建立專業工業大麻提供工廠的企業，盡管開局遇到了一定的困難，但對于“先行者”來說，機遇和挑戰往往是并存的。根據New Frontier Data機構預計，全球工業大麻市場將以34%的年復合增長率從2019年的46億美元增長至2025年的266億美元，如此廣闊的發展空間，僅僅因為短期的成本或早期市場波動而否認投資的對錯，也許尚且過早。萊茵生物也表示將堅持看好工業大麻行業的回溫及未來發展，2023年將根據行業環境及市場競爭形勢，制定更適合當下業務發展的策略與目標，將客戶訂單簽訂、產能的穩步釋放作為2023年重點工作方向。

提前布局合成生物技術，拓寬核心業務護城河。萊茵生物作為全球植物提取行業龍頭，已經進行了全產業鏈業務覆蓋，且一直在天然甜味劑業務板塊保持著業績高增長。2022年，萊茵生物為了進一步強化公司天然甜味業務在生產、品類、配方等方面的競爭實力，升級加固核心業務競爭壁壘對合成生物技術進行了產業布局。

據悉，報告期內，萊茵生物前瞻布局，陸續開展一系列在合成生物技術和研發方面的合作。2022年11月，萊茵生物出資5000萬元設立合成生物技術相關的全資子公司，將主要圍繞天然甜味劑等公司核心產品領域開展相關的生物合成技術的產業化建設，負責新產品、新技術的成果轉化和投資。同時期，又以2880萬元購買江蘇施宇甜生物科技有限公司擁有的甜菊糖微生物酶轉化工藝技術等全部知識產權以及相關設備資產，同時萊茵生物擬投資約4000萬元新建一個發酵生產車間（第一期），助力上述資產更好地與公司現有分離、純化技術形成協同效應；2022年12月，萊茵生物與江南大達成戰略合作，加快推動羅漢果甜苷等天然甜味劑微生物合成技術的開發及產業化落地。

這一系列頻繁且密集的布局動作，使得公司主要核心產品在植物提取工藝路線的基礎上，新增合成生物的工藝技術路線，建立了天然提取和生物合成雙技術路線比翼齊飛的發展格局，進一步豐富了公司產品矩陣，有利于提升公司產品毛利率、降低植物原材料依賴、增強產品供應穩定性，持續夯實在核心產品的綜合競爭力，萊茵生物也表示，未來會將合成生物作為業務發展的重要方向之一，并將以建成國內領先天然甜味劑生物合成技術成果轉化平臺作為新的戰略目標。

未來行業景氣度持續上行 龍頭競爭優勢將更明顯

植物提取物行業作為大健康產業的細分產業，目前還處于成長階段的新興行業。未來隨著人們對天然植物來源的產品的信任和依賴逐步增加，應用領域進一步擴大，植物提取市場有望進入持續高增長的發展階段。在行業景氣度持續向上的大背景下，擁有產能及技術等多重優勢的萊茵生物有望充分受益于行業增長、龍頭優勢、單品爆發等多重利好，實現跨越式發展。對于2023年的規劃，萊茵生物表示：公司將以實現高增速水平為目標，繼續聚焦核心業務發展，加大科技創新維度，卡位產業鏈高價值環節，持續擴大公司核心競爭力與壁壘。另外，隨著全球地緣政治的變化，公司客戶對于供應鏈多樣性的需求越來越突出，公司未來幾年將通過投資、合作和改造等方式加強完善全球供應鏈體系建設，進一步滿足客戶需求，增強客戶黏性。多家券商也認為，萊茵生物受益于“大健康”“減糖”等消費大趨勢，23年客戶新訂單等有望帶來新催化，工業大麻也將打開后續成長空間，繼續看好公司長期經營發展。

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