口子窖首推“5折”股權激勵求變 能否重奪徽酒老二寶座？

每經記者｜張寶蓮    每經編輯｜張海妮    

3月16日盤后，曾經的徽酒老二口子窖（SH603589，股價69.01元，市值414.06億元）發布股權激勵草案，擬授予激勵對象的限制性股票數量為313.42萬股。

《每日經濟新聞》記者注意到，這是口子窖自2015年上市以來首次推出股權激勵計劃。2021年4月，口子窖完成回購股份計劃，累計回購313.42萬股，計劃用于股權激勵。本次股權激勵系公司此前回購股份計劃安排落地。

回顧過去5年，2018年，口子窖營收已經邁過40億元大關，而直到2021年才突破50億元。去年三季報顯示，迎駕貢酒（SH603198，股價63.66元，市值509.28億元）以38.92億元的營收、21.42%的同比增幅超越口子窖成為徽酒第二，隨著徽酒“一超二強”競爭加速，2022年以來，口子窖通過改革渠道、推出高端新品、股權激勵等方式求變。

推5折股權激勵計劃

根據2023年限制性股票激勵計劃激勵對象名單，總經理助理詹玉峰獲授的限制性股票數量為12.42萬股，核心管理/技術/業務人員（57人）獲授的限制性股票數量為301萬股。計劃授予價格為35.16元/股，該價格為公告前一交易日股票交易均價的約5折。

圖片來源：公告截圖

Wind顯示，詹玉峰2003年4月至2005年5月任原口子股份企管部全質科長；2005年6月至2009年8月，任原口子股份辦公室主任、企管部長；2009年9月至2017年3月，歷任原口子股份、口子酒業辦公室主任，人力資源部經理，助理人力資源總監；2017年4月至今，任口子酒業管理中心總監，總經理助理。

2022年5月，口子窖高管曾公開表示，公司將會系統從生產、品質、營銷、品牌建設、管理等全方位進行檢索，“加大人力資源建設，加強對中層管理干部的培訓及素質提升，貫徹‘傳、幫、帶’思想，提升營銷人員的綜合素質。”

據2023年限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法公告，該激勵計劃在2023~2025年會計年度中，分年度對公司的業績指標進行考核，以達到業績考核目標作為激勵對象當年度的解除限售條件之一。

圖片來源：公告截圖

口子窖曾經制定2022年計劃增長目標不低于15%，公司2022年前三季度實際增長3.67%，由此來看，第一個股權激勵計劃解除限售條件依舊將目標增幅定在15%，顯得較為謹慎。

國泰君安點評稱，口子窖在渠道突圍關鍵階段推行激勵方案有助于改革加速推進；當下行業邁入上行，公司渠道端占據有利位置，團購渠道突破后有望重拾省內份額。

近年營收增速跑輸古井、迎駕

數據顯示，口子窖在2020年、2021年及2022年前三季度的營收同比增幅均跑輸古井貢酒（SZ000596，股價262.90元，市值1390億元）與迎駕貢酒。2022年1~9月，口子窖實現營收37.62億元，同比增幅為3.67%，而古井貢酒與迎駕貢酒分別實現了26.35%、21.42%的增幅。

高端白酒增速疲軟是口子窖的痛點之一。2021年，口子窖對口子窖核心單品口子窖5年、口子窖6年提價，當年口子窖實現25.37%的營收增長，但是白酒的下一個戰場在300元及以上地帶。2021年5月，口子窖推出次高端兼香518，公司表示，該產品自上市以來，目前在安徽市場尚處于產品培育階段。但有酒業行業人士認為，兼香518與市場培育成熟的口子窖10年、20年價位形成競爭關系，經銷商缺乏動力推廣。

在口子窖的銷售產品結構中，高檔白酒占比約96%。2022年上半年，口子窖實現營收22.97億元，僅同比增長2.42%。2023年，口子窖推出兼系列，發力高端與次高端，其中兼10/20/30分別占位300/500/1000元價格帶。兼20/30價格定位能夠與口子窖10年、20年形成錯位競爭。

丟失連坐六年的徽酒老二交椅，意味著省內屬于自己的市場份額被蠶食，口子窖似乎感覺到了危機。有媒體報道，2022年11月，口子窖尋求國際咨詢機構麥肯錫幫助，進行戰略咨詢。為了鞏固安徽市場，口子窖又在去年成立了合肥營銷中心。

去年11月，口子窖負責人表示：“當前合肥營銷中心的組建、人員招聘及相關職能界定工作已基本完成。各項啟動工作正在有序推進中。”

在渠道上，口子窖也實行了向扁平化看齊的大動作，通過下沉渠道，減少大經銷商對渠道的過度把控。2022年半年報披露，公司在省內及省外重點市場深入探索團購渠道運作，同時加強酒店、流通、商超等傳統渠道扁平化建設，渠道下沉力度進一步加大。在渠道管控方面，試點運行口子窖數字化營銷平臺，打通工廠、經銷商、零售終端、消費者信息通道，市場管控更加精準高效。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝（資料圖）