行業風向標 | 硅谷銀行事件引發金融風險，黃金走強邏輯逐漸清晰

每經記者｜劉明濤    每經編輯｜葉峰    

硅谷銀行風險事件突發，美聯儲加息預期降溫，同時全球避險情緒升溫，兩大因素或共同推升黃金價格。自2022年以來，美元流動性和避險需求輪流對黃金價格產生影響。

近日硅谷銀行風險事件突發，盡管美聯儲已經緊急推出了新工具BTFP，但風險事件的傳導效應可能仍未阻斷。風險事件很可能擾動美聯儲加息步伐，目前加息預期已開始修正。如果風險進一步蔓延，黃金的避險屬性也將加速上升，和美元流動性一同支撐黃金走強。關注新興市場國家、歐洲以及日本可能的風險事件沖擊。

就黃金而言，它具有三種投資屬性，分別是商品屬性，金融屬性和避險屬性。具體來看：

商品屬性：經濟過熱促使黃金上漲。黃金的商品屬性主要體現在黃金首飾和工業用金方面，此時黃金價格走勢主要與經濟宏觀形勢有關，當宏觀經濟持續向好，經濟步入過熱階段，物價上漲導致通脹壓力抬升，黃金價格將隨之上漲，反之亦然。

金融屬性：美元貶值促使以美元計價的黃金上漲。黃金作為名貴金屬，自古以來天然具有金融屬性，雖然目前黃金已退出流通流域，但是在各國國際儲備中黃金依然是重要的儲備資產。當前黃金以美元計價，當美元流動性寬松或者美元貶值時，黃金價格趨向上漲，反之亦然。

避險屬性：黑天鵝事件促使黃金上漲。在國際上出現沖突問題時，投資者傾向于快速降低風險偏好配置黃金，導致金價快速上漲。

從商品屬性來看，傳統需求和投資需求反向變動，獨立于兩者的央行購金需求或支撐黃金需求處在高位。在“逆全球化”背景下，全球央行對貨幣金融自主可控的重視程度逐漸提升，出于穩定幣種信用、優化外匯儲備資產結構以及保持黃金在外匯儲備中占比的目的，我們預計黃金“超主權”貨幣的屬性將持續凸顯，央行購金需求或保持高位。

海通證券分析指出，黃金礦企能夠充分受益于金價上行，在業績彈性的助推下，公司利潤上漲幅度會大于金價上漲幅度。一般來說，礦產金業務占比較高、單位生產成本較高或固定費用較高的公司，公司的業績彈性越強。

點評：加息漸盡、衰退漸近的大方向較為明晰，對全球經濟前景擔憂繼續升溫、俄烏沖突仍在持續，彰顯黃金配置價值。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，介紹4家公司，僅供參考。

1、山東黃金

公司是國內黃金龍頭企業，自2003年上市以來，以萊州地區優質黃金資源為基礎，不斷通過現金和發行股份收購的方式，向埠外、省外、海外并購延伸，擴大資源版圖，目前擁有13座國內礦山和2座海外礦山。展望2023年隨著疫情的放開和玲瓏金礦復產，公司業績有望底部反轉。--民生證券

2、潮宏基

公司起步于K金珠寶，后多元化發展，進軍女包、美容等新領域。歷經零售渠道變革、產品工藝升級，2019年開始戰略重聚焦，“以珠寶為主、女包為輔”，兩大主業并行發展。珠寶方面，公司聚焦年輕一代客群，憑借多年積累的產品設計能力與數字化運營能力，通過加盟展店不斷下沉、提升市場份額；女包方面，伴隨百貨渠道低效門店逐步清理到位，線上渠道發力，盈利能力不斷改善。--華泰證券

3、老鳳祥

公司作為國內稀缺的黃金首飾老字號品牌，持續推進渠道下沉、做精做細市場，市場占比持續提升。截至2022年末，公司黃金珠寶核心板塊共計擁有海內外營銷網點達到5609家（其中海外銀樓15家），全年凈增664家，拓店節奏強于預期。公司有望受益黃金需求維持較高的行業景氣，持續穩健拓店，成長紅利可期。--國泰君安

4、中國黃金

中國黃金為我國實物黃金消費和投資領域龍頭，通過投資金條打開市場，央企混改注入活力。由于公司作為黃金珠寶行業央企龍頭，實控人為國資委，具備全產業鏈一體化優勢，品牌力突出，渠道布局豐富，且進軍培育鉆石行業前景廣闊，因此享有一定估值溢價。--安信證券

封面圖片來源：視覺中國-VCG21409100706