新股玩法生變！如何玩轉次新股？

來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997） 2月17日，證監會發布實施全面實行股票發行注冊制相關制度規則，標志著注冊制的制度安排基本定型。 這意味著全市場的新股玩法將會發生深刻變革。屆時，主板新股不敗神話將被打破。未來，純粹依靠打新來博取收益的新股玩法，可能盈利將越來越少，怎么炒作次新股將成為新的熱點話題。 今天，新股雷達研究員就來給大家研究一下影響次新股走勢的一些因素，以及怎么炒作次新股。 注冊制后創業板新股強于科創板 A股市場的注冊制歷史其實并不長?？苿摪迨窃?019年7月22日開市，打響了注冊制第一槍，隨后創業板于2020年8月24日實施注冊制。注冊制實施后，全市場上市新股的漲跌幅，維持在每月平均漲幅185%左右，而注冊制新股波動幅度較大，主板新股則相對穩定。 根據國元證券研報顯示，在2021年9月實施詢價制度以后，全市場新股上市漲幅到了2022年4月份僅為8.01%，當月破發股票達到16只，接下來行情回暖，平均上市漲幅再次達到80%以上。 隨著創業板在2020年月跟進注冊制，科創板和創業板都實行注冊制后，兩個板塊的新股上市漲跌幅差距顯著。國元證券研報數據顯示，創業板新股上市漲跌幅要高于科創板。創業板新股上市漲幅達到175.58%，高于科創板的129.5%，月收益勝率平約為70%?？梢钥吹?，科創板的上市估值要顯著高于創業板，可能是導致兩者新股漲跌幅不同的主要原因之一。所以，足夠便宜，才是新股的制勝之道。 對比注冊制下、核準制下新股上市漲跌幅，可以發現核準制下的主板新股漲跌幅相對于注冊制下的創業板和科創板較為穩定，受市場行情影響較小。在市場行情表現較差的2022第一季度，主板新股上市漲幅平均每月為120.1%，遠遠高于注冊制的27.3%。 但是，這種情況接下來可能發生根本性的逆轉，主板新股在實施注冊制后，波動率將會明顯加大。破發新股將會大幅增加，此時【新股雷達】這樣一款專業高效的打新工具就顯得非常有必要了。 怎么炒作次新？這些因素很重要 既然打新股不是百分百賺錢了，那么我們該怎么玩轉次新股呢？ 一般來說，我們將上市時間在180個交易日的股票稱為次新股，國元證券回測日期從2019年7月22日起（科創板開市）到2022年6月17日，每天都會往股票池里加入符合上述的條件的股票，計算每天股票池等權收益。 最終的數據顯示，三個上市板塊（科創板、創業板、主板）中，科創板次新股組合和創業板次新組合表現差異巨大。 2020年9月1日至2022年6月17日，科創板次新股組合相對于創業板次新股組合超額總收益達到130.48%，平均年化超額收益60.9%。在2021年4月至2021年8月、2022年5月-2022年6月這兩個時間段具有明顯超額收益，走勢分化明顯。 從科創板、創業板兩個板塊次新股的行業構成來看，創業板前五大行業占比為59.51%；而科創板前五大行業占比超過80%，皆為近兩年市場的高景氣行業。所以，科創板次新股漲幅大，應該是沾了當時的熱點新能源實現超額收益的光。 在所有回測區間內符合條件的次新股，以破板交易日的收盤PE為指標，將2019年7月以來的次新股破板PE由低到高分成五組，統計五組凈值的分化情況。五組凈值分化明顯，PE最高的一組在破板日后便不斷下跌，最終平均凈值停留在0.78；PE最低的兩組走勢相似，最后凈值停留在0.94附近。測試結果說明，PE指標對次新股的表現有很強的區分度，高估值的次新股將均值回歸，股價下跌。 A股市場存在流通市值小更容易受到資金關注的現象，所需資金量少的背景下資金間分歧度下降，收益提升顯著。我們將次新股破板日流通市值由低到高分成五組，統計五組凈值的分化情況。流通市值小的股票分組能夠顯著獲得超額收益，而其他分組的收益分化不是很顯著，流通市值最小的一組最終凈值停留在1，遠高于其他分組的收益。 反轉效應在A股市場普遍存在，新股上市漲幅越高，獲利資金越多，次新股后市下跌的可能性就越大。將測試區間內所有次新股上市漲跌幅由低到高分成五組，統計五組凈值的分化情況。五組區分度十分明顯，新股上市漲跌幅幅越低，后市股價越強勢，而新股上市漲幅最高的次新股，后市超額收益顯著為負。此外，行業也有一定的影響。 由此，影響次新股漲幅的指標已經出爐。通過回測不同指標對次新股走勢影響發現，破板日PE、破板日流通市值、新股上市漲跌幅、行業，都與最后凈值收益負相關，分別對應高估值次新股更容易下跌、流通市值越大次新股下跌、新股上市漲幅越高新股下跌、破板前一個月所屬行業越強未來走勢越弱。 因此，大家以后在炒作次新股的時候，盡量注意以上這些因素，便可以在次新股炒作中吃到“肉”。 全面注冊制來臨，打新越來越成為一個技術活。工欲善其事，必先利其器。 每經投資研究院新股雷達研究團隊已經給大家準備好了打新利器——【新股雷達】量化工具，從行業、估值、業績、發行價和市場情緒五大維度，對即將上市的新股進行全方位綜合透視，并按照破發風險劃定分區，助力投資者理性打新。截至目前，【新股雷達】的準確率超過80%。關注微信公眾號“道達號”（微信公眾號ID：daoda1997），了解【新股雷達】。 （達哥打新觀察團） （本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）