中國銀河給予汽車推薦評級：假期等多因素共振致1月車市遇冷，車企降價后銷量改善預期升溫

每經AI快訊，中國銀河02月13日發布研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

投資事件：乘聯會發布2023年1月乘用車產銷數據：當月零售銷量為129.3萬輛，同比-37.9%，環比-40.4%；批發銷量為144.9萬輛，同比-32.9%，環比-34.9%；產量為135.3萬輛，同比-33.9%，環比-36.0%。

我們的分析與判斷：春節假期影響消費節奏，疊加政策尾聲的銷售透支，1月車市觸底。2023年1月乘用車零售銷量129.3萬輛，同比-37.9%，環比-40.4%，主要系新能源車購置補貼、燃油車購置稅優惠等促銷費政策于2022年底退出，銷量前置導致2022年12月的環比高基數，且春節假期提前，1月產銷工作日同比去年減少，造成同環比均出現下滑表現。廠商批發銷量144.9萬輛，同比-32.9%，環比-34.9%，經銷商開始布局銷量短期透支后的市場回暖行情，批發端表現好于零售。從結構看，（1）1月豪華車零售19萬輛，同比-36%，環比-28%，政策退出對豪華車影響弱于行業整體，預計與高價位新能源產品原本不享受補貼有關；（2）自主品牌零售64萬輛，同比-31%，環比-40%，自主品牌份額為49.4%，較2022年同期提升4.3pct，自主品牌領軍者比亞迪產銷同比分別+63.85%和+58.60%，銷量表現依然靚麗；合資品牌零售47萬輛，同比-45%，環比-45%，其中德系份額22.9%，同比-0.7pct，日系份額16.6%，同比-2.8pct，美系份額7.7%，同比-0.5pct。新能源車環比降幅更明顯，低基數下插混表現顯著強于行業。1月新能源乘用車零售銷量33.2萬輛，同比-6.3%，環比-48.3%；批發銷量38.9萬輛，同比-7.3%，環比-48.2%，新能源車市場同比表現略好于行業，環比降幅受消費透支的影響更為明顯。1月國內新能源零售滲透率為25.7%，同比提升9.1個百分點。1月新能源乘用車市場批發銷量突破萬輛的企業降至7家，占新能源乘用車總量76%，其中比亞迪（15.0萬輛）繼續領跑，特斯拉中國（6.6萬輛）銷量提升明顯，頭部企業市場競爭優勢開始展現。從車型看，1月純電動批發銷量27.2萬輛，同比-19.8%；插電混動銷量11.7萬輛，同比+44.7%。從結構看，自主品牌新能源車批發滲透率39.4%，豪華車為34.5%，主流合資僅2.4%。其中A00級批發銷售3.4萬輛，份額占純電動的13%；A0級批發銷售6.9萬輛，份額占純電動的25%；A級份額22%，各級別電動車銷量表現相對分化。

投資建議：整車端推薦廣汽集團（601238.SH）、比亞迪（002594.SZ）、長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH）等；智能化零部件推薦華域汽車（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德賽西威（002920.SZ）、經緯恒潤（688326.SH）、中科創達（300496.SZ）、科博達（603786.SH）、均勝電子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推薦法拉電子（600563.SH）、菱電電控（688667.SH）、中熔電氣（301031.SZ）、拓普集團（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。

風險提示：1、新能源汽車行業銷量不及預期的風險2、芯片短缺帶來產能瓶頸的風險3、原材料價格上漲對盈利造成不利影響的風險。

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(記者 蔡鼎)

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