滬指輕松站上3200點，原因找到了！牛市新周期已開啟？

每經記者 曾子建    每經編輯 趙云    

投基Z世代，Z哥最實在。

今天（12月5日），大盤高開高走，滬指輕松站上3200點，幾乎就沒有遇到任何壓力。這或許意味著，對于后市我們可以再樂觀一些！

昨天的文章里，Z哥提到了交易所的重磅“操作”，滬深交易所制定了新一輪上市公司“提質”計劃，上交所更是“明示”，要服務推動央企估值回歸合理水平。

而今天，大盤強勢上行的同時，消息面又有重磅發聲，證監會主席易會滿表示，要建設中國特色現代資本市場，進一步健全資本市場功能，更好服務構建新發展格局、推動高質量發展。

近期的市場，有一種濃濃的“中國特色估值體系”的味道，各種大市值公司，央企、國企，紛紛走出了牛市行情。

最強的自然還是中國聯通，今天再度封死漲停，同時帶動中國移動、中國電信大漲創新高。

同時，中鐵裝配、中國高科、中國鐵建、中油工程、中國中鐵等“中字頭”板塊全線大漲。

另一個令人興奮的點是，人民幣匯率大幅拉升，今天狂漲近800基點，美元離岸人民幣重回7以內。最近5個交易日人民幣連漲5天，美元見頂已是大勢所趨。

人民幣的大幅上揚，吸引北向資金進入A股掃貨，滬深兩市凈買額近60億元。

A股大漲的同時，港股市場表現更加強勁。恒生指數大漲800多點，漲幅超過4%；恒生科技指數漲幅近9%。

香港個股方面，騰訊控股盤中大漲近7%，阿里巴巴漲幅超8%，漲幅更大的是醫藥相關公司。其中，平安好醫生大漲30%，阿里健康上漲超20%。

此外，在港交所上市的重要中概股中，知乎-W上漲26%，小鵬汽車-W上漲約25%，嗶哩嗶哩-W上漲近26%。

截至今日A股收盤，滬指上漲1.76%，報收于3211.81點，9月16日以來首次站上3200點，兩市成交再超萬億。另外，深成指上漲0.92%，創業板指數下跌0.26%，市場分化還是比價明顯。

前面Z哥說了，對于后市，我們或許可以再樂觀一些。對指數而言，中國特色估值體系的氛圍越來越濃，而這些板塊，對于指數的重要意義不言而喻。此外，近期隨著全國各地疫情防控政策的優化措施不斷出臺，市場對于經濟復蘇的預期也逐漸升溫，這使得股市層面也逐漸扭轉了此前低迷的態勢。而從行業表現來看，未來市場風格或許也將出現變化。

興業證券最新研究報告總結了海外市場在防控政策改變前后的表現，認為從行業表現來看，疫情防控政策逐步放松后，除出行鏈漲幅顯著外，房地產、酒精飲料和醫藥等行業中長期表現相對靠前。

基于行業與當地市場的相對收益來看，疫情防控政策逐步轉松一周后，市場短期博弈出行鏈，航空、電影娛樂等行業快速反彈上漲，大概率跑贏大盤；但政策轉向3個月后，除電影娛樂能延續強勢表現外，出行鏈板塊跑輸大盤，市場風格逐漸轉向房地產、家電和服飾等行業；政策轉向6個月后，隨著業績開始改善，酒店和航空在賠率和勝率層面重新開始占優，此外，飲料、醫藥、服飾和房地產板塊表現同樣較好。全面放開后，以航空為代表的出行鏈在初期（全面放開后1個月內）表現占優，但拉長時間來看，食品飲料、醫藥生物（包含醫療服務）、和汽車在各國的上漲概率和漲跌幅更高。

其中，針對市場較為關心的出行鏈，我們可以看到，防疫政策放松后，其走勢呈“N”字型特征。管控政策放松后的一周，甚至前夕，市場就提前開始博弈出行鏈的反轉，航空和酒店行業股價快速上漲，但之后開始跑輸大盤，直到政策放開后3-6個月內盈利逐步企穩，航空和酒店股又會有較高概率再次跑贏大盤。以美國航空業為例，盡管政策已然放松，但行業動態市盈率依然回落，而在經歷初期炒作后大幅上漲的股價缺乏實際盈利的驗證，導致行業表現跑輸大盤，直到業績逐漸企穩回升，盈利支撐航空板塊再度跑贏市場。

最后，分享海外投行大摩對A股的最新看法。

上周日，大摩包括LauraWang在內的策略師發布報告稱，由于中國政府不斷調整優化應對新冠疫情的政策，并且多方面出現積極進展，使得中國股票評級獲得提升。大摩將中國股票的評級從持股觀望(equal-weight)上調至增持(overweight)。自2021年1月以來，大摩對中國股票予以持股觀望評級已經有近兩年時間。

摩根士丹利建議進一步增加對消費品公司等的敞口，并增加對離岸中國股票的配置。

鑒于新興市場股票的盈利增長，摩根士丹利現在“更有信心認為，一個新的牛市周期正在開始”。

不過大摩策略師也表示，中國的復蘇之路可能“將是崎嶇不平的，因為盈利壓力將持續到明年初”。

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