共享基經之固收+篇丨“固收+“基金跌超20%，還能買嗎？該怎么選擇?

每經記者 黃小聰    每經編輯 肖芮冬    

上一期我們聊了近期回撤比較明顯的固收產品，本期進一步延伸來聊一聊“固收+”基金。

這類基金前兩年表現搶眼，也獲得了不少投資者的親睞，但今年隨著市場的調整，不少基金都出現了明顯調整，有的甚至跌幅超過20%。

那么，“固收+“基金還能買嗎？又該怎么選？

1、什么是“固收+“基金

要讀懂“固收+“基金，首先要先了解什么是“固收+”、“+”的是什么。

從目前已有的“固收+”基金來看，主要指的是以債券資產打底，在此基礎上通過配置一些權益資產進行收益增強的基金。常見的增強方式如債券+股票、債券+可轉債、債券+股票+可轉債等。

如果以基金的類型來進行區分，主要的表現形式是二級債基、偏債混合型基金。這兩類產品都可以打新、也可以配置可轉債和股票，它們主要的區別在于權益的倉位，二級債基的股票倉位一般限制在20%以內，而偏債混合型的股票倉位可以達到40%。

在“固收+”紅火時，有些權益倉位超過30%的基金在宣傳時，也往往會把自己宣傳為“固收+”基金，但實際上，權益超過30%，再以“固收+”進行宣傳就很容易讓投資者對這類產品的風險有很大的誤解。

整體來說，“固收+”基金追求的是在相對穩健的基礎上，獲得比純債產品更高一些的收益，因此穩健還是基礎，從這點出發，投資者在篩選產品時就要注意權益倉位的占比，如果權益倉位超過30%，還頻頻以“固收+”來吸引投資者眼球的產品，可以選擇回避。

2、關鍵看持倉

具體到操作方面，權益倉位的占比，可以先從基金的業績比較基準來判斷，比如業績比較基準顯示的股債比是1：9、2：8還是3：7。

重點則是要去看基金的持倉，有些基金雖然從業績比較基準來看是股債2：8的比例，但實際上在債券資產方面，配置了不少可轉債，這其實就進一步放大了風險。

以華夏鼎源債券為例，該基金的業績比較基準為“中債綜合指數收益率×80%+滬深300指數收益率×20%”。從這個業績比較基準初步可以判斷為股債2：8配比的二級債基，也算是比較典型的“固收+”的表現形式之一。

進一步從持倉來看，今年的三季報顯示，該基金股票倉位占基金總資產的比例為15.79%，債券倉位占基金總資產的比例為71.94%。看上去股票的倉位并不高，但如果將債券倉位進一步細分，可轉債（可交換債）占基金資產凈值比例達51.16%。

可以看出，可轉債的占比還是比較高，在這種情況下，即使股票倉位并不高，但基金整體的風險并不低。而從業績表現來看，也能發現這一點，截至2022年9月30日，華夏鼎源債券A基金份額凈值為0.8301元，三季度份額凈值增長率為-14.29%，同期業績比較基準增長率為-2.63%。而如果從今年以來的表現來看，凈值跌幅超過了20%。

對于投資者而言，如果只是看到業績比較基準就將其認定為比較穩健的“固收+”基金，且認為風險等級并不算高，那么顯然今年以來的持有體驗并不會太好。

3、關注基金經理風格的穩定性，不建議參與新基金

從上述這個例子其實也可以對所謂的“固收+”基金有更清晰的認識，首先，這類產品是否能做到比較穩健，取決于權益倉位的占比，這個權益倉位不僅指的是股票倉位，同時也包括可轉債等含有股性的資產倉位。

其次，投資者不能簡單以業績比較基準進行判斷就直接買入。從這點出發，建議對于“固收+”的新基金就要謹慎選擇，因為新基金還無法看到基金經理的持倉情況。如果一定要選擇新基金，建議可以先去關注同一位基金經理管理的其他產品，尤其是同樣風險特征的產品，了解基金經理如何進行配置。

但換而言之，如果同一位基金經理管理的其他產品，已經是比較穩健的“固收+”基金，且沒有處于封閉狀態的話，投資者為何不直接選擇，而去選擇新基金呢？

再有，對于“固收+”基金而言，基金經理的風格穩定性也很重要，如果調倉頻率很高，偏愛在一些風險較高的資產上風險暴露，比如更多配置信用債、可轉債等，即使某些周期內表現較高，但潛在的風險也較大。

另外，基金經理的更換也是非常值得關注，因為這類產品還是屬于主動管理型基金，一位風格穩定的基金經理離任，接任的基金經理是否能夠繼續保持基金風格的穩定需要進一步觀察。

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