中國銀河給予有色金屬推薦評級：美聯儲超預期加息引發全球動蕩，有色金屬大宗商品波動加劇

每經AI快訊，中國銀河10月10日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美聯儲超預期加息，壓制有色金屬行業景氣抬升：進入“金九銀十”的消費旺季，國內經濟動能有所抬升，9月PMI指數上行至50.10%重新回升到擴張區間。國內房地產市場在政策的持續推動下有所好轉，疊加在新能源汽車帶動下汽車產銷的發力，有色金屬需求逐步改善。但宏觀方面對有色金屬行業的壓力仍然巨大，9月美聯儲加息75個基點，且美聯儲官員依然保持強勢的鷹派態度，使美國在11月繼續加息75個基點的預期大幅抬升。在美聯儲持續大幅加息、俄烏沖突有擴大趨勢歐洲面臨能源危機，以及美元指數創下20年新高所引發的其他國家貨幣大幅貶值，使市場對全球經濟衰退與金融危機的擔憂加劇，市場風險偏好下行，有色金屬大宗商品價格也跟隨風險資產持續下跌，有色金屬行業景氣度下行。

投資建議：美聯儲維持激進的加息節奏使美元指數創下20年新高，有色金屬大宗商品價格大幅波動，但目前市場可能已較為充分的反應對11月美聯儲連續4次加息75個基點的預期，美聯儲持續大幅加息對有色金屬大宗商品價格壓力最大的階段或將過去。而全球能源問題對電解鋁等有色金屬供應限制的風險仍然存在。雖然國內前期限電的四川電解鋁企業繼續復產，但對后續電力供應的擔憂使該地區企業態度較為謹慎，復產速度緩慢；而云南地區水電不足的問題繼續發酵，云南電解鋁產能繼續減產，減產規模擴大至原有運行產能的20%-30%左右，國內整體電解鋁開工產能下滑至3974.6萬噸。而海外北溪管道泄露事故使歐洲能源危機再度嚴峻，海德魯等歐洲鋁廠宣布可能繼續削減產量，且俄烏沖突的升級可能使倫敦交易所禁止俄鋁原鋁的交易。能源問題的持續使耗能最多的金屬電解鋁供應端的不確定性增加，海內外因能源對電解鋁的減產，將對目前處于底部的電解鋁價格形成支撐，建議關注天山鋁業（002532）、神火股份（000933）、云鋁股份（000807）。“金九銀十”新能源汽車消費旺季到來，乘聯會預計9月國內新能源汽車零售銷量達到58萬輛，同環比分別增長74%/10%；而海外歐洲主流十國9月新能源汽車銷量21.2萬輛，同環比分別增長11%/65%；美國9月新能源汽車銷量8萬輛，同環比分別增長44%/-3%。在下游需求持續景氣下，上游鋰鹽供應雖然青海疫情好轉，但物流管控依然嚴格，且隨著北方天氣的轉冷在進入11月后青海地區鹽湖鋰鹽產量將有減產。而今年年底與明年初新增正極材料產能投產前的備貨庫存，以及年末新能源汽車的沖量有望擴大年底鋰鹽需求。目前國內鋰鹽價格已達到52萬元的歷史新高，預計在供需偏緊的刺激下鋰鹽還將維持強勢，繼續推薦鋰資源板塊，建議關注贛鋒鋰業（002460）、天齊鋰業（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、西藏礦業（000762）、盛新鋰能（002240）、融捷股份（002192）、江特電機（002176）。

風險提示：有色金屬下游需求低迷；金屬價格大幅下滑；全球疫情持續惡化；美元超預期走強；新能源汽車產銷不及預期；全球流動性超預期緊張。

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(記者 蔡鼎)

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