10個億，榆林也要做“投行”？

每經記者 張靜  張文瑜    實習生 龍星亮    西安    每經編輯 賀娟娟

28日，陜西省匯創上市后備企業股權投資基金（簡稱“上市后備企業基金”）正式簽約，這是陜西省首支上市后備基金，也是全國范圍內首支。

基金總規模為10億元，采用了雙GP模式，即長安匯通私募基金管理有限公司（簡稱“匯通基金”）和榆林市煤炭轉化基金投資管理有限公司（簡稱“榆煤基金”），是國內罕見的省地基金之間的合作。

榆煤基金主要是榆林國資背景出資，基金規模超過100億元，而榆林近期在媒體上很火，源于其前8個月地方財政收入650億元，位列全國前20，高達72%的財政收入增速，引發熱議。

榆林基金介入陜西省上市后備企業投資，加上榆林不錯的經濟表現，讓粉巷財經不禁產生疑問：榆林也要做政府投行？

國內首次省地基金合作

9月28日，陜西省地方金融監督管理局、榆林市人民政府主辦的陜西省上市后備企業股權投資基金（以下簡稱“上市后備企業基金”）啟動儀式在榆林金融中心舉行。

上述基金是陜西省首支專注投資省內上市后備企業的私募股權投資基金，總規模為10億元，三家出資LP分別為長安匯通旗下的資管公司（出資4.9億元，占比49%）、榆林財投旗下的榆投基金（出資3億元，占比30%）以及榆陽區國有資產運營公司（出資2億元，占比20%）。

管理模式上，實行匯通基金和榆煤基金“雙GP”架構，匯通基金背后站著長安匯通，是省級平臺，榆煤基金背后是榆林國資，是市級平臺，這也是國內首次省地基金牽手合作。

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兩家基金合作，差異化優勢是很關鍵的。例如榆煤基金目前的股東背景、產業鏈的結構和深度，包括榆煤資金實力以及在細分領域深耕的程度，相對來講在省內算是在細分領域還比較有自身的打法和產業優勢的。榆煤基金總經理秦笙向粉巷財經表示。

本次設立儀式中，長安匯通、榆煤基金作為執行事務合伙人分別與陜西延長中煤榆林能源化工有限公司、陜西有色新材料集團有限責任公司、陜西有色天宏瑞科硅材料有限責任公司、龍騰半導體股份有限公司、陜西衛峰核電子有限公司、陜西麥科奧特科技有限公司簽訂了投資意向協議。

簽約公司中4家為省級后備企業、2家為入庫企業，覆蓋能源、半導體與生物醫藥三個領域。

關于長安匯通，粉巷曾多次發文剖析其資本運作和打法，作為“區域投行”，其主要服務于陜西本土的重點產業的升級發展，以及解決企業發展中的問題與痛點，本地國企發展改革進程中身影頻現。

截至9月，長安匯通投資企業包括陜西地礦有限公司、陜西法士特汽車傳動集團有限責任公司、陜西電子信息集團有限公司、西部機場集團有限公司等24家陜西省省屬企業，以及北京新興東方航空裝備股份有限公司、陜西如意廣電科技有限公司、榆林能源化工投資有限公司等多家重點企業。2021年是長安匯通的首個完整運營年度，全年實現利潤總額6.82億元。

其旗下匯通基金亦動作不斷，已發起設立產業基金、PE股權投資基金、“專精特新”中小企業基金等多只基金。如聯合中國國新、大西安產業基金、西安工業投資集團、西安資本合作設立首期規模為30億元的陜西西安區域綜改基金已經落地。

作為地市投資平臺，榆煤基金成立于2018年3月，總部位于榆林市。目前管理國內規模領先的精細化工產業基金、延長煤炭轉化基金、產業扶貧基金等，基金規模超過100億元。

成立至今，榆煤基金投資了包括風光股份、紅寶麗、三精科技、中德輸送、有色新材、榆林電投等一系列具有代表性的能源化工投資案例。

榆林政府也想做“投行”？

仔細拆解省上市后備企業基金的出資人，我們注意到，榆投基金出資3億元，榆陽區國有資產運營公司出資2億元，占比達50%，意味著榆林政府方出了一半的錢。

而榆林政府不差錢的支持力度，和其近年來經濟總量快速增長和地方財政收入翻倍高度相關。

具體來看，今年上半年榆林GDP達2969.84億元，首次反超洛陽成為中西部非省會城市第一；2022年前8個月，榆林地方財政收入達到650.86億元，處于陜西省內第一。

實際上，“因煤而富”的榆林長期關注點有兩個，一方面是在教育、醫療、養老等民生關注點上頻頻發力，另一方面是推動能源相關產業鏈上下游配套。

此次聯手長安匯通，亦是榆林政府在促進產業資本深度融合上的一次市場化打法，即充分發揮政府引導基金的作用，讓項目落地本土化生產，榆林進軍“城市投行”的意味非常明顯。

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“希望上市后備基金能夠發揮我們兩方面的作用，一是支持陜西省內的企業盡快地上市，我們也獲得更好的財務回報；二是在此過程當中兼顧我們對榆林的產業引入資本招商的這樣一個需求。榆煤基金也希望在全省的上市后備企業中挖掘有可能到榆林落地的項目，例如精細化工、新材料、新能源等榆林的長板方向，除了上市后備企業基金投資之外，榆煤基金也可直接進行投資，引導適合企業來榆落地。”秦笙向粉巷財經表示。

此外，省上市后備企業基金主要投向是具有市場前景、符合產業發展方向和創新驅動發展戰略的優質上市后備企業上市，既能引導項目招商落地，亦能在企業上市后，能為LP帶來財務回報。

粉巷財經認為，和省屬國資基金合作是榆煤基金走向全國性基金平臺的重要步驟。榆煤基金將以市場化運作為導向，通過參與上市后備基金精準靶向發力，為處于成長期、成熟期等發展階段的企業提供全生命周期的資金支持。

秦笙認為，未來更希望榆煤基金是一個全國性的基金平臺，所以我們也對合作對象的資源稟賦提出新的要求，進一步向全國范圍投資項目進行產業賦能，從而不斷提升自身的投資價值。

值得注意的是，9月14日泰豪科技公告稱將通過以增資擴股的方式引進戰略投資者，其中擬向泰豪科技投資1億元。

秦笙表示，我們一直是強調我們是精細化工領域這么一個細分領域的投資機構，同時我們又是服務當地產業的，那么希望通過在精細化工領域建立的這些專業優勢與資源壁壘，投資更多更好的項目服務榆林產業。部分項目能夠不一定非得通過招商引入，可以與榆林產業高度協同，他們的發展能夠拉動榆林產業，這也是服務榆林當地經濟的一種形式。

省后備企業成長提速

值得注意的是，上述基金成立距陜西省地方金融監管局發布《陜西省上市后備企業股權投資基金“領投”“跟投”“接轉”工作指引》僅一個半月，距“2022年省級上市后備企業”發布不到4個月。

《陜西省上市后備企業股權投資基金“領投”“跟投”“接轉”工作指引》提出，設立后備基金為后備企業提供股權投資支持，根據情況對上市后備企業股權進行“領投”增信和“接轉”投資，鼓勵各級政府投資引導基金優先將后備企業列為投資對象。

結合2022年省級上市后備企業，后備基金顯然在促進上市后備企業快速成長，幫助其融資，涉足資本市場等方面，將承擔重要職能。

“后備基金主要支持我省上市后備企業加快發展，利用資本市場做大做強，壯大上市公司陜西軍團和陜西私募股權規模，支持省內初創期、早中期硬科技及創新型企業對接頭部創業投資機構，加速成長。”陜西省地方金融監督管理局蘇虎超表示。

據了解，上述基金設立的目標在于通過賦能陜西省擬上市掛牌企業和區域股權市場，弘揚陜西創業投資、股權投資文化，優化區域產業投資環境，通過“領投、跟投”機制，帶動創業投資規模，推動陜西省“十四五”期間上市公司數量實現倍增。

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同時，蘇虎超表示上市后備基金也是為省級上市后備企業引入股權投資提供政策性支持的重要舉措，在具體運營中，希望后備基金堅持政策性定位，主動挖掘上市后備企業的投資價值，共享投資機會。同時為合作機構投資項目退出提供“接轉”服務，提升投資項目的流動性，探索促進市場的良性循環新路徑。

粉巷財經認為，此前上市企業的投資方多以外部純資本機構為主，本土投資機構甚少介入，投資資源也相對薄弱，上市后備企業基金的設立，亦是陜西發展本土機構、發揮“主力軍”作用的具體表現。

可以預見的是，本土投資機構對當地政策訴求、產業訴求認知更深入，更聚焦企業長期生命力。隨著本土投資機構的不斷迭代進化，投資機構“軟實力”成為產業競爭力最有力的體現，將持續對地方實體經濟發展做出貢獻。

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