每經熱評丨買賣自家股票被罰 漢森制藥董事長應放眼長遠利益

每經記者 趙李南    

每經評論員 趙李南

9月23日晚，漢森制藥（SZ002412，股價5.51元，市值27.73億元）發布公告稱，證監會擬對公司董事長、總裁劉正清給予警告，并處以10萬元罰款。

今年7月5日，劉正清收到證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌短線交易漢森制藥股票，證監會決定對其立案。調查結果顯示，2015年2月27日至2020年7月28日期間，劉正清通過“馬甲賬戶”交易漢森制藥股票，共有28個交易日，累計買入67.28萬股，成交金額1137.99萬元，累計賣出186.22萬股，成交金額3195.73萬元。

值得注意的是，這已經不是漢森制藥相關人員首次違規。就在去年，漢森制藥的實控人因涉嫌操縱證券市場被立案。

筆者認為，一家上市公司的董事長在未搞清楚什么是長遠利益，什么是短期利益的情況之下，才會以快進快出的方式炒作自家公司的股票。如果同時考量收益和風險兩方面因素，此舉更加得不償失，目前大數據等技術的應用使得內幕交易、操縱股價幾乎無所遁形，切不可抱有僥幸心理。

2013年，尤金·法瑪獲得了諾貝爾經濟學獎，其獲獎的原因就是對資產價格的實證分析。尤金·法瑪的相關研究支持了股票價格在短期內呈現隨機游走狀態。換句話說，任何人都不可能對股票價格的短期走勢進行預測。雖然漢森制藥董事長劉正清的上述操作有獲利，但過往A股當中也不乏董事長操作自家股票而虧損的案例。事實上，在這些虧損或盈利的背后根本沒有操作手法的高低，而是運氣好壞使然。

從長期看，上市公司的股價與其業績呈現高度的一致性。A股當中能夠找到很多這樣的上市公司，伴隨著業績的穩定增長，其股價也隨之不斷上漲，這些公司都給股東帶來了豐厚的回報。

因此，上市公司的董監高人員更為重要的是該研究如何經營好一家公司，從而使得公司的業績不斷增長，通過長期持有股票而獲得更大的收益，而不是南轅北轍地研究如何在短期內利用自己所謂的“內幕消息”，通過多次快進快出的方法去賺那點小錢。

從普通投資者的角度而言，如何評估管理層是否具備管理能力，劉正清案例也能帶來很好的啟發。如果這家上市公司的董監高人員重心是放在研究如何通過所謂的“內幕消息”快速獲利，那么這家公司基本上不可能偉大。理性投資者的做法就是遠離這種類型的上市公司，這一方面可以讓其董監高人員“無韭可割”，也可以讓市場加速淘汰這樣的公司。

此外，從監管的角度而言，也有市場觀點認為此次針對劉正清的行為處罰過輕。筆者認為，監管所作出的決定必然有其法規依據，針對劉正清的處罰無可厚非。但筆者建議，可以從另外一個角度看問題，即監管機構是否能夠在內部管理上形成“重點關注名單”制度，對于屢教不改、屢次再犯的上市公司讓其上內部的“重點關注名單”。監管機構在例行檢查和行政審批等工作中，對于這些處于“重點關注名單”中的上市公司格外留意和重點審查。

筆者呼吁，無論是董監高，還是投資者，抑或是監管機構，都是這個市場的重要參與主體，只有多方共同努力，才能夠讓我國的資本市場行穩致遠，為經濟增長提供堅實支撐。