中國銀河給予輕工推薦評級：龍頭業績發布表現穩健，關注下半年需求復蘇&盈利修復

每經AI快訊，中國銀河08月22日發布研報稱：給予輕工推薦（維持）評級。

家居：困境反轉帶動基本面改善，家居龍頭有望加速復蘇：地產來看，在斷貸風險及地產市場再度探底的背景下，中央將穩定地產市場放在首要位置，并提出因城施策用足用好政策工具箱，我們認為未來地產放松政策有望進一步發力。產業政策來看，工信部等四部門聯合發布《推進家居產業高質量發展行動方案》，鼓勵家居產業提升供給質量，強化產業效率及競爭力，并拆解為多個目標、多項重點任務，未來將培育一批具備優秀創新實力、具備先進制造水平的知名家居品牌，帶動產業升級。疫情及需求來看，當前全國疫情形勢較二季度得到大幅改善，前期被壓制的家居需求將在下半年逐步復蘇，帶動家居企業業績修復。2022年1-7月，家具類零售額為864億元，同比下降8.6%。其中，7月單月家具類零售額為134億元，同比下降6.3%，降幅環比改善0.3pct，未來仍將持續復蘇。同時，今年以來家裝行業維持高景氣，家居全年訂單有保障，整裝渠道有望延續高增。供給來看，部分家居龍頭發布業績公告，歐派（22Q2營收+13.23%，歸母凈利潤-0.46%）、顧家（22Q2營收+5.71%，歸母凈利潤+15.53%）及公牛（22Q2營收。

包裝：原材料價格下行，提示行業盈利修復投資機遇：紙包裝方面，受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，且市場集中度較低，未來提升空間巨大；龍頭企業開始從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業務實現縱向發展。塑料包裝方面，政策支持及技術升級驅動下，市場規模穩定增長，但市場集中度較低，行業競爭激烈；奶酪行業快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發展，奶酪棒包裝具備較強技術壁壘，競爭格局優良，投資價值凸顯。金屬包裝方面，飲料酒水為金屬包裝主要下游應用，啤酒罐化率不斷提升，持續貢獻增量需求；供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。包裝原材料方面，廢黃板紙價格下行帶動包裝紙價格下降，化工產品同原油價格持續下行，鍍錫板卷及鋁。

輕工消費：電子煙行業成長性顯著，文具行業市場持續擴容：電子煙：監管政策穩步推進，相關牌照陸續發放，根據藍洞新消費統計數據顯示，截至7月30日，已有11家電子煙品牌獲得品牌持牌許可類的生產許可證，煙彈累計生產規模配額預計超過5.5億顆。頭部企業來看，悅刻已獲得品牌持牌許可，年生產配額為3.287億顆煙彈、1,505萬根煙桿、610萬支一次性電子煙。同時，思摩爾國際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產企業許可證；比亞迪全資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國內擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率低，疊加國際需求穩步擴容，未來行業發展空間廣闊。文具：C端文具產品高端化發展，人均消費對標美日具備較大提升空間，未來市場規模將穩健成長，集中度有望提升；數字化采。

造紙：停機改善行業供需格局，提價帶動盈利能力修復，看好頭部企業后續業績彈性釋放：近期，龍頭紙企掀起停機潮，頻繁停機削減成品紙供應，帶動行業供需格局改善；同時多家紙企發布漲價函，成品紙價格有望得到提振改善盈利。廢紙系：8月19日，廢黃紙板平均價格為2,106元/噸，較上周上漲0.81%；瓦楞、箱板紙價格分別為3,444、4,707元/噸，較上周分別變動0%、-0.02%。漿紙系：8月19日，闊葉漿、針葉漿、化機漿價格分別為6,682.95、7,230.36、5,445.83元/噸，分別較上周變動0.02%、-0.04%、0%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為6,188、5,350、5,350元/噸，分別較上周變動-0.19%、0%、-2.37%。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙提價，且特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導能力，能保持漲價勢頭并實現落地，未來頭部紙企仍有望繼續提價釋放業績彈性；中長期來看，特種紙下游需求持續擴張，競爭格局良好，頭部企業持續進行產能建設，布局自給漿，未來成長性顯著；仙鶴股份發布半年報，22Q2實現營收+41.16%，歸母凈利潤。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。本周滬深300指數較上周下跌0.96%，其中輕工制造板塊下跌0.49%，在28個子行業中的漲跌幅排名為第16名。本周輕工制造板塊整體呈現下跌趨勢，其中包裝印刷、造紙、文娛用品板塊分別下跌0.38%、1.48%、0.61%，而家居用品板塊本周上漲0.08%。

每經頭條（nbdtoutiao）——國家氣候中心氣候服務首席專家周兵：極端高溫或將預示“北半球40℃時代來臨”！還要謹防南方秋季高溫重現

(記者 蔡鼎)

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