每日經濟新聞 2022-07-26 18:39:22
◎6月末，埃科光電遞交了IPO招股書（申報稿），擬在上交所科創板上市，最新狀態為“已問詢”。
◎埃科光電表示，2021年銷售收入的增長主要源于銷量的增長，而這背后是客戶對于產品需求的迅速增長及客戶規模的擴大。但公司產品放量的同時價格正在波動下跌。其中核心產品工業線掃描相機的平均單價2020年同比下降8.73%，2021年同比下降31.04%。
◎盡管機器視覺行業市場空間廣闊，但在市場競爭中，埃科光電卻可謂外有強敵，內有短板。
每經記者 范芊芊 每經編輯 楊夏
6月末，合肥埃科光電科技股份有限公司（以下簡稱埃科光電）遞交了IPO招股書（申報稿），擬在上交所科創板上市，最新狀態為“已問詢”。
這是一家由中國科學技術大學博士團隊領軍的科技企業，主要從事工業相機及圖像采集卡的設計、研發、生產與銷售。《每日經濟新聞》記者注意到，埃科光電去年營收同比增近140%，但由于行業競爭激烈產品放量，單價下降幅度明顯。
此次IPO，埃科光電擬募集資金超11億元用于擴產、建設研發中心等，募投項目建成后，埃科光電工業相機的產能將擴大超五倍，圖像采集卡的產能將擴大超兩倍，上述產能是否真的能消化？
圖片來源：攝圖網-401116818
埃科光電成立于2011年，主要從事工業機器視覺成像部件產品設計、研發、生產和銷售，主要產品為工業線掃描相機、工業面掃描相機和圖像采集卡，其中工業相機是拳頭產品，營收占比近三年均在80%左右。公司產品目前已應用于PCB、新型顯示、3C、鋰電、光伏、半導體、包裝印刷等行業。
無論是工業相機還是圖像采集卡，都屬于技術密集型行業，行業壁壘較高。而從核心人員學歷背景來看，埃科光電是一家由中國科學技術大學博士團隊締造出的高科技企業，公司實際控制人董寧為凝聚態物理博士，研發總監曹桂平、制造總監唐世悅、核心技術人員楊晨飛均為電子科學與技術博士。
值得一提的是，其中兩名高管在公司任職的同時還在高校任職，屬于兼職創業。董寧在2008年12月至2019年12月任合肥工業大學教師，唐世悅在2008年7月至2013年12月任安徽大學教師。
此外，埃科光電的營銷總監葉加圣早在2011年3月，就以股權代持的方式參與了公司的創立，股權代持的原因是其彼時尚未辦理完畢原單位的離職手續。但直到于2013年12月，他才正式加入公司。
在2011年3月-2013年10月的股權代持期間，葉加圣曾任職于安徽科力信息產業有限責任公司（以下簡稱科力信息）、寧波科力億創信息技術有限公司、科力路通（北京）科技有限責任公司。科力信息是智能交通整體方案提供商和運營服務商。
而為什么葉加圣花費兩年有余才正式從上一單位離職加入埃科光電，這一點頗令人費解。
從業績表現上來看，埃科光電近三年營收實現了高速增長。近三年公司營業收入分別為3360.63萬元、6856.38萬元、1.64億元，去年同比增速近140%。其中工業線掃描相機的銷售收入同比增長215.70%，圖像采集卡銷售收入同比增長354.22%。
圖片來源：埃科光電招股書（申報稿）
埃科光電表示，2021年銷售收入的增長主要源于銷量的增長，而這背后是客戶對于產品需求的迅速增長及客戶規模的擴大。一方面，公司第一大客戶深圳宜美智科技股份有限公司對公司產品需求同比增長超過70%；另一方面，公司產品型號不斷豐富，終端用戶產線逐漸傾向于國產品牌產品，公司業務逐步滲透至多個行業，不同行業的客戶數量持續增加。
《每日經濟新聞》記者注意到，公司產品放量的同時價格正在波動下跌。其中工業線掃描相機的平均單價2020年同比下降8.73%，2021年同比下降31.04%，工業面掃描相機的平均單價則在2021年同比下降12.64%，圖像采集卡平均單價2020年同比下降4.56%。價格的下跌還導致2020年公司綜合毛利率同比下滑了15.9個百分點。
銷量激增是業績增長的主要原因 圖片來源：埃科光電招股書（申報稿）
對此，埃科光電在招股書（申報稿）中稱，一方面，機器視覺行業競爭越來越激烈，下游機器視覺設備制造商自身面臨設備價格下降的壓力，公司下游客戶對公司工業相機價格降價的訴求越來越強，同時國外廠商也采取降價策略；另一方面，公司為了維系核心客戶的長期良好合作關系，愿意采取薄利多銷的銷售策略。
此次IPO，埃科光電擬募集資金11.19億元，將用于埃科光電總部基地工業影像核心部件項目、機器視覺研發中心項目以及補充流動資金。第一個項目建設周期為兩年，建設完成后，埃科光電將新增工業線掃描相機6萬套、工業面掃描相機5萬套、圖像采集卡6萬套的生產能力。
圖片來源：埃科光電招股書（申報稿）
值得一提的是，2021年埃科光電工業相機、圖像采集卡的產能均為1.8075萬臺/張，這也就意味著募投項目建成后，埃科光電工業相機的產能將擴大超五倍，圖像采集卡的產能也將擴大超兩倍。同時，去年埃科光電工業相機、圖像采集卡的產能利用率分別為74.37%、66.66%。
那么，埃科光電擴產后的產能是否能消化？埃科光電也在招股書（申報稿）中提示了擴充的產能不能及時消化的風險。“如果項目建成后市場環境發生重大不利變化或公司對相關市場開拓力度不夠，或競爭對手發展使公司處于不利地位，或在新應用領域的品牌建設未能順利實施，將導致募集資金投資項目新增產能不能及時消化。”
但總體而言，埃科光電還是認為工業機器視覺行業未來前景廣闊，將機器視覺視為制造業生產智能化的重要工具。根據前瞻產業研究院、Market and Markets、浙商證券研究所數據，2020年全球機器視覺市場規模為96億美元，未來預計2021-2025年全球機器視覺市場將以6.3%的年復合增長率進行增長，2025年全球機器視覺市場將達到130億美元的規模，行業整體將進入穩定發展的新時期。
全球機器視覺市場規模情況 圖片來源：埃科光電招股書（申報稿）
雖然市場空間廣闊，但在市場競爭中，埃科光電可謂外有強敵，內有短板。
在國外市場，埃科光電的競爭對手是老牌行業廠商，包括全球綜合性的工廠自動化產品供應商基恩士，以及全球領先的機器視覺產品提供商康耐視等。在機器視覺領域，國外起步也要遠早于國內，技術積累較為深厚，雖然目前國內產品逐漸成熟，但搶占國際市場仍需一段時間，埃科光電目前境外市場銷售收入比例僅占不到1%。
在國內，埃科光電競爭對手包括多個百億以上市值企業或其子公司，包括海康威視（SZ002415，股價32.31元，市值3048億元）的子公司海康機器人，大華股份（SZ002236，股價14.91元，市值457.63億元）的子公司華睿科技，奧普特（SH688686，股價248.8元，市值205.2億元）等。
相較于行業內其他可比公司，一方面，埃科光電起步較晚，目前的業務規模較小，覆蓋范圍較小，營收規模去年才突破1個億，而海康機器人去年營收為27.4億元，奧普特則為8.75億元。
另一方面，埃科光電聚焦于工業相機和圖像采集卡，位于機器視覺產業鏈的上游，而行業內可比公司部分產品品類更豐富，部分則將產業鏈延伸至終端設備領域。激烈的市場競爭導致下游機器視覺設備制造商自身面臨設備價格下降的壓力，到下游客戶對工業相機降價訴求愈發強烈，這也進一步壓縮了埃科光電的利潤空間。
圖片來源：埃科光電招股書（申報稿）
那么未來公司會不會研發除工業相機、圖像采集卡之外的工業機器視覺成像部件產品，或向下游終端設備延伸，隨著公司規模的擴大是否會增加銷售費用的支出比例？
針對IPO相關問題，《每日經濟新聞》記者于7月25日向埃科光電公開郵箱發送了采訪提綱，26日記者也撥打了埃科光電公開電話，工作人員表示已收到郵件，截至發稿未獲回復。
封面圖片來源：攝圖網-
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