駱駝股份二度押籌鋰電轉型 董事長劉長來：低壓鋰電短期難以規?；袌鲇型?025年迎來爆發

駱駝股份襄陽管理部。圖片來源：受訪方提供 近期，駱駝股份（601311，SH）發布2021年年報，營收首次突破百億，同比增長近三成。不過，中小投資者們期待的價值回歸未能如期而至。與業績穩中有進的趨勢相反，駱駝股份的股價自去年12月以來已經下滑了接近一半。 短期來看，整車廠最近受疫情影響較大，駱駝股份作為汽車低壓鉛酸電池的主要供應商之一，其業績和股價也不可避免地受到波及。 4月底，駱駝股份董事長劉長來在接受《每日經濟新聞》記者書面專訪時表示，長期來看，公司未來形勢依然向好：一方面，鉛酸電池在維護替換市場和海外市場方面有巨大的市場空間；另一方面，公司也在低壓鋰電池、儲能等新興賽道尋求增長新動能。 然而，新能源儲能的行業競爭也逐漸加劇。面對復雜的市場過渡期，駱駝股份的業務轉型要如何站穩腳跟？ 談基本面：短期內供貨量受疫情影響，看好維護替換與海外市場 中國人在起名上一向講究。 1981年，湖北省古城蓄電池廠正面臨其產品的第一次出口，國家工商總局在征求公司意見的基礎上設計了“駱駝”商標。由此，“駱駝”開始了它的漫漫旅途。 經過近半個世紀的發展，曾經的小鎮工廠已經成為亞洲最大的汽車用低壓電池制造企業。據駱駝股份歷年年報，上市以來，其營業收入基本保持穩定增長，在2021年達到124.03億元，核心產品汽車低壓鉛酸電池在主機配套市場的占有率上升至49%。 劉長來認為，駱駝股份恰如其名，走得不算快，但可以走很遠。這一點已經得到市場的證明。不過，備受關注的問題是，“駱駝”還能走多遠？ 自2020年疫情暴發以來，整個汽車產業一直承受著不小的壓力，背后原因包括芯片供應短缺、原材料價格上漲、物流成本上升、國六標準實施等。尤其是在2022年3月，嚴格疫情管控措施下多家整車廠停工，進一步擠壓了行業的盈利能力。 據駱駝股份2022年一季報，今年前三月公司實現營收31.13億元，同比下降3.54%；歸母凈利潤為1.40億元，同比下降49.11%。 “步入2022年，汽車缺芯和國六政策落地的影響逐步淡化。但是3月以來，受疫情影響，部分客戶相繼停產數周，公司的供貨節奏和供貨量受到一定程度的影響。”劉長來說道。 從目前的市場恢復狀況來看，惠譽評級表示，4月中旬以來，上海和吉林的車企已逐步復產，但工廠利用率仍較低。市場預期上海有望于5月中下旬達成更大范圍的重啟，屆時復產速度可能加快。 另一方面，即使排除疫情的影響，近幾年國內新車產量增速也已經放緩。據國家統計局數據，國內汽車產量在2017年到達頂峰（2901.81萬輛），隨后開始下滑，在2021年有所反彈，約2652.80萬輛。 但劉長來對駱駝股份的發展空間持樂觀態度。 按照公司的五年（2021-2025）發展戰略規劃，2025年在營收規模上要“再造一個駱駝”，實現營業收入突破200億元的戰略目標，更遠期要在營收規模上實現“再造兩個駱駝”的目標。 新的“駱駝”從何而來？分市場來看，2021年，其鉛酸電池在主機配套市場的累計銷量同比增長約3.21%，在維護替換市場的累計銷量同比增長約15.4%；在海外市場的累計銷量同比增長約123%。答案不言自明，后兩個市場是駱駝股份力圖做大的新市場。 劉長來表示，鉛酸電池由于是消耗品，在維護替換市場存在巨大空間。據其介紹，國內維護替換市場的規模是配套市場的2倍以上，并且前者的毛利率更高。 此外，海外市場也是駱駝股份下一階段重點發力的市場。劉長來分析道，“部分欠發達地區的電池工廠，它們的生產工藝并不先進，整體生產效率不是很高；發達國家也存在勞動力成本增加或者制造業不完備等因素?！彼硎?，通過把國內一些比較先進的技術和成熟的工藝帶到海外，可以發揮比較優勢。 鋰電十年：動力電池項目不及預期，押注低壓電池細分市場 不過，這樣的增長邏輯似乎還不足以令投資者興奮。從更長期的視角看，鋰電池產業正如火如荼，令鉛酸電池再度被貼上“夕陽產業”的標簽。市場普遍認為，隨著新能源汽車的發展，車企對電池性能的需求會越來越高，屆時重量更輕、能量密度更大的鋰電池將迎來迅猛發展。 據工信部數據，2021年1~8月，全國電池制造業主要產品中，鋰離子電池產量146.0億只，同比增長38.7%；鉛蓄電池產量15518.7萬kVA，同比增長18.7%。鋰電市場的增速可見一斑。但多年以來，駱駝股份的毛利潤基本全部來自鉛酸電池業務，這讓部分投資者認為公司并沒有太大的想象空間。 面對電池行業鋰電化的趨勢，駱駝股份是否存在轉型焦慮？ 專訪中，劉長來并不支持鉛酸電池將被淘汰的觀點，“在傳統汽車低壓電池行業，鉛酸電池仍將長期占據主導地位?！彼忉尩溃?、在電池容量等指標參數相同的情況下，鋰電池的綜合成本大約是鉛酸電池的3倍；2、鋰電池受制于材料本身的局限，其溫度適用范圍相比于鉛酸電池更苛刻。低溫起動方面，鋰電池需借助電芯加熱裝置；高溫適應方面，鋰電池需進行隔熱處理或調整安裝的位置。這些改動需要車企對現有的整車架構、線路布局以及生產工藝和工序流程等作出調整，也就意味著數倍于鋰電池價格的改動成本。因此，低壓鋰電池會率先在新能源高端車型中出現少量應用。 另一方面，劉長來也并不否認鋰電池的發展趨勢。實際上，駱駝股份早早便意識到了這一點，并開始布局。2011年上市之初，駱駝股份便在招股說明書中表示將提高鋰電池生產工藝和技術水平，開發并實現規?；a動力型鋰離子電池。之后，駱駝股份又在2017年公開發行可轉債，募集資金約4.4億元投入動力型鋰離子電池項目（項目總投資約8億元）中，達產后預計年稅后凈利潤約1.33億元。 但駱駝股份的鋰電轉型之路走得不算順利。隨著國家補貼政策退坡，新能源汽車廠家將壓力傳導至中游的動力電池企業，導致行業毛利率不斷下降。與此同時，動力電池行業呈現強者恒強的市場競爭格局。 “2013~2017年期間，鋰電池技術和工藝更新迭代快，行業內龍頭企業憑借先發優勢，不斷提高能量密度等技術標準，其他眾多企業發展受阻?！眲㈤L來說道。 種種挑戰下，駱駝股份的動力鋰離子電池項目并未達到預計效益。2018~2021年，該項目每年的效益分別為-11182.27萬元、-3126.63萬元、-10511.08萬元和-7803.04萬元。 駱駝股份意識到，在行業向頭部集中的態勢下，要想在鋰電領域有立足之地，就需要在細分領域找到差異化發展路徑。 近兩年，駱駝股份開始將研發重心轉向低壓鋰電細分市場，推出12V、24V、48V鋰電池產品。據華鑫證券研報，汽車領域，駱駝股份12V鋰電用于替代12V鉛酸電池，主要用于高端電動車型；24V鋰電用于重卡駐車空調；48V為過渡性解決方案，主要配套東風日產。 “隨著全球電動化趨勢的進一步明確，新能源汽車的占比快速增長。低壓鋰電具有電池功率性能強、算法精度高、通訊方式多樣以及輕量化等優勢，目前已在少數新能源車型中應用?！眲㈤L來預計，在頭部新能源車企的引領帶動下，低壓鋰電市場最快有望在2025年迎來爆發式增長。 此外，新能源的春風吹過，汽車電池并非唯一的熱門賽道。儲能業務是駱駝股份在鋰電領域的重要發展方向。 據駱駝股份年報，作為實現“雙碳”目標的重要路徑，國內新能源儲能行業也呈現快速增長之勢。2021年，國內儲能電池出貨量達到48GWh，同比增長2.6倍；其中電力儲能電池出貨量29GWh，同比增長4.39倍。2021至2025年，全國儲能市場累計裝機量有望突破400GWh，全球儲能市場累計裝機量則有望突破700GWh。 劉長來認為，在全球碳中和、能源短缺的背景下，儲能領域將迎來爆發式增長。劉長來表示，駱駝股份目前的儲能業務以銷售儲能系統、提供能源解決方案為主。根據規劃，公司以國內工商業儲能和海外戶用儲能為主要拓展方向，力爭未來三年儲能業務的銷售目標超50億元。 圖片來源：視覺中國 轉型陣痛：鋰電尚未形成盈利，市場競爭中如何脫穎而出？ 綜觀主要蓄電池上市公司年報，新能源都是避不開的字眼。駱駝股份選擇鋰電池低壓應用和儲能作為公司新能源戰略的切入點，但轉型往往避不開陣痛。 短期內，低壓鋰電產品仍處于高投入、低收益的階段。一方面，市場對低壓鋰電的需求仍然較小。2021年，駱駝股份鋰電池業務實現營收1864.64萬元，僅占到總營收的0.15%，同比增幅也只有4.71%。另一方面，新產品研發又需要不菲的成本投入。2021年，駱駝股份全年研發費用為1.50億元，同比大增83.09%；研發投入4.91億元，同比增長25.86%。 而在研發成本之外，駱駝股份鋰電池產品的挑戰還在于市場發展尚不充分，導致生產成本居高不下。劉長來認為，由于低壓鋰電市場需求有限，且客戶需求差異化較大，短期內無法通過規模化和標準化大幅降低生產成本。 2020~2021年，駱駝股份鋰電池業務的毛利率分別為-42.81%、-21.20%，持續入不敷出。對此，劉長來坦言，近兩年，公司在低壓鋰電領域加大了研發和產品開發投入，并對部分產線進行升級改造，而銷售產生的利潤尚低于研發投入和每年的攤銷成本。 去年，駱駝股份鋰電池的產量同比減少了26.48%，同時銷量增長了21.52%。這或許是2021年駱駝股份鋰電池產品的營業成本降低、毛利率有所止損的原因之一。如果不考慮生產計劃等因素的影響，駱駝股份的鋰電池究竟何時才能盈利？“未來，公司將基于自身的優勢，深入細分市場，提升新能源產品的綜合競爭力和毛利率，擴大銷售規模，進而提升鋰電業務的利潤總額。”劉長來表示。 儲能業務方面，駱駝股份則要面對其余“玩家”的挑戰：一方面，以寧德時代為代表的多家動力電池制造商大力向儲能業務拓展；另一方面，天能股份、南都電源等傳統蓄電池行業的“老兵”也在探索新能源儲能和鋰電儲能產品。 談及儲能業務的發展規劃，劉長來表示，隨著鋰電池技術已趨于成熟化，儲能市場的競爭更多是依靠企業規?；闹圃炷芰彤a品的市場競爭力。“公司目前有1GWh儲能電池產能。隨著業務規模的增長，公司準備以5GWh為一個項目單元，根據市場需求分步擴充產能?！? 不過，由于鋰電池主要原材料價格瘋漲，儲能產業規?；瘞淼慕当拘辉牧蟽r格漲勢壓制，鋰電池系統價格不降反增。此外，國內儲能商業模式也未完全成熟。 劉長來表示，儲能電池研發方面，公司將通過優化供應鏈、生產管理、成本控制等環節，推出能量密度和綜合性價比高的產品，更好地適應市場節奏。