中國銀河維持銀行業推薦評級：新增社融超預期，降準+降撥備助力寬信用

每經AI快訊，中國銀河05月07日發布研報稱：維持銀行業推薦評級。

3月經濟數據受到疫情擾動：2022Q1GDP同比增長4.8%，整體維持平穩但月度數據有所回落。1-3月累計規模以上工業增加值同比增長6.5%，略低于2月增速；3張一緯力有關；3月單月社會消費品零售總額同比下降3.53%，疫情擾動影響較大；3月出口同比增長14.7%，出現反彈；PMI錄得49.5%，降至榮枯線以下。

新增社融超預期，企業中長期貸款有所改善：3月單月新增社會融資規模4.65萬億元，同比多增1.27萬億元，超越3.7萬億元的預期值。信貸和政府債高增以及表外融資大幅改善是社融反彈的核心驅動因素。3月單月，新增人民幣貸款3.23萬億元，同比多增4817億元，新增規模超過2018-2021年同期；新增政府債券7052億元，同比多增3921億元，延續較快增速；新增表外融資133億元，同比多增4262億元，再度轉正。結構上看，短貸和票據融資持續多增，企業中長期貸款同比轉正。3月金融機構短期貸款同比多增2947億元，票據融資同比多增4712億元，中長期貸款同比少增2356億元。居民部門新增貸款表現依舊偏弱，企業中長期貸款增速轉正。3月單月居民部門貸款同比少增3940億元，企業部門中長期貸款同比多增148億元。

降準+降撥備助力銀行負債端成本下降和利潤釋放，增強信貸投放能力：國常會決定鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率，適時運用降準等貨幣政策工具，推動銀行增強信貸投放能力，4月25日央行降準25BP，釋放長期資金約5300億元，降低金融機構資金成本每年約65億元，有助銀行穩定凈息差，對合理讓利形成支撐。撥備降低則有利于銀行加大信貸投放。就當前而言，銀行降低撥備的條件已相對成熟。經過前期核銷處置，銀行業資產質量已大幅改善，不良率處于近年來偏低水平，疊加房地產政策執行糾偏、信用風險穩步化解的影響，銀行當前撥備計提充分，在不影響銀行基本風控需求的前提下，已具備一定的調降空間。此外，撥備降低有望釋放利潤，補充核心一級資本，拓展信貸投放空間。

投資建議：疫情對經濟數據形成短期擾動，穩增長政策導向不變，降準已經落地，利好銀行負債端成本優化，繼續關注后期大行降撥備下的利潤和信貸投放增長。當前階段為上市銀行年報已基本披露，一季報陸續披露，看好寬信用環境下優質區域性城農商行銀行擴表機會。當前板塊PB0.63倍，估值處于歷史低位，配置價值凸顯。我們持續看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）、杭州銀行（600926）和江蘇銀行（600919）。

需要關注的重點公司。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

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(記者 蔡鼎)

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