明佳環保IPO：第一大客戶為溫氏股份及其關聯方 多家供應商注冊資本不超100萬

每經記者 張明雙    每經編輯 張海妮    

目前生豬養殖進入下行周期，其上游產業的經營受到了多大影響?4月28日，正在申報創業板IPO的浙江明佳環?？萍脊煞萦邢薰?以下簡稱明佳環保)披露了首輪問詢函回復材料。最新財務數據顯示，公司2021年營業收入、凈利潤較2020年實現微漲，業績增速較2019年、2020年減緩很多。

明佳環保主要從事養殖廢棄物處理及資源化利用環保設備的研發、制造與銷售，客戶主要為畜禽養殖企業且集中度較高。2019年~2021年，來自前五大客戶的收入占比分別為76.09%、72.22%和67.15%，其中溫氏股份(300498，SZ)及其關聯方是明佳環保第一大客戶，收入占比分別為44.43%、50.30%和26.71%。2021年，明佳環保向溫氏股份及其關聯方的銷售金額出現了明顯下降。

圖片來源：視覺中國

2021年業績增速放緩

綜合兩版招股書(申報稿)，2018年~2021年，明佳環保分別實現營業收入3956.88萬元、9302.84萬元、1.78億元和1.85億元，分別實現凈利潤807.45萬元、2471.33萬元、5768.38萬元和5886.01萬元。

2019年、2020年業績增速較快，主要是2018年以來受環保政策、非洲豬瘟等因素影響，畜禽養殖企業補欄意愿較強，帶動了固定資產投資規模快速增長。此外，明佳環保推出了核心產品罐式發酵處理機，并獲得了溫氏股份、華統股份(002840，SZ)、新希望(000876，SZ)等知名畜禽養殖企業的訂單，為業績增長提供了動力。

2021年，明佳環保業績增速明顯放緩，主要原因包括2018年收入基數較小、產品交付能力有限、2021年規?；i養殖企業迎來虧損潮。“生豬養殖企業經營業績的惡化將導致新建養殖場及對現有養殖場進行升級改造的需求減弱，公司產品需求會受到一定影響。”

《每日經濟新聞》記者注意到，公司2019年~2021年前五大客戶中，年度銷售金額達到1000萬元以上的正是上述三家知名客戶。2019年~2021年，溫氏股份及其關聯方為第一大客戶，銷售金額分別為4133.65萬元、8966.41萬元和4954.32萬元；同期，華統股份為第二大客戶，銷售金額分別為1821.86萬元、1962.86萬元和4086.09萬元；新希望及其關聯方為明佳環保2020年、2021年第三大客戶，銷售金額分別為1006.43萬元、1990.80萬元。

從銷售金額可以看出，三大主要客戶中，只有2021年明佳環保對溫氏股份及其關聯方的銷售金額出現大幅下降，而對華統股份及新希望的銷售金額則保持較大增幅。但實際上，明佳環保三大主要客戶2021年均出現虧損，對購建固定資產、無形資產或長期資產支付的現金等支出方面，溫氏股份、新希望的上述支出有所放緩。

那在三大主要客戶中，為何明佳環保只有對溫氏股份的銷售收入大幅減少?溫氏股份是否向競爭對手采購了類似設備?明佳環保表示，公司2019年~2021年連續3年中標溫氏股份年度畜禽糞污發酵罐采購項目；與主要客戶業務穩定，具備可持續性；公司被其他供應商替代的風險較小。

不過，明佳環保也在2022年3月最新版招股書(申報稿)中補充了風險提示，“如果競爭對手研發出更為適應行業發展趨勢的技術或產品，或主要客戶因對廢棄物處理模式發生變化等原因從而導致對公司產品需求下降，將導致公司在主要客戶中的銷售份額有所下降。”

對于未來業績表現，明佳環保稱，截至2022年3月31日，公司在手訂單金額為2040.73萬元，預計2022年的收入規模和經營業績將繼續保持增長。但明佳環保也表示，隨著疫情防控常態化以及豬價下行導致規模化養殖企業虧損而降低固定資產投資增速，2021年末公司在手訂單金額有所下降。

多名主要供應商注冊資本較小

除客戶集中度較高外，明佳環保還存在供應商集中度較高的情況。2019年~2021年，明佳環保向前五大供應商的原材料采購金額分別為2609.70萬元、5399.04萬元和6177.89萬元，占原材料采購總額的比重分別為73.46%、72.83%和73.85%。

其中向第一大供應商無錫市超群不銹鋼有限公司(以下簡稱超群不銹鋼)及其關聯公司合計采購金額分別為1211.88萬元、3254.93萬元和3494.17萬元，采購占比分別為34.11%、43.91%和41.77%。

記者注意到，包括超群不銹鋼在內，明佳環保前五大供應商中多家公司的注冊資本低于100萬元，但明佳環保與其的交易金額卻較大。

2019年~2021年，明佳環保向超群不銹鋼(不含關聯公司)的采購金額分別為1211.88萬元、2935.64萬元和1768.09萬元。啟信寶顯示，超群不銹鋼注冊資本只有81萬元，但過去三年都向明佳環保銷售鋼材類產品超過千萬元。

圖片來源：啟信寶截圖

從2020年度開始，明佳環保向超群不銹鋼的關聯公司上海信振金屬科技有限公司、江蘇勤遠高新材料科技有限公司進行采購，兩家公司分別成立于2020年4月和2020年12月，采購金額仍低于超群不銹鋼。

海鹽新城機械廠為明佳環保2019年第三大供應商、2020年及2021年第二大供應商，明佳環保對其的采購金額分別為318.81萬元、874.22萬元和1289.50萬元，采購內容為中心柱等。但問詢回復函顯示，海鹽新城機械廠注冊資本僅15萬元。

杭州蕭山凌鷹機械設備有限公司(以下簡稱凌鷹機械)為明佳環保2019年~2021年第四大供應商，采購金額分別為114.01萬元、272.14萬元和289.33萬元，采購內容為油缸。但啟信寶顯示，凌鷹機械注冊資本為50萬元。

公司為何會選擇注冊資本較小的公司作為主要供應商？在4月28日披露的審核問詢函回復中，明佳環保表示，超群不銹鋼與公司2016年開始合作，保持了穩定的合作關系，此外貿易類公司因不涉及生產設備等資本性投入，注冊資本相對較小符合行業慣例。

至于海鹽新城機械廠、凌鷹機械，明佳環保表示，兩家供應商成立時間較早，注冊資本較少具有合理性。另外，海鹽新城機械廠位于嘉興市海鹽縣，距離公司較近，在運輸方面具有地理優勢，能保證及時供貨能力；凌鷹機械的油缸雖屬于定制配件，但生產過程不涉及大量設備和資金投入，因此其注冊資本較小符合行業慣例。

對于與主要供應商合作的穩定性，明佳環保稱，報告期內，公司主要原材料核心供應商未發生重大變化；隨著公司業務規模的擴大，公司向主要原材料核心供應商的采購規模呈上升趨勢，公司與主要原材料核心供應商建立了長期穩定、良好的合作關系。

約九成員工為?？萍耙韵聦W歷

明佳環保此次闖關的是創業板，擬募集資金4.16億元。對于創業板定位，明佳環保認為，公司所處行業屬于戰略性新興產業，主營業務為推進農業農村減排固碳、落實“碳達峰、碳中和”政策提供助力，滿足創新、創造、創意特征。

在介紹行業進入壁壘時，明佳環保明確列出了技術壁壘，并稱“養殖廢棄物處理及資源化利用環保設備行業是技術密集型行業”，主要產品對企業的研發水平、技術實力、生產工藝水平等均提出了較高的要求。

2019年~2021年，明佳環保研發費用分別為530.71萬元、872.13萬元和926.88萬元，分別占營業收入的5.70%、4.89%和5%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

截至2021年12月31日，明佳環保擁有專利122項，其中發明專利22項。不過記者注意到，已取得的發明專利申請日均在2016年及以前，近幾年沒有新增申請日在2017年后的發明專利。但“正在申請的專利合計9項且均為發明專利”。

此外，122項專利中，其中46項為受讓取得，包括多項發明專利。明佳環保表示，受讓取得的專利，有22項與養殖糞污固液雙重分離技術有關，對應主要產品為固液分離機，上述專利均為公司實際控制人朱明江在浙江明江環?？萍加邢薰?已注銷)任職期間，作為第一發明人申請取得。

另外記者注意到，明佳環保員工的受教育水平多在專科以下。截至2021年12月31日，明佳環保員工數量為149人，其中本科及以上為16人，占比10.74%；專科16人，占比10.74%；專科以下117人，占比78.52%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

在專業結構方面，研發、技術人員共24人，占員工總數比例為16.11%。

而根據審核問詢函回復披露，同行業可比上市公司研發人員均多于明佳環保，4家可比公司研發人員占比分別為31.30%、17.34%、12.83%和12.11%。

圖片來源：審核問詢函回復截圖

明佳環保坦言，盡管公司在產品研制、客戶布局、參與行業建設方面取得了一定先發優勢，但相對于可比上市公司而言，在資產規模、研發人員儲備方面仍稍顯不足。

對于IPO相關事宜，4月27日，《每日經濟新聞》記者致電明佳環保并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復?！?/p>

封面圖片來源：攝圖網-400056422