海天味業研報：沉著應對，穩中求進【華創食飲團隊】

每經AI快訊，3月28日華創證券“華創食飲”公眾號發布了海天味業研報。事件：公司發布2021年年報，全年實現營收250.0億元，同比+9.7%；歸母凈利潤66.7億元，同比+4.2%。

研報要點：提價刺激Q4收入加速，全年品類、區域間發展均衡，銷量逆勢穩健增長，此外線上渠道表現亮眼；成本上漲是拖累全年盈利的主因，公司全方位降本增效應對；2022年盡管挑戰不小，但公司全力以赴追求雙位數增長。

投資建議：在不利的外部環境中，行業抗壓屬性和企業競爭優勢并未改變，經營底部著眼價值內核，給予目標價105元。2021年需求、庫存和成本等多重壓力下，公司并未停止向前發展腳步。盡管2022年依然外部挑戰重重，但調味品行業抗壓力的穩健屬性沒有改變，海天強大的經營調整能力和競爭優勢也未改變，企業價值內核并未改變。在不利的外部環境中，更建議以放眼兩年視角，在明年外部經營壓力改善，回歸正常盈利水平的情景下來看待調味品龍頭的投資價值。我們預計2022年-2024年EPS為1.75元/2.11元/2.48元（原2022年-2023年預測為1.81元/2.21元），對應當前股價為PE為50/42/25倍，考慮調味品行業屬性和海天競爭能力，給予23年估值50倍PE，對應目標價105元，維持“推薦”評級。

風險提示：下游需求低迷；市場競爭加劇；費用投放加大；食品安全問題等

(記者 湯輝)

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